2013年3月中国全国社保基金

一、全国社保基金政策与动态

胡晓义：养老金可通过市场化运作保值增值

全国政协委员、人力资源和社会保障部副部长胡晓义近日表示，养老金当期无缺口，未来随着老龄化程度的提高，压力会越来越大。城镇职工基本养老保险基金可以吸收社保基金市场化运作的经验，在安排了现有的支付部分外，通过市场化的运作来实现保值增值。另外，人社部正在研究建立企业退休人员基本养老金正常的调整机制。

胡晓义表示，2012年，我国城镇职工基本养老保险基金收入1.97万亿元，支出1.55万亿元，当期结余4191亿元，累计结余2.37万亿元。在中央和地方财政补助支持下，总体上说养老保险基金收入大于支出，当期不存在基金缺口问题。

不过胡晓义坦言，随着老龄化程度的提高领钱的人相对增多，缴费的人相对减少基金的压力会越来越大。意识到这个问题后就要从现在开始着手解决，采取措施延缓缺口的出现，甚至弥补上这个缺口，平稳度过这个风险期。

首先是要扩大覆盖面，其次是要加大财政投入。胡晓义说，各级财政投入从1998年开始第一笔20亿元，到今年已经增加到2000多亿元，增长了100多倍。除此之外，还要开辟新的资金渠道，例如将国有资产的增值部分、国有土地出让金等纳入。

同时，从2000年开始，中央已经在安排战略性的储备，全国社会保障基金目前已达近1万亿元的规模，这为将来应对老龄化高峰又提供了一个蓄水池。

关于基金的保值增值，胡晓义介绍，全国社会保障基金和企业年金已经通过市场化运营来实现保值增值，而且效果还都不错。2.37万亿元的城镇职工基本养老保险基金可以吸取这些经验，在安排了现有的支付部分外，可以通过市场化的运作来实现保值增值。

胡晓义说，人社部正在研究建立企业退休人员基本养老金正常的调整机制。过去九年连续调整养老金实际上已经形成了一定的决策机制经济发展、社会平均工资水平、物价水平、财政能力等因素都已经成为决策时的考虑因素。现在需要做的就是将这些因素进一步细化，比如在公平性方面还有哪些因素需要考虑;在适应流动性方面，不同群体间、不同地区间的水平安排要怎样合理安排;在可持续性方面，怎样既不断提高退休人员的保障水平同时又能加强激励机制，实现多缴多得、长缴多得。

证监会：养老金住房公积金“入市”说法不准确

证监会相关负责人表示，媒体关于基本养老基金、住房公积金入市的相关报道对市场和社会造成误导，“入市”这种说法是不准确的，并不是所有的养老基金和住房公积金都会投资股市。

证监会负责人表示，准确的提法是十八大提出的，即扩大社会保障基金筹资渠道，建立社会保险基金投资运营制度，确保基金安全和保值增值。证监会将积极配合有关部门落实十八大要求，为完善基本养老基金、住房公积金投资和运营相关制度，做好衔接和服务工作，促进社会保险保障资金在风险防控有效的基础上实现保值增值。

该负责人称，对于社会保险保障资金投资运营，证监会认为，集中管理、专业投资、组合投资比较有利于风险控制和保值增值。当然，社会保险保障资金的使用和管理是由人力资源与社会保障部等相关主管部门负责，有着相应的管理制度，这些制度正在不断地改革完善，证监会将积极为这些改革提供支持和服务。这些制度的配套推进需要一个过程，不可能一步到位。

王勇：加大央企利润划拨社保力度

全国人大代表、国务院国有资产监督管理委员会主任王勇3月9日接受专访时表示，国资委支持未来进一步加大央企利润划拨到社保基金的力度，这是符合国家和央企利益的。

王勇说，国资委将大力推动央企整体上市，这是一个方向和趋势。但必须注意的是，央企也是企业，央企上市必须符合上市公司的要求，必须经过证监会等部门的检查和要求。对于具备条件的央企，我们将不断完善和探索，推动企业内部整合。

最重要的是，央企的整体上市，还必须对资本市场和投资者负责，目前某些央企的资产不具备整体上市的条件。毕竟央企、国企从计划经济发展至今，在主业发展很好的同时，很多辅业并不适合推到市场。未来我们将继续推进央企改制上市剥离资产管理，央企逐步整体上市是一个方向。

王勇说，央企利润划拨到社保基金，应该有一个合理的额度，中央层面也会有统一的安排。随着未来央企的效益和发展越来越好，进一步加大划拨力度，是符合国家利益和企业利益的，我们非常支持并且会加大力度。

实际上对于划拨社保基金，目前我们每年将国有股减持10%的资金划拨到社保基金，已占社保基金财政性投入的46%。随着央企和国企的效益和发展，未来央企利润不仅会用于社保基金，还会积极支持和参与其他公共建设等领域。

