基金练兵海外投资 冲刺QDII业务

本报记者 简俊东 深圳报道

春节前，证监会送给基金公司和券商一个大红包。

《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）下发到部分基金公司和券商。业内普遍预计，今年QDII业务有望在基金业内全面推开。

高门槛或令基金“全军覆没”

《征求意见稿》中对开展此项业务的资格提出量化要求，其中券商必须是“经证监会批准已设立境外分支机构、可以从事创新活动、在最近一个季度资产管理规模不少于20亿元或等值外汇资产、经营集合资产管理计划业务达一年以上。”

管理资产规模达20亿元并没有构成实质性壁垒，但“经过证监会批准已设立境外分支机构”却给很多创新券商设立了障碍。

券商人士告诉记者，至今，券商主要在香港设立分支机构，可以分为三类：一是驻港中资金融机构设立的券商，如农行在港设有农银证券；二是在1990年代中期在港设立分支机构的券商，如国泰君安、申银万国等。三是去年以来，正式经证监会批准在港设立分支机构的券商，包括广发证券、华泰证券等。

《征求意见稿》中对于券商开展QDII业务资格虽然严格，但在接近20家获取创新业务资格的券商中，符合条件的约有10家。

相比而言，基金公司在现有条件下几乎达不到要求。

《征求意见稿》规定基金公司的条件包括，“最近一个会计年度实收资本不少于2.5亿元人民币、净资产不少于3亿元，经营证券投资基金管理业务达2年以上，在最近一个季度资产管理规模不少于200亿元或等值外汇资产。”

数据显示，截至去年末，仅公募基金部分，管理资产规模达200亿元以上的基金公司就有16家，若加上企业年金以及社保部分，符合条件的基金公司更多。

真正的限制在于“最近一个会计年度实收资本不少于2.5亿元人民币”。至今，没有一家基金公司的注册资本达2.5亿元。

“这就是希望大家把资本金规模做大，基金可能都要注资。”深圳某基金公司相关部门负责人告诉记者

“基金公司管理这么多资产，资本金也应多一点，这是指导思想。增加资本金的规定实际上是这种指导思想的体现，而并非仅仅是针对QDII业务。”上述人士认为。

“提高进入门槛有一定作用，有些基金公司股东已增过资，现在再度增资，这些股东不会愿意，还有些基金公司仍在惨淡经营，原来1亿元注册资本只剩下几千万，这就能把一大批基金公司排除在此项业务之外。”这位人士告诉记者，QDII开闸后，他所在的公司肯定会达标，在第一时间开展业务。

基金练兵全球投资

上述基金业人士对QDII业务的热切期盼和银行系QDII所受到的冷遇形成鲜明对比。

2月9日，中国银行（601988.SH）公告，称其首款QDII产品中银美元增强型现金管理（R），自2007年1月12日起，产品份额数已连续20个工作日低于2亿份，触及产品说明书中规定的产品终止条件，管理人宣布终止产品。

截至去年12月，银行获得QDII额度约130亿美元，但实际使用额度不足30亿美元。中国银行QDII产品遭到清盘就是典型例子。

“银行所推QDII 产品表现不理想，原因有三。首先，现时银行QDII产品只可投资于债券和定息产品的限制令产品不够多元化，而定息产品回报率亦偏低；其次，预期人民币汇率将继续攀升；再次，则在于中国股市回升，提高了投资者购买A 股兴趣。”香港证监会中介团体及投资产品部执行董事张灼华认为。

“A股市场去年巨幅上涨并非常态，而且基金公司作为理财专家开发的QDII收益肯定会超越银行系产品，只要未来收益水平能缩小和A股基金的差距，投资者就会认同QDII产品。”某基金业人士的观点在基金业内颇有代表性。

至今唯一一只基金系QDII产品是华安基金公司旗下的华安国际配置基金。

“华安国际配置基金募集成立3个月，收益率约2％，收益比预期还好。” 知情人士表示。

华安国际配置是首只基金系QDII产品，获批额度5亿美元，实际募集资金约2亿美元。据了解，华安国际配置目前约有50％仓位投资于股票，35％是固定收益，5％是美国房地产信托凭证，还有10％为商品基金。

“全球股票市场过去3个月的整体涨幅仅2％-3％。而从历史看，全球股市涨幅不低了。” 知情人士认为。

某基金副总经理则认为，基金公司可以做得更好。那就是自己组建投资团队，减少支付给境外投资顾问费用。

华安国际配置在基金管理上采用联合投资方式，华安基金负责确定大的资产类别配置比例，而具体股票或者债券的选择以及投入比例的设定则由境外投资顾问雷曼兄弟负责。

“如果交给别人做，那么永远只能受制于人，投资管理能力永远只能停留在A股层面，这不利于基金公司的发展。”上述基金副总经理说。

“若能力达不到，我们就会选择被动型投资，宁愿少选择个股，将资产更多配置在基金等产品上面，或者我们采用利用自身优势规避劣势的方式。我们对于香港市场的理解并不亚于外国大行，对于H股的理解甚至比外资投行更深入，完全可以在香港市场重点投资个股，但对于还不熟悉的美国资本市场，我们就选择重点配置基金等产品。”上述人士表示，“短期内可能要支付很高的人力成本，但长远看有助于公司构建自己的核心竞争力。”

2007年03月06日 09:23  21世纪经济报道

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