大资管综合视角之下：“不能孤立看养老金”

“大资管”时代下，对养老金的投资视角亦发生变革。宏观角度而言，养老金对整个社会转型、经济发展具有举足轻重的作用，不仅对资本市场的规模，更对养老金背后的老百姓利益意义深远，同时还将促进公司治理和股票市场发展的透明化和科学化。

中国人口老龄化来势迅猛，未来基本养老保险支付将面临巨大压力。除了继续增加政府财政投入外，积极拓宽基金投资渠道，努力实现基本保险增值，确保制度的可持续性均为解决之道。

由海富通基金和长江养老保险联合主办的“2013养老金高峰论坛”不仅从宏观层面探讨了养老金改革的路径和养老金投资管理的经验和方向，亦从微观角度层面，由养老金涉及到的各个角色代表共议养老金投资路线图。

由投资走向综合理财

长江养老保险股份有限公司总裁助理高红兵表示：“政策上的推动和扶持，借鉴国际成熟经验，打造航母级的养老金资产管理公司，是目前养老金管理体系和模式发生转变的关键因素。‘大资管’时代，养老金应该考虑的是如何参与到这个时代中。从《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》(24号文)放开的范围来看，其本质是与银行去争抢资产业务。”

作为中国最好养老金受托投资管理人之一，日前长江养老亦成为国内第一家获批开展养老保险资产管理业务创新试点的养老保险公司，是我国养老金行业发展的一项创新突破，进一步打开了我国养老保险公司参与养老金资产管理领域的市场空间。

除了养老金受托人要参与到“大资管”时代中，作为受托人助手的投资经理人这一角色也异常关键。海富通基金管理有限公司投资总监戴德舜认为：“‘大资管时代’的养老保障，再往后是一个更大的产品范围，包括操作模式都将产生不一样的变革。”

“目前海富通的管理方式更多还是针对于三类资产，但在大资管时代要把社会上更多的理财方式，包括不同的收益方式，浓缩在一起进行更大的资产配置的问题。”同时戴德舜还强调，“海富通从事企业年金管理年数也不短，我们最希望追求的第一件事情就是规避系统性风险，最大的要求是保值，增值是第二位的。”

“大资管”背景下，养老金产业亦吸引着资产管理市场上的各个机构的目光。昆仑信托有限公司养老金保险业务总经理徐宏莉表示：“昆仑信托愿意在养老金投资管理上做尝试。最近我们积极地在和长江养老、海富通等有管理人资格的机构进行沟通，探讨合作的模式和方式。但遗憾的是，信托公司还没有一家是有管理人资格的，我们也愿意在这个方面做一些尝试。”

养老金结构亟待调整

清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥表示：“中国养老金制度建设的方向是明确的，但在推进中却迈不开步子，像是游泳时腿脚被一堆水草缠住，动弹不得，一直这样就会耗掉所有体力，现在要冷静灵活处置，尽快脱身。”

她指出：“养老金按正常速度发展应该有一个正常规模，中国年金市场没有按照时间表形成它正常的规模。真正阻碍中国养老金市场发展的是我们的养老金结构。”

在养老金制度改革中，存在制度碎片化和很多操作问题。如缴费基数随工资增长不断增长，费率却不能下降，导致企业用各种方式逃费基，2000年至2010年间的实际征缴率(包括税务代征和社保计征)仅为20%;多年来个人账户“空转”发放当期养老金，使未来缺口不断放大;个人账户基金投资无路，空存银行(很多是活期)，贬值和被挪用风险一直累积;居民征信系统缺失，导致建立基础养老金的全国统筹很难实现。

杨燕绥还指出：“如果中国养老金不进行一个很好的结构调整，这个水草永远解不开。但是养老金是可以由法人做受托人，养老金是可以市场化运营的，全国社保理事会和企业年金的法人经验都告诉大家，收益还是不错的。在环境不是很好的情况下，收益还是不错的，让大家看到了希望。”

她还表示：“我觉得整个中国年金这几年的实践经验，它的最大价值在于它树立了一个良好的标杆，而这个标杆真正能起到推动的作用，我觉得就在今年下半年养老金的结构能不能很好地调整，我们大家都期待着会有一个好的结果。”

【出处：第一财经日报】

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