广东：千亿养老金收益计入结余基金 个人账户不分取

广东千亿养老金投资运营产生的收益不分统筹基金收益和个人账户基金收益，而是全额计入滚存结余基金。这意味着个人账户是不能分取投资收益的。从提交省十二届人大常委会第一次会议的《省政府关于社保基金2011年度决算和2012年第一季度预算执行情况审议意见及有关调研报告研究处理情况的报告》中获悉，截至2012年12月31日，全省社保基金累计结余5131.3亿元，相比2011年的4129.29亿元，增加了1000亿元。

二、全国社保基金投资

中小盘股成社保新宠

今年社保基金逐渐把投资触角伸向中小板股和创业板股。有分析师表示，随着今年经济转型大幕拉开，明年中小板、创业板的业绩可能会出现拐点。

沪深两市共有1087家公司公布了年报，其中有189家公司受到了社保基金的青睐，合计持有29.7亿股，持股市值为290.7亿元。在这189家公司中，被增持公司为97家，其中有44家为新进。

从持有数量来看，广深铁路、中国中冶、华侨城A为持有前三强，其中广深铁路为社保基金去年四季度新进，占其流通股的比例为3.88%。从增持绝对量来看，广深铁路、好当家和国电南瑞在去年四季度被社保基金买入最多，新增数量均超过2000万股。

和此前相比，社保基金持股出现了一个明显的变化，即弹性较高的中小板和创业板公司逐渐进入其投资视野，如荣盛发展，去年四季度社保基金新增了1250.6万股，而当下时兴的卫星导航概念股四维图新成为社保基金的选秀状元，去年四季度新进逾1000万股。另外中小板的科华生物和创业板的乐普医疗也都被社保基金新进800万股以上。

受社保基金青睐的个股走势大多强劲，比如乐普医疗、荣盛发展从12月4日反弹以来，均上涨了23%，四维图新上涨幅度更高达49.34%，远超同期上证综指17.2%的涨幅。

社保基金加仓抄底38股成“新宠”

从社保基金历年来的股票投资路线图来看，无一例外均把到了A股的脉络，去年年末的这波上升行情也不例外。此前，早在去年5月，社保基金便再次启动了入市步伐，当月即新开A股账户16个。

今年1月，据中登公司信息显示，社保基金再度新开30个账户。除了去年5月的新开账户以外，自2008年金融危机后，社保基金仅在2009年1月、2011年3月、2011年9月新开过A股账户。

对此，吴文指出，可以看出，社保基金新开A股账户均选择了相对低位的时点，加仓抄底意味颇浓。

截至去年四季度末，社保110组合分别大幅增仓海油工程1392.5936万股和龙源技术173.9467万股，期末持股流通市值也大幅增加至3.92亿元和9331.75万元。迄今在社保基金已现身的90只重仓股中，38只股票为社保基金去年四季度新进，合计期末持股数量和流通市值分别为1.49亿股和21.82亿元。

值得一提的是，在社保基金去年四季度新建仓的38只重仓股中，亦不乏逆势飙升的大牛股。如大华股份，在公司披露靓丽年报的背后，21日盘中，大华股份股价也再创历史新高，盘中摸高至66.50元，较去年年末46.35元的收盘价相比，最高涨幅超过四成，达43.47%。

社保基金现身69只个股

随着年报披露逐渐进入高峰期，社保基金的投资动向也逐渐浮出水面，成为市场关注焦点。截至3月18日，沪深两市已有394家上市公司披露了2012年年报。在社保基金共现身69家公司的前十大流通股东中，合计持有81228.8万股，持股市值为85.7亿元。其中，增持34只，新进21只。

2013年1月，社保基金新开30个账户。这是继2012年5月新开16个账户后，社保基金首次新开账户入市。数据显示，在社保基金现身的69只个股中，有10只个股被社保基金重仓持有。其中，华侨城A排名第一。此外，依次是海油工程、芜湖港、平安银行、重庆百货、中国玻纤、中泰化学、宝新能源、北新建材和露天煤业。

社保基金小幅减持三港股 套现1145万港元

3月13日披露的股权交易信息显示，全国社保基金于3月6日小幅减持了其所持国药控股、国电科环和中国人保集团三家国企的股份，累计套现1145万港元。

具体来看，社保基金以25.421港元/股减持国药控股25万股，套现636万港元，持股比例降至4.97%;以2.905港元/股减持国电科环80万股，套现232万港元，持股比例降至6.95%;以4.61港元/股减持中国人保60万股，套现277万港元，持股比例降至7.99%。

