年金市场格局大变 基金处境尴尬

  
11月19日，劳动和社会保障部公布第二批24家企业年金基金管理机构名单，包括受托人7家、账户管理人7家、托管人4家、投资管理人6家。这当中，只分给基金公司3个投资管理人资格。而2005年公布的第一批15家企业年金投资管理人中，基金公司占9席。

至此，保险、银行在企业年金市场的优势进一步巩固，年金市场“全牌照化”趋势愈发明显，仅拥有投资管理人单项牌照、多数没有金融集团背景的基金在年金市场竞争中愈发处境尴尬。

“全牌照化”趋势

年金市场“全牌照化”已越来越明显。2005年首轮资格名单中尚有“2+2”模式，而在本轮审批名单过后，“三位一体”的企业年金服务体系屡见不鲜。泰康养老、泰康资产分获受托、投资管理两项牌照，2005年泰康人寿已获得账户管理人资格。工商银行、招商银行、中信银行及其关联金融机构则出现了“大满贯”。

本次获得受托人资格后，工商银行拥有托管人、账户管理人和受托人共三项资格，加上旗下工银瑞信基金管理公司的投资管理人资格，工银系统已拥有综合化、规模化的全牌照服务。中信集团下属中信信托、中信银行、中信证券则分别拥有受托人和账户管理人、托管人、投资管理人四类资格。

这种普遍存在的金融集团能够同时拿到三个年金牌照甚至全牌照的情况，使得部分无金融集团背景的基金公司，即使获得投资管理人资格，也很难有足够实力去和保险、银行旗下的投资机构去竞争，处境十分尴尬。

而在这种新格局中，最触动基金公司神经的是，部分机构能够同时拥有受托人和投资管理人的资格。由于受托人可以选择、监督和更换账户管理人、托管人、投资管理人以及中介服务机构，同时投资管理人管理的企业年金基金财产投资于自己管理的金融产品须经受托人同意。因此，一旦取得了受托人资格，出现的情况很可能就是投资管理人充当受托人，自己找来的钱自己操作。

所以，大部分基金公司都希望出现企业年金理事会模式。只有在这种模式下，他们才可能获得与大机构相同的机会。对于现有格局，有基金公司年金部负责人表示，“银行还好一点，银行和旗下基金毕竟是独立法人，双方多少有些利益分歧。但部分保险公司现在继续既当裁判又做运动员，受托人和投资管理人一把抓，相当于监督与运用资金为同一主体，这显然不利于年金的规范运作。”

空间进一步挤压

在过去两年中，集多角色于一身的保险公司在市场竞争中维持着对基金公司的优势，但彼此之间的差距并不很大。然而市场预计，在年金格局改变，同时有更多机构加入投资管理人的竞争之后，基金公司的生存空间将进一步受到挤压。

2005年曾获投资管理人资格的某基金公司一位高层人士对本报记者表示，由于基金公司在股市和企业年金管理中的优秀表现，这两年获得的企业年金签单并不比保险公司少多少。据透露，该基金公司目前的签单总金额能达十几亿元，在9家基金公司中其年金业务开拓位居前列。

数量上，目前运作良好的基金公司中，南方基金管理公司签约企业年金数量超过50家，易方达、华夏等基金公司签约企业年金数量也有30多家。
相对而言，曾在第一批年金机构名单中同时获得受托人资格和投资管理人资格的平安养老保险和太平养老保险，今年前三个季度两家养老险公司的企业年金受托管理资产和投资管理资产总额分别为66.28亿元和55.31亿元，签约企业数量则分别接近1500家和5000家。

值得注意的是，两家保险公司受托与投资管理资产比例将近1.19比1，说明其受托资产当中有相当部分流入自身的投资管理资产池中。凭借网点资金规模和人脉优势，在受托资产方面，保险公司发展十分迅猛。

中国平安最新公布的数据显示，凭借集团综合金融平台优势，截至2007年10月10日，平安养老险已中标和已签约的企业年金受托资产规模达105.9亿元，成为业内首家受托年金规模超过百亿的专业养老金公司。刚在第二批年金管理机构名单中同时获得受托人、账户管理人及投资管理人的长江养老保险公司，则准备全面接盘上海存量企业年金，据预计，规模可达150亿元左右。

由于上述保险公司均同时拥有受托与投资管理人的资格，那种竞争初期“战略均衡”状态很容易随目前年金格局变化被打破。在未来年金市场的竞争中，没有金融集团背景依附的基金公司，其形势也许不容乐观。

2007年11月30日 23:29 21世纪经济报道 见习记者  张伟霖 北京报道

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