2009年8月中国全国社保基金

一、全国社保基金政策与动态

  13家IPO公司已向全国社保基金办理国有股转持

8月15日举行的2009年中国国有经济发展论坛上了解到，截至7月末，已有四川成渝、中国建筑等13家IPO公司，向全国社保基金办理国有股转持，涉及国有股东66家，应转股份约20亿股，社保基金因新股上市资产激增近百亿。

社保基金进一步减持大连港

全国社会保障基金理事会申请，于8月27日减持大连港(02880-HK) 300万股，每股平均价3.57元，涉及金额1071万元，持股量由6.07%降至5.79%。

二、全国社保基金投资

社保基金炒股8月仅29股收益为正

据Wind资讯统计，1614家上市公司中，二季度社保基金投资的有176家，总持股数量较一季度增加了12.82%。这些社保持有股中，8月份仅有29只为正收益，占比仅为16.48%，其中表现最为强势的是黑猫股份，涨幅达19.49%，其次是江中药业。有10只社保基金重仓股的跌幅超过25%，其中有6只是钢铁股。

社保基金二季度最保守调多增少

截至8月8日，社保基金合计持有14.26亿A股。其中，新进入前十大流通股股东的有94家。二季度全国社保基金重仓股162只个股，环比减少19只；从持股量看，持有14.26亿股，和一季度基本持平。

现身178公司 社保基金二季加速建仓

截至8月29日统计数据显示，社保基金至今年6月末共进驻178家上市公司前十大流通股东序列，所持上述公司股份总数为16.22亿股，较一季度末环比大增52%即5.56亿股。

社保基金布局进驻5只绩差股

二季度社保基金对不少绩差公司加大了投资力度，尤其以钢铁股最为明显，投资的这5家上市公司的半年报业绩皆大面积亏损，包括莱钢股份（600102）、凌钢股份（600231）、三钢闽光（002110）、包钢股份（600010）、鞍钢股份（000898），但这都不妨碍社保基金对这些个股的大力介入。

783份半年报显示社保基金二季度增仓近四成

截至8月19日，有783家A股上市公司披露了2009年上半年报告。统计显示，二季度社保基金23个组合进入91只股票前十大流通股东行列，合计持股数7.04亿股，较上期的5.09亿股激增了38.48%。今年二季度A股不断上涨，上证指数狂飚24.7%，社保对A股加大了投资力度，潜伏“绩差股”

三、全国社保基金研究

周俊生：社保基金逃顶不是不能 而是不该牵一发而动全身

文/周俊生

最近半个月来，有投资“国家队”之称的社保基金在A股市场遭受的口诛笔伐，正让其深陷漩涡难以自拔——“社保基金再次成功逃顶”、“是社保基金推动了此轮暴跌”的声音一时甚嚣尘上。也有媒体为其喊冤，称社保基金逢高减仓的正当性是不容置疑的，而那种要求社保基金进行长线投资的说法，是把社保基金当作平准基金来对待了。

那么，社保基金参与股市交易，究竟是怎样一种状况？在笔者看来，其实并不是很透明。

按照官方的说法，社保基金主要是以参与证券投资基金的形式分享股市溢利。但由于社保基金已开设有直接参与股市交易的账户，看来亲自“下海”已成事实，至于“涉水”究竟多深，迄今为止却从未向社会公布过。社保基金如果只是以普通的机构投资者身份入市，则没有公布仓位的义务。进一步而言，作为一个普通的机构投资者，社保基金也并不需要承担对整个市场负责的义务，同其他机构一样，它的惟一目的就是盈利，因此，社保基金的逃顶在某种程度上只是一种市场行为，确实不应对其过度指责。

但如若就此结束，肯定不够。社保基金一逃顶，股市就现大跌，这在A股历史上早已不是第一次，投资者确实有必要进一步提出质疑：社保基金凭什么总能成功逃顶？虽有“基金”之名，但社保基金与一般证券投资基金有着本质的不同，它是承担社会养老保障体系资金增值保值的专项基金，由政府直接管理，以政府信誉保证其运作的安全性。也正是出于这个原因，投资者才会把进入资本市场的社保基金当作类似于平准基金的政府托市工具来看待，希望它能区别于那些频繁进出、追涨杀跌的一般机构投资者，而成为稳定市场的重要工具。