此前，社保基金曾于今年1月8日以26.117港元/股的价格减持国药控股17.48万股，于1月23日以4.619港元/股减持中国人保400万股。

三、全国社保基金研究

社保基金熊军：养老金投资收益影响深远

由金融界网站联合海通证券共同举办的《对话2013，中国顶级投资者高峰论坛暨海通证券杯第五届中国股市民间高手大赛颁奖典礼》日前成功闭幕，会上全国社保基金理事会规划研究部副主任熊军畅谈投资的理念令人印象深刻。

熊军指出，过去十年中国的经济增长较快，国民的收入也增长较快。国家和人民都积累了很大的财富，未来财富管理将成为经济和社会之中一个非常重要的课题。未来面临的一个重要问题就是人口老龄化，目前的养老制度是“现收现用”，年轻人挣的钱供养老年人。

国家只能给社会提供一个基本的养老保障，那么企业和家庭将不可避免地承担一部分养老的义务。承担养老义务的方式就是企业和家庭在职工工作期间从个人收入和企业利润里面拿出一笔钱。积累起来满足职工未来退休时候的生活需要。这个资金积累的时间很长，30-40年，所以说它的投资收益对人们未来生活的影响会很大，会联系到每一个人和每一个家庭的生活。

“我举一个简单的例子，假如说有这么一个人，他现在的工资是3000块钱，那么每个月拿他8%的收入储蓄起来，到年底的时候为养老做准备。那么25岁工作，65岁退休，中间有40年的时间，假如说这个人在40年里面能够得到年均8%的回报率的话，那么当他退休的时候这笔钱会攒到141万元。”熊军称，这141万元的构成是：其中有34万元是本金，107万元是属于他在40年里面8%的复合回报率里面所得到的回报。

“假如说这个人的长期投资回报没有达到8%的水平，只有5%的水平，那这个结果是什么呢?这个结果就是他大概65岁，也就是40年以后退休的时候，他所积累的金额只有77万元，相当于我前面讲的8%的回报率的一半。”熊军进一步说。

熊军表示，举这个例子只是想说明，财富管理和投资将会成为未来经济和生活中非常重要的课题。每个人都面临这个问题。

熊军认为，现在居民投资的渠道已经较为广泛了，可以投资于国债、信用债、股票、PE、大宗商品、房地产等。那么不同的资产，在我们的财富管理过程中扮演了不同的角色。财富管理未来面临的是跨市场的投资，跨市场投资应建立在对每个市场有专业性了解的基础之上。

社保基金入预算：问责前奏?

“社会保险基金预算的收支对应关系比其他预算更为直接，因为这里面牵涉到个人缴款，提出个体的权利，这在其他预算中没有这么直截了当的对应关系。”王雍君说，“所以社会保险基金预算是政府支出中最难把握的一部分。”

正因为上述原因，社会保险基金预算目前无法像其他三本预算那样严格按预算执行，其预算指标的固定性没有其他预算指标那么确定。一部分原因在于社会保险基金预算的编制相对于其他预算有着其特殊性和难度。

目前中国的社会保险制度尚处于改革完善阶段，制度的不确定性带来预算指标和口径的不确定性。而且由于社会保险制度的“碎片化”带来的某些制度的归并，也造成预算指标和口径的多变，影响预算编制和执行。

“比如养老保险来说，第二年的参保范围是不是扩大，参保额度是不是会变。欧美国家基本上所有人都参保，好统计。这跟我们的社会保障事业大的改革发展背景有一定的关系。”中国社科院财经战略研究院财政审计研究室主任汪德华对《财经国家周刊》记者说。

另外，社会保险基金预算的编制技术上也在地方政府中存在某些疑虑。在各地方政府的试编阶段时，很多省份搞不清社会保险基金预算的范围，除了将广义上的五大保险和居民社会养老保险纳进来，很多地方政府把财政部社保司管辖的所有领域，包括低保等民政领域都纳进来了。

但随着社会保险基金预算的编制上升到全国范围，其编制框架越来越清晰，这一问题也开始得到解决。

另外，各地方政府对于“欠缴”、“欠支”行为缺乏严厉的追缴、追支制度和手段，导致预算目标难以兑现。

“原因一方面是因为社会保险基金收缴和支付制度缺乏严肃性和法律性，另一方面是因为组织收缴和支付的机构责任不到位。”杨良初说。

对于今年首次进行的全国社会保险基金预算的编制，是由财政部社保司进行的。但是其管理权限的部门配置，也一直存在争议。

一直以来，社保基金的收支管理是人社部在管，财政部主要是管财务以及承担兜底责任。所以在社会保险基金预算的编制上，人社保和财政部社保司都想得到编制权。

对社保的影响

社会保险基金列入政府预算对于社会保险制度本身而言，也起到积极作用。 “使得社会保险基金收支更加透明化。现在预算编制和执行的结果都要公之于众，要求社会保险基金管理机构要严格依法办事，不能随意变更收支。”杨良初说，“也使社会保险制度更加规范。”

