社保基金如何先知先觉

11月28日，全国社保基金理事会理事长戴相龙公开表示，社保基金将着手采取5大措施逐步扩大指数化投资规模，追加部分股票投资，以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益。

从来， 社保基金的运作原则是求“稳”，它是资本市场颇为成功的投资者。2004年7月到2005年6月，上证指数由1340.75点跌至998点，社保基金持仓量由期初的4.32亿股增加到26.14亿股。2005年7月至2006年6月，上证指数从1077.31点上升至1641.30点，涨幅达50%。社保基金从2006年三季度开始减仓，直至2008年一季度末，这期间持股数从26.14亿股减少到7.78亿股。

从4月份至今，社保基金则开始吸筹建仓。公开数据显示，目前，社保持仓由7.78亿股增加到三季度末的10.13亿股，增持2.35亿股，增持幅度达3成，并现身于145只股票的前十大流通股东名单中。这期间股指从3461.08点跌至1664点，跌幅达50%，社保基金却赚走1100多亿元。

回顾社保基金的投资路线图， 它给人的印象是几乎每次都能踩到股市波动的点，从而成为最稳健的投资机构。许多投资者觉得社保基金具有先知先觉的本领，顺着它的投资方向跟进不会吃亏，其行为也备受投资者关注。

统计数据显示，三季度社保基金重仓品种个数前3的行业分别是制造业-机械设备仪表、交通运输仓储业与制造业-金属和非金属业，最高持仓比例前3的分别是房地产业、制造业-石油化学业与制造业-食品与饮料，而二季度的重仓品种个数前3的行业分别是制造业-机械设备仪表、制造业-金属和非金属与电力煤气等。社保基金显著增仓交通运输仓储业，重仓品种个数从9只提高到16只，最高持仓比例从2.53%升至7.19%。

同时，与民生密切相关的地产、钢铁、医药类基础行业也位居社保增持前列。从三季报显示的个股选择方向看，社保基金在上市公司中持股比例最高的前3位分别是三全食品、天威视讯 与恩华药业，持股比例分别为14.39%、12.77%与11.66%，均大幅增加了仓位。然而，二季度的3大持股比例最高上市公司，扬农化工、山东高速、名流置业则出现了部分减仓。近来市场上炙手可热的基建行业并不是其增持的重点，可见社保基金此行不在主题投资的炒作，而是立足长远收益。

国泰君安研究所的研究员认为，社保基金在选择股票进行投资时，极为看重投资对象的盈利能力。追求长期稳健增值的社保基金，有可能会在非流通股市场不断完善的条件下，选择一些大盘、绩优、分红率高的上市公司非流通股进行长期投资，从而相对减弱对价格偏高、风险较大的A 股市场的投资力度。

另外， 此次社保基金高调表示将“逐步扩大指数化投资规模”，资金投向非常明确。

目前，上证综指从2007年10月份的6124点一路下跌到1800点左右，市盈率指标也从近70倍的高点下降到目前的16-17倍，市场人士普遍认为估值已趋合理，而这个时侯也正是指数基金的投资良机。

光大证券研究所预测， 社保基金首选配置为现有的指数化工具，如50ETF、红利ETF等；其次是购买自己编制的基准指数；最后，中证公司将于12月15日推出上证180基建指数、上证180资源指数和上证180交通运输指数等主题投资指数，与社保基金配合默契，社保基金或已重点布局。

此番戴相龙明确表示“加仓”，乐观人士认为这种表态表明社保基金认为A股市场已至合理估值区域。但有人则猜想是否实为救市一举。对此，知名市场人士皮海洲认为，“社保基金不承担救市责任”，而分析人士叶檀也告诫投资者，不要对社保基金“自作多情”。

机构策略分析师也认为，社保基金因其投资较谨慎，在过去取得比较大的收益，但是市场不能以此作为投资的风向标而盲目跟从。

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