全国社会保障基金理事会理事长戴相龙演讲实录

    由天津市政府，全国工商联和美国企业成长协会共同主办的第二届“中国企业国际融资洽谈会”于2008年6月10日至12日在天津举办。新浪财经图文直播本次会议。以下为全国社会保障基金理事会党组书记、理事长戴相龙做“参与全球资本流动，创新直接融资平台”主题演讲。

戴相龙：女士们、先生们，你们好！时隔不到半年的时间，我回到了我工作过五年的天津市，很高兴。首先我向参加会议的代表表示欢迎，也向我们天津市的市民们表示慰问！

在去年的第一届洽谈会上，我提出了洽谈会的主题思想，就是要“参加全球资本流动，创新直接融资平台，服务企业健康成长，促进区域经济合作”，当时是我和我的同事们提了这四句话三十二个字，是我们会议的主题。经过大家的努力，上一届会议取得了圆满的成功，今天我们又召开了这样一个洽谈会，这次会议的召开，是在国务院批准天津滨海新区综合配套改革方案以后，也是国际上资本流动创造新记录的这个形势下召开的。这次会议跟上次相比，专题更多，洽谈的方式更加灵活，这是一个务实的、创新的、有实效的会议，作为全国社保理事会理事长和天津市的前市长，我表示完全支持这样一个会议，而且我会尽我们的力量继续关心和支持这个洽谈会，把它办好，对于今后每年这时候召开洽谈会，我完全支持而且表示积极参与！

今天，我演讲的题目主要是围绕着洽谈会的主题来进行的，可能有的扯得远一点。

第一个我想讲一讲当前国际资本流动的基本情况，我相信我们来参加会议的人都很关心国际资本流动，这个国际资本的流动是国家与国家之间这样的资本的流进流出，国际资本的流动促进了世界经济的发展，从现在看，过去二十年全球经济增长3.5%，但是国际贸易每年平均增长7%，可是国际资本的流动增长是14%，那么2007年，国际资本流动的总额已经达到1.5万亿美元，是创造了历史最高纪录。二十世纪八十年代，国际资本的流动主要还是由银行信贷和国际发债来组成的债券流动，这个时候主要又是股权的流动证券投资，现在在发展的结果有75%以上是直接融资，但是它的并购量也越来越大，2006年全球跨国并购达到九千亿美元，比上年增长23%，在直接投资中，在跨国并购中，私募股权基金又发挥了重大作用，当前国际资本流动又有新的特点。

第一，国际资本流入发展中国家的比例越来越高，过去我们经常讲主要流向发达国家，倒过来说，流向发展中国家的比例是越来越高，这个比例在2000年的时候只有18.2%，到2003年达到30.7%，到2005年就上升到36.5%，现在是2008年，我估计可能快达到40%了，这是一个非常好的趋势。

另外一个，它流向的产业也发生很大的变化，90年代以后，国际资本流动从资源开发和劳动密集型的产业，就像知识密集型和资本密集型产业发展，特别是像高新技术和现代服务业发展，到二十世纪七十年代，流向现代服务业的比例只有25%，九十年代达到50%，2005年就达到60%以上了，所以我们从事私募股权基金的同事们，我们一定要看到国际资本流动的这样一个趋势，给我们带来了发展的机遇。

第二，我想进一步讲一讲提高我国利用外资的质量和水平，不要认为我们中国引进外资多了，从国际资本流动外资流入很多了，远远不是这样。改革开放以来，我国大量利用外资对我国经济发生了重大影响，到今年四月份累计引进了八千亿美元，据说存量只有五千亿，有汇出等等的原因，有四百个五百强企业在中国有企业，到了2007年已经有52家境外机构获得(QFII)的资格，外资对中国金融业的投资越来越迅速，2001年这一年外国对中国11家银行，两家保险公司投入了178亿美元，到2007年中国已经有27家中外合资证券公司，19家外资股权达到40%以上，但是中国引进外资无论是利用外资总量在全球的排序，还是利用外资在全球的比例，还是利用外资占我们GDP的比例都是逐步下降，而且利用外资的方式也比较单一。2000年，全球跨国并购占全球外国直接投资流入量的80%左右，但是在中国我们在引进外资中的并购部分占整个投资只有2.8%，到2020年我们全面建设小康社会，二十一世纪中期我们要达到发达国家水平，所以我们还要继续引进外资，这个观念要确立，既引进外资，同时又扩大资本流出，所以今后我们在利用外资方面要提高它的水平，要更多地吸收外资来兼并并购我们企业，促进企业结构调整，同时我们应该完善(QFII)的审批管理办法，在逐步扩大我国市场容量的同时，积极引进外资来进入我们中国的证券市场。

