养老金投资运营须先正本清源

深论

马红漫 (经济学博士财经评论员)

养老金投资运营有了新的消息。人保部日前发布了 2013年 《社会保险基金监督工作要点》 并提出：“将按照国务院部署，研究拟定养老金的投资运营办法。”

中国社科院之前发布的数据显示，国内养老金资金缺口达到数万亿元。如何让养老金规模做大，同时让一些闲于账面的资金获得更大的投资回报，就成为一个必须要解决的问题。而从去年开始，证监会和社保基金理事会就不断力推养老金参与资本市场投资，其目的也正在于此。

人保部相关文件的此番表述，意味着制约养老金投资资本市场的瓶颈已经有所打通，但与此同时也意味着资本市场体制改革应随之完善。制度不完备的市场可能会让老百姓的“养命钱”打水漂，这同样是养老金所无法承受之重。

养老金入市涉及到多个环节和部门，作为最后端的社保基金理事会和证监会一直力主资金入市。从前端而言，养老金是由地方政府负责具体征收管理，而地方政府出于盘活资金的诉求，对于养老金入市也大多持有积极态度。所以，人保部门作为社保类资金管理的政策主管部门，其具体态度就决定着养老金入市的实质可行性。从这个意义上讲，人保部的此番表述，意味着养老金入市的制度瓶颈已经有所打通，整个资金筹集、政策导向、管理和投资各个环节已经不再存在明确的制度障碍了。

当然，制度障碍的清除并不意味着资金可以迅速入市。首先，从文件内容看，“研究拟定”的措辞，并无任何强制的时效性。尽管政策导向已经不存在异议，但是具体政策的制定、公布、落实存在诸多不确定性，没有人能够准确预估从导向到落实需要多长时间。

此外，更为重要的是，中国资本市场作为养老金入市的投资目标，其自身是否准备好了呢?无需讳言，近些年中国股市一直处于熊市之中，年度跌幅多次位列全球之最。国内多数投资者都因此而亏损严重，甚至是怨声载道。显然，对于羸弱的资本市场而言，很多投资者视养老金为救市的“白衣骑士”。但却未曾想过，这位所谓的“白衣骑士”其实自己也是能量有限。国际惯例而言，养老金投资资本市场首要的目的不是赚钱而是保值，也就是以稳定为第一追求。这一诉求与中国资本市场的大涨大跌风格并不相符。所以，我们能够想见的是，即便养老金入市了其基本投资标的也只能是固定收益品种，对于股市更多的只能是望而却步。

由此，我们希望，让养老金入市成为中国资本市场体制优化的开始。股市涨跌固然难以避免，但是基本投资价值缺失，炒作盛行的市场显然不适合“保命钱”入市投资。在证监部门努力吸引机构投资者入市的同时，也必须正本清源，引导股市制度回归正途，否则养老金入市被套牢，带来的就不仅仅是股灾而已了，甚至可能会给整个社会稳定运行带来危害。

【出处：广州日报】

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