养老金大军总资产5万亿 大发展受制于无税优

【导语】：养老金制度基本结构为“三条腿和一个库”：第一条腿是基本养老保险，第二条腿是企业年金，第三条腿是商业养老保险产品，一个蓄水池是全国社保基金理事会。

中国社科院世界社保研究中心主任 郑秉文

各路养老金大军总资产5万亿

第一条腿基本养老保险规模越来越大，非常复杂，理论上讲它分五个制度城镇职工基本养老保险、新农保、城居保、事业单位制度、公务员制度。其中城镇职工基本养老保险领域，截至2011年底，覆盖人群2.8亿人，发展速度非常快;基金收入1.7万亿元，增长率很快，接近企业年金的发展速度，达到30%左右。

第二条腿是企业年金，起源于1991年，市场化运作开始于2004年，2012年发了 “11号文”，2013年又发了两个重要的通知。这两个通知扩大了投资范围，同时又允许后端集合养老金可以发行产品，是巨大的进步。制度结构和市场化运作本质，导致制度纵向进步很大。比如，在市场化运作前的1991年到2004年，才六七百亿元，可是2005年到现在一下蹦到4800亿元，2011年底的时候才3700亿元，一年就增长了一千多亿元，说明制度建设是非常重要的。

商业养老保险产品通常是我们指的第三条腿，2011年支出1300亿元，覆盖百万人左右，资产大约是一万几千亿元。

“一库”就是全国社保基金理事会。从它的资金来源来看，显然问题是基金规模太小了，才不到2000亿美元。“一库”的问题是需要多渠道注入资金，壮大资产。

这三条腿加起来规模约4万亿元左右，如果再加上“一库”11000亿元，剔除2000亿元的受托养老基金资产，免得重复计算，那就是9000亿元，加在一起就是5万亿元。

从 “三腿一库”的分类规模来看，企业年金的腿相对来说比较短，全国社保基金理事会这个蓄水池需要加大蓄水力度。

税优政策制约企业年金大发展

2001年~2011年，全国社保基金平均收益率是8%，远远跑赢了2.4%的通胀情况。全国社保基金作为一个主权养老基金，它是成功的，不过也存在一些问题。

第一条腿的问题在于投资体制十分落后，基本养老保险资产增长非常快，但是我们的投资体制远远没有跟上它的需求。

同时，空账情况也非常明显，2007年空账才仅为一万亿元，但到2011年就超过两万亿元，空账的情况非常严峻。还有就是统筹层次太低，另外投资体制非常落后，导致贬值风险加大。

第二条腿企业年金的增速非常快，但是也存在一些问题。第一个问题是角色依然分散、结构复杂、门槛比较高。第二个问题是资本市场环境不好，这为企业年金保证收益率带来了严峻挑战。第三个问题是机关事业单位没有建立企业年金制度，广大的民营企业、中小企业还在制度之外，目前这个制度的骨干力量还是大型国企。再有一个小问题就是税优政策不完整，激励性很差，企业加入的动力不足。

还有一个问题是集合产品的问题，前年发的11号文有了较大进步，这个月刚刚颁发的第24号文实现了后端集合，投管人可以统一发企业年金养老金产品了，力度很大，由此想到，前端集合也应该加大力度，降低门槛，把中小企业接纳进来。

还存在一些政策缺位问题，比如说，企业年金待遇发放的年金化问题。现在的待遇发放主要还是一次性领取或者由企业自己实行分期领取，这些政策规范还需要加强，没有实行年金化的制度。企业年金待遇发放是一个制度设计问题，要跟保险公司联手，把问题提出来，尽快建立年金化的领取制度。

上述我们列举了这么多的政策缺位问题，但最关键和最急迫的核心问题还是税优政策不完整。我国现在第二条腿的替代率总体来讲不到1%，资产占比也太低，同时参与率也与欧美等地区差距太大。

突破事业单位养老制度改革僵局的关键

展望未来，企业年金的创新突破表现在以下几个方面：

第一，是促进基本养老保险基金投资体制改革的一个参照。七、八年来企业年金的收益率情况不错，市场化的投资收益体制有优点，基本养老保险基金投资体制改革应该受益于和启发于前者。

第二，是间接促进基本养老保险制度的一个动力。比如说可以促进费率的改革，“倒逼”基本养老保险制度改革进程，推动基本养老保险制度各个参数的调整和改革。

第三，是应对人口老龄化的一个重要举措。由于计划生育等原因，在未来40年里中国的老龄化非常严重，大概除了日本、俄罗斯，中国是老龄化是最严重的国家。我们在构造养老金制度结构的时候不要忘了多层次，不要忘了第二支柱。

第四，是提高财务可持续性的一个支撑。一个国家的养老金制度，财务可持续性是否很好取决于层次的多少，养老金的财务可持续需要大力发展企业年金。

第五，是繁荣资本市场的一个“定海神针”。在资本市场中，养老基金占比多少，是衡量一个资本市场成熟度的一个重要指标。凡是成熟的资本市场，都有大量的养老基金机构投资者，反之则寥寥无几，二者的相关度很高。

第六，是增强消费信心和转变增长方式的一个推手。目前我们第一支柱的替代率大约40%、50%左右，对转变增长方式来说还存在问题，因为替代率比较低，如果没有其他的养老金支柱补足替代率，消费信心建立不起来，内需难以启动，增长方式也难以转变。

第七，是突破事业单位养老制度改革僵局的一个关键，现在做好职业年金等于可以间接推动事业单位乃至公务员养老金制度的改革。

第八是它可称为突破个人所得税制改革的小抓手。我们实行的是分项所得税制。如果把企业年金做得非常规范，发挥延迟税收在企业年金制度中的核心作用，企业年金真正实行了EET的税收模式，会对促进个人所得税制向综合税制发展大大地推进一步。

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