“对于社会保险制度发展的意义来说，一方面可以反应现在的发展情况，两会是所有焦点聚焦的时候，也可以从中发现问题，以此来推动社保的发展。”汪德华说。

实际上，汪德华已经从社会保险基金预算中，发现了一些问题。

比如在收入预算表中，企业职工基本养老保险基金收入中，“保险费收入”2013年的预算数为：15501.33亿元;但是在支出预算表中，企业职工基本养老保险基金支出的“基本养老金支出”2013年的预算数为：15884.48亿元。

“严格来说，资金缺口就是缴费的钱不能涵盖发放的钱。这里看到的是，起码支出已经大于收入。”汪德华说，“这并不意味着发放养老金困难，因为还有财政补贴。而且在执行的过程中，很可能收入会超过预算。但是这起码给了我们一个惊醒，职工养老保险的缴费体系存在风险。”

因此社会保险基金预算也在为社会保险制度起到积极的反作用。其预算的完善，也需配合着社会保险制度的改革而进行。

以制度“碎片化”的问题为例，现行养老保险制度分为城镇企业、城镇居民、农村、行政和事业几块不同的制度，缴费基数、缴费办法、支付待遇、支付方法都有很大差别，导致养老保险制度间的不公平。

“能否先解决城镇养老保险制度和医疗保险制度的统一问题，再解决城乡社会保险制度的统一问题，同时对进城的农民工设定过度办法，最终实现城乡社会保险制度的统一和规范化。”杨良初说，“只有制度统一和规范了，社会保险预算编制和执行才能更加规范。”

王娴：建议扩大社会保障基金投资范围

今年两会期间，记者从全国政协委员、证监会市场部副主任王娴处了解到，她提交了《关于完善社会保障基金管理体制的提案》，建议提高社会保障统筹层次，扩大社会保障基金投资范围，建立市场化基金管理制度。

社会保障基金未能实现保值增值

王娴表示，我国的社保体制一方面要扩大覆盖面、提高保障水平，另一方面又面临收入制约，这就对完善社会保障基金管理体制、提高资金管理效率提出了更高、更紧迫的要求。她指出，目前，我国城镇职工养老保险基金实行地方统筹和管理。各省情况不同，有的实现了省一级统筹和管理，有的还是省级、地市、县的三级管理。这导致了两个问题，一是管理效率不高、管理不规范，二是基金投资收益差，未能实现资金的保值增值。

在管理上，2012年8月国家审计署发布的报告显示，部分地区扩大范围支出或违规运营社会保障资金共17.39亿元，包括用于基层经办机构等单位工作经费5.95亿元、委托理财5.44亿元、购建基层单位职工住房3665万元、购买汽车296万元。此外，还存在制度执行和业务管理不够严格等问题。

在基金投资收益方面，社会保障基金的保值增值情况不容乐观。据有关专家的测算，社会保障基金以银行存款为主的方式管理，基本养老资金获得的年均收益率不到2%。以过去11年间我国年均2.47%的通货膨胀率推算，养老金“缩水”近6000亿元，而我国2012年中央公共财政支出中社会保障和就业的支出才5753亿元，养老金缩水额超过了中央财政的支出额。审计署报告显示，截至2011年底，社会保险基金累计结余30303.72亿元，98%存放在金融机构。

建议扩大社保基金投资范围

针对我国社会保障基金管理体制存在的问题，王娴建议尽快改革完善管理体制。

第一，提高社会保障统筹层次，并在此基础上，实现基金集中管理。

第二，扩大投资范围。受制于管理政策，我国社会保障基金结余资金九成以上存在银行，实际收益率为负。从全球范围看，社会保障基金投资范围都以债券和股票为主，其中债券比例约占50%，投资股票比例约20%至40%。我国全国社会保障基金投资业绩、企业年金业绩都说明了扩大投资范围的必要性。应尽快调整社会保障基金投资范围，增加投资固定收益类产品、股票和直接股权投资等金融工具的比重。

第三，建立市场化基金管理制度，即委托专业投资管理机构负责基金的投资管理。这也是世界各国普遍采用的方式。全国社会保障基金理事会采用市场化的基金管理体制，委托基金管理公司、证券公司等负责相当部分资金的投资管理。2012年3月，经国务院批准，全国社会保障基金理事会受托投资运营广东省部分养老金。建议其他省市可参照广东模式，委托全国社会保障基金理事会管理，也可以委托其他专业机构管理，实现保值增值。

【出处：中国养老金网】

“2013年3月中国全国社保基金”由中国社保网收集整理编辑。

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