    第三，我们要继续积极扩大中国对外国的投资，我认为我们的基金，我们的投资银行不单把外国资本引向中国，还是注意把中国的资本引向外国的问题，使中国的资本形成一个有序的、双向的、共赢的局面。中国已经有挑战扩大人均投资，中国人均GDP已经超过2700美元，在沿海地区超过5000美元，所以按照国家上规律，我们中国已经开始有能力扩大对外国的投资。

到2006年底，中国的对外的净债券，包括我们的企业，我们的机构，已经达到6621亿美元，最近外汇局公布了国际收支表。我们可以看出，2007年国家国际收支双顺差是4453亿美元，我可以估计，到2007年中国对外的净债券会继续地上升。今年三月，中国外汇储备也达到1.68万亿美元，占全球的外汇储备24%，储蓄也增加了，社会保险基金也增加了，商业保险的资产也增加了，长期资金增加了，所以中国有条件扩大对外国投资了，中国政府也正在为扩大对外投资创造条件，2007年，中国对外直接投资不包括金融部分是900亿美元，数量不大，但是2007年一年就增加187亿美元，2006年和2007年，有我们中国的七家银行，向外国投资已经完成或基本完成并购投资将近250亿美元，据一个国家研究机构最近公布，今年一季度，中国的企业已经进行了102次海外并购，占亚洲除日本以外的45%，而2007年只有16%，实际金额三百多亿美元，已经超过了去年的260亿美元，另外中国金融业对外投资也扩大了，到2007年批准实力50多家QDII向对外投资，按照有关规定商业保险的资产可以15%投资到国外，外汇局的资金主要用于流动性强的产品。另外我们国家已经批准设立中国投资公司，该公司对外投资能力达到900亿美元，我们社保基金也有一部分钱可以对外投资，所以我认为随着中国对外投资能力加强，中国也会逐步成为一个对外投资的大国，天津市举办中国企业国际融资洽谈会的目的不仅仅是引进外资进入中国，而且让国内外的金融机构来认识中国，来利用这个平台，也把中国的资本能逐步引向国外。

所以，我们这个平台不是单向的，是双向的，不是近期目的的，是有长期目的的，是一个很好的创新的融资平台。

第四，我们把我们的工作落脚点就落脚到天津滨海新区的综合配套改革，来充分发挥股权投资基金在国际国内直接融资中的作用，我国金融改革已经取得很大成绩，直接融资比例不断提高，我就说不比例提高多少了，到2007年沪深股市市值32万亿，相当于全国的GDP132%，基金投资净值是三万多亿了，产业投资基金改革也取得成绩了，所以总的情况很好，但是总的看，直接融资比例太低，所以就造成我们国家利用不高，大量的钱变成银行资金，发生流动性过程，而且形成我们国家社会资金利用率太低，我计算过，2007年中国创造100亿元GDP要160元的货币供应量，但是在美国，一半都不到，这就说明我们很多的货币供应量反映在企业存款股市里面，这就说明我们国家的社会资金结构是不合理的。

2007年，胡锦涛主席提出要优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重，为我国今后金融体制改革提出了重点。2006年我国政府把推进滨海新区开发开放作为国家发展战略，批准天津滨海新区为全国综合配套改革试验区，天津市的金融改革重点是发展以基金为主的直接融资，而且也是进行金融企业的综合经营，推动外汇管理体制的改革，创造条件，建立未上市公众公司股权交易市场，天津的改革现在明显取得成效，今年三月国务院已经批准，天津滨海新区综合配套改革总体方案，2006年成立了我们国家第一个最大的200亿元的渤海产业基金。现在有投资基金管理、投资基金管理公司以及创业投资公司已经快有100家，而且成为我们中国基金的几个最集中的城市。2007年9月全国第一家天津股权投资基金也宣布成立，同时天津的亚洲商学院正在筹备，天津创造的资本与交易产业已经出产，而且加快了资金管理人才的培育。

    女士们、先生们，深化金融改革、扩大直接融资要解决的问题很多很多，我非常赞同本届会议提出来的会议安排，集中讨论股权投资基金以及相关的问题，中国的基金融资分三部分。

第一个，证券投资基金，有《证券投资基金法》它发展得很快，已经有三万多的资产了。

第二个，基金就是创业投资基金，现在已经有了政府规章了，但是规模还不太大。

第三个，产业投资基金，1997年就开始要研究了，人民银行曾经制定过办法，2001年国务院讨论过，但是暂缓执行，后来也逐步进行改革。2006年在天津成立第一个200亿元的渤海产业基金，又推动了这个过程，去年底和今年国务院也明确加快这个试点，所以现在竞争也很快。

