不列颠头两号保险巨头为合并各怀心事

英杰华不放弃收购保诚不列颠头两号保险巨头为合并各怀心事

根据路透社的消息，英国最大的保险公司英杰华保险(A v iva P lc)将在本周内重新就收购竞争对手、英国第二大保险公司保诚保险(P rud en tia l P lc)的方案做出选择。无论如何选择，英杰华对保诚都是势在必得。

自此前提出价值170亿英镑(约298亿美元)的收购计划遭到保诚保险断然拒绝后，英杰华就准备做出新的选择：要么提高原先的收购价格，要么就对保诚保险发起敌意收购。

上周四，英杰华提出以每股700便士的价格收购保诚的全部股票。这项计划如果成功，将打造出一个价值380亿英镑的英国保险业巨头，其客户将超过5000万，雇员达到8万。但是，根据法新社的报道，英国保诚保险在上周六拒绝了英杰华对自己的收购计划。

保诚保险的一位新闻发言人对法新社记者说：公司董事会已经收到了英杰华公司的合并建议，但是董事会有自己独立的财务评估建议，并不认为目前的收购建议符合本公司股东的利益最大化，因此我们拒绝了这项计划。董事会坚持保诚作为一个独立公司的信心，不会和其他任何公司谈并购计划。

实际上，保诚的新管理层不太可能轻易放弃对公司的控制，其首席执行官马克·塔科尔刚刚在去年才从前任手中接过管理大权，其前任由于一系列战略失误招致股东不满而下台。

尽管如此，分析家认为保诚保险和英杰华保险本周都将等待观察股东们的反应。法国兴业证券(SG Secu r itie s)的分析师马库斯·博纳德表示，保诚公开拒绝700便士每股的收购价格并不是事情的完结，只不过英杰华需要提高收购代价，博纳德认为英杰华可能最终以换股的方式达成与保诚的并购交易。

目前英杰华的市场价值大约207亿英镑。在上周四传出可能被收购新闻后，保诚保险的股价上周五就收到了每股672便士，达到2002年中以来的最高点。本周完全可预料保诚股票将继续上涨。同时，英杰华的股票价格则有一定的下滑。

无论如何，英杰华都被视为是保诚保险的最有力收购者。英杰华目前在英国本土和欧洲保险市场上都取得了辉煌的业绩，急切希望可以在美国以及亚洲市场上有同样的表现，而这就是英杰华试图收购保诚的目的所在，加强自己在美国以及亚洲市场的绝对竞争力。

不过，英杰华的抢先对保诚下手必然会引起其他竞购对手的注意，全球最大的保险集团法国安盛(AXA)以及美国保险巨头美国国际集团(AIG)，长期以来都被认为是保诚的潜在收购者。博纳德认为安盛一定会有所反应，“如果你是安盛，你就会面对这样一个处境：你已经盯了保诚很久，但是现在如果你不能有所行动，机会就溜走了。”

分析家认为，英杰华下一步有可能采取敌意收购的方式以获得保诚，尽管敌意收购并不是英杰华首席执行官理查德·哈维喜欢的方式。本月早些时候他还曾表示，“我将敌意收购放在可能性最低的计划单中”，哈维认为在寿险市场上采取敌意收购的成功率是非常低的。

一些专家认为，英杰华和保诚合并的战略可行性是非常清楚的，两家公司有很大的互补性。保诚在亚洲的实力雄厚，业务红火，扩展很快，英杰华插手亚洲市场的意图非常明显。并且，保诚拥有一些相对较小但是盈利性很强的业务，比如美国市场上的Jack son N a tion a l L ife。美国市场是世界最大的保险市场，而哈维一直认为英杰华在美国市场上缺乏一个大保险集团应有的盈利能力。同时，英杰华在欧洲增长很快，但是保诚在那里就缺少良好表现。尽管两公司在英国排名位居前两位，但是实际上他们并没有在任何一个细分市场上存在多大的竞争关系。

虽然有这样好的合并前景，英杰华的哈维也不会为保诚付出太多的价钱，因为他还必须要考虑到股东们的想法。毕竟，世界寿险市场刚刚才从2000年到2003年的熊市中恢复过来，投资者们大都还非常谨慎。

2006年03月21日 中华工商时报

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