券商定向理财扩容在即

据有关人士昨日透露，已于2月15日前征求过意见的《证券公司定向资产管理业务实施细则（暂行）》有望很快施行。此举意味着继基金专户理财后，大资金又多了一条入市新通道。

一家大型券商资产管理部负责人表示，由于酝酿时间比较长，征求意见稿相对比较成熟，可以促进券商定向资产管理业务规范化发展。尤其是细则放开了券商定向理财个人业务，这将使个人大客户成为券商定向理财新的重要服务对象。另外，与此前券商资产管理只能共用一个帐户不同的是，细则规定，券商定向理财可以针对不同客户开设“一对一”证券账户，从而可根据不同客户的风险收益偏好实施定制式理财服务。

根据征求意见稿，券商开展定向资产管理业务，接受单个客户委托资产值的最低标准应当符合《证券公司客户资产管理业务试行办法》规定，即100万元。不过，券商可以在此基础上提高其客户委托资产最低标准。据上述券商人士介绍，公司以前的资产管理业务最低标准是3000万元，即使前几年熊市中也从未低于1000万元。

而100万元甚至几百万元的资金客户，主要对中小型券商有吸引力，大型券商对于这样小规模的资金可能并不感兴趣。不过，一些大客户比如企业年金等在定向理财初期出于谨慎考虑，可能投资资金规模并不大。但是经过试验阶段建立信任关系后，再追加投资规模的可能性比较大。对于这样的客户，大型券商绝不会轻易放过。

在基金专户理财开闸后，将会形成与券商定向理财、信托私募基金三足鼎立的局面。不过，基金专户理财的门槛是5000万元。因此，券商在5000万元以下的客户中将占有一定市场优势，其对于门槛同样在100万元左右的信托私募基金是不小的压力。而对于5000万元以上的大客户，上述券商人士表示，证券公司也会全力与基金竞争。

2004年9月30日，监管部门曾发文禁止券商资产管理业务接受个人客户。但是个人如果通过设立公司投资，那么将面临双重征税，税收成本比较高。因此，细则实施后，将给这些个人资金提供了入市通道。随着个人财富的快速增加，尤其是一些演艺明星、球星等身价已达几千万，理财需求强烈。

2008年02月21日 中国证券报-中证网□本报记者 赵彤刚 北京报道

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