换个角度，如果社保基金把自己混同于一般的机构投资者，鉴于其特殊身份，它的交易行为不免令人质疑。一方面，社保基金由政府直接控制，完全可以在操作过程中与政策调控默契配合，从而保证在与交易对手的博弈中立于不败之地；另一方面，由于我国特殊的管理体制，社保基金不需要接受监管部门管制，完全超脱于市场监管。显然，这两个方面的现实都有违资本市场公正性原则。

因此，有关方面应该针对市场发展出现的新情况，对社保基金等具有特殊身份的机构投资者的市场操作行为，按照《证券法》的精神进行规范，保证市场公正性不受损害。

社保基金应逐步减少主动性股票投资

文/皮海洲  

根据财政部等四部委联合发布的公告，至7月31日，有义务向社保基金划转上市公司股份的国有股东名单以及划转股数的公示已结束。在公示的131家上市公司826家国有股东的名单中，除少数公司国有股东提出异议外，那些没有向监管机构提出异议的国有股东，其已被冻结的股份，将由中国证券登记结算有限责任公司划转。如果826家国有股东应划转股份全部划转，社保基金的规模将增加800亿元以上。

当然，这还只是第 一步。这一批次的划转，仅限于新老划断之后、今年IPO重启之前这一时间段发行上市的上市公司国有股。实际上，随着IPO的重启，将会有更多的上市公司国有股划转给社保基金持有。如IPO重启后主板市场率先上市的四川成渝，其国有股东划转的5000万股已在7月底顺利划转到社保基金名下，这也是境内国有股转持完成划转的首例。而中国建筑的发行上市，又将使社保基金规模增加82.8亿元。

正是基于国有股划转令社保基金所持有的上市公司股份大幅增加，使得市场对社保基金将成为A股市场最大的机构投资者充满了猜测。不过，这种猜测变成现实的可能性几乎为零。

虽然社保基金在接受国有股转持之后规模有较大幅度增加，但从社保基金的绝对规模来看，还不足以成为最大的机构投资者。在相当长一段时期里，投资基金的最大机构投资者地位还不会动摇。因为目前投资基金的规模在2万亿以上。而加上826家国有股东划转的股份在内，社保基金的规模也仅有7400亿元。而且，保险资金进入股市的金额最高也可达8425亿元（截至6月末），实际投资5602亿元，这样的规模，同样也是社保基金短期内所望尘莫及的。

而更重要的是，出于控制风险的需要，随着国有股转持的实施，社保基金有必要逐步减少对股市的主动性投资。

股市是一个高风险市场，而社保基金的性质决定了社保基金是厌恶风险的投资者，“安全第一”是社保基金的最高准则，社保基金应该追求的是稳健的投资收益。也正因如此，就是在发达国家的股市里，社保基金也都不入市。美国社保基金70年来一直秉持稳健至上的原则，并未投资美国股市。

我国社保基金之所以进入股市，一方面是为了响应监管部门积极发展机构投资者的需要，支持资本市场的发展。另一方面，也是希望通过对股票的投资，达到让社保基金保值增值的目的。但为了防范风险，社保基金投资股市的比例被控制在社保基金规模的30%以内。

社保基金去年投资股票亏损6.75%的事实表明，30%的控制线并不足以确保社保基金的安全。从“安全第一”的角度来看，这个投资比例只能缩小，而不能进一步扩大。但30%的控制线，显然受到国有股转持的挑战。在维持现有投资金额不变的情况下，随着国有股转持股份的增加，社保基金所持股票的资产规模，明显将会超过30%的比例。甚至有一天，仅凭国有股转持股份的市值，社保基金投资股票的比例就有可能超过30%。在这种情况下，社保基金该如何投资股票？笔者以为，正确的选择是，随着转持股份的增加，社保基金相应逐步减少对股票的主动性投资金额，直到最后，社保基金所持股份全都是国有股东的转持股份。社保基金也因此从主动型投资者变成被动性投资者。

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