所以，国务院已经提出要做好产业投资基金试点工作，特别温总理还提出来，要在试点中加快制度建设，所以我在这个问题上提出几条建议。

第一个建议，把我们过去国内经常讲的产业投资基金，把我们经常讲的私募股权投资基金不能在中国近期明确为股权投资基金，而且按照股权投资基金来制定统一法规，我认为综合分析比较以后，我认为国外的PE和我国产业投资基金的基本内涵还是一致的，把国外的PE理解为我们国家的产业投资基金还是比较切合实际情况的，在试点公布制定之前，产业制定实际上就是私募股权投资。因此，我倾向于在中国的现阶段，把产业投资基金和私募股权投资基金统称为股权投资基金，并且抓紧审定中国股权投资基金管理办法和证券投资基金法相配套，共同提高我们国家资金融资的比重。

第二个意见，是要扩大股权投资的试点。据了解，国务院有关部委已经批准和正在核准的有10个基金，基金总额超过了1200亿，至于没有经过发改委标准核准的那些市场的基金现数量也是非常大。所以，我建议国务院有关部门，对有关申请的核准，大方向是对的，已经搞了十多年了，法律比较健全，方法也正确了，应该加快。同时，会同有关部门抓紧研究和明确有关中国股权投资基金的登记问题、管理问题、交易问题、税收问题，税收问题就不应该重复征税。关于登记问题，有的说可以是三种类型：

一是，公司制；

二是，委托制；

三是，有限合伙制。

我认为不应该强行规定一种，法律上把它归纳为三种，愿意采取哪种方式就让他采取哪种方式。

第三，要培养引进国内国外人才，中国发展投资基金不是缺钱财、是缺人才，国外投资银行都办了一百多年了，所以它的投资回报记录很好；我们中国的基金管理公司办得很好、办得很死，大的回报纪律还不明显，我凭什么把我的钱都交给你呢，还要投资，还要分红，所以还有顾虑，我组这个渤海产业基金一个月钱就搞来了，可是讲基金的问题，讲分红的问题讲了有六个月。

我建议要加快培训基金管理人在，我们也可以加快批准中外合资的基金管理公司，因为这跟银行不同，基金管理人才我们国家基本上没有，所以投资在中国有什么担心的？所以要加快批准中外合资的基金管理公司。

    第四，按照国务院批复统一的天津滨海新区金融改革配套方案，我们要找一个重点进行这个改革，来扩大这个事业，把这个事业赶快推广到全国去，我们建议把天津逐步建成我国股权投资基金，发行、管理、交易、信息和人才培养中心，办好北方证券交易市场，办好公众公司的股权交易市场。天津是北方经济中心，是继深圳、上海后又一个推动区域发展的经济增长点，在天津来进行这个改革，有利于在国家统一规划下发挥几个大城市的作用，来共同推进我们国家地域改革，应该在国家统一规划下发挥几个大城市，分别让它发挥作用，来共同推进我们国家现代金融业的发展。

女士们、先生们，为应对我国人口老龄化高峰，养老金缺口的矛盾，2008年我们国家设立了全国社会保障基金，同时设定了理事会来管理这个钱，这个社保基金的钱是中央政府集中的钱，是战略储备，现在是不开资的，没有指出的，我们现在讲这部分有的已经接近了，如果把这个算进去我们的资产是6千多亿人民币，多2010年我们可以达到一万，据有关规定允许我们对工商的直接投资可以达到我们的总资本的20%，对PE的投资可以达到我们总资本的10%这两个加起来是1500亿，现在的投资额度对PE的投资可以达到500亿，他们三年以后可以达到1千亿，如果我们以1带2带3可以促进投资的迅速发展。

2004年我们就全国社保基金获得成功，2006年推进了渤海产业基金。今年5月，我们全国社保基金已经决定投资(鸿易)基金，最近国内外的很多国内外的投资银行接触，都愿意在今后的业务发展中加强交流合作，所以全国社保基金将与国内外的投资基金合作，为促进国际资本在中国有序、双向、互赢来流动，为在天津建立国际直接融资新平台而努力，我自己感到很幸运，十一年前，我们参与制定产业投资基金管理办法，我到天津市政府，我有幸能推动渤海产业基金的建立。

现在，我到全国社保理事会我们继续推进这个投资基金的发展，我完全相信中国的投资基金将会在直接融资中发挥很大的作用，这对我们改善宏观结构国际收支平衡、增加流动性的过程都有很多很多的好处，我们一定要把这个事办好。

最后，我再一次祝贺我们第二届洽谈会圆满成功！谢谢大家！

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