养老金投资办法推出差临门一脚 透明公开是首务

社论

从整个风控体系的角度讲，要在常态监管和定期考核的基础上，实现监督制衡，尤其是一些动态信息应该定期向社会公开，由养老基金的最终受益者直接进行监督。

养老金委托投资办法的推出还差临门一脚。目前，在《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)向社会公开征求意见两周之后，一些焦点问题已经明确，这些问题能否解决，关系到本次养老金投资改革的成败。

养老金进行市场化、多元化的委托投资意义很大。人社部的数据则显示，自2000年有统计数据起到去年年底，养老金平均年化收益率仅为2.32%，刨除通胀因素，实际上处于贬值状态。而据专家测算，我国的基本养老保险在过去20年贬值接近千亿。

从只能买国债、存银行，到通过委托投资的方式，将部分资产配置给股市等权益类投资以及建设项目的投资，是养老金改变贬值现状的正确途径。而且，从既往的经验来看，我国的社保基金作为保障型基金投资运营的范例，其自2001年到2014年的年均收益率高达8.36%，从事实上说明了养老金投资改革的正确性。

现养老金委托投资要实现社保基金的成功运营，应该重点加强制度建设，同时配合必要的信息公开，以有效控制投资风险。而实际上，在《办法》征求意见时集中出现的一些疑虑和问题，比如委托投资是否可行、投资股市是否会亏损，都是出于风险考虑。

首先，应当明确一点，在风险偏好的定位方面，即对于承担基础养老功能的养老基金而言，必须将风险管控作为委托投资的核心前提。换言之，与社保基金十余年年间的高收益相比，我们对养老基金多元化投资、尤其是股市投资的收益考量，可以相对低些，但在风险测试和风险准备上，有必要更严格一些。

其次，较高的风控要求，应该落实到一些重要的指标上，并且做到重要指标的具体化和透明化。以风险较为突出的股市投资为例，对股市投资的系统评估和投资测算指标应更全面些，对具体委托投资管理人公司的评选和考核上，要足够严格，例如可以要求其公司的存续期更长一些，其既往股票型投资的回撤率应该更低一些。同时，要确保这些指标的具体可衡量以及透明公开，以利于监督执行。

最后，从整个风控体系的角度讲，要在常态监管和定期考核的基础上，实现监督制衡，尤其是一些动态信息应该定期向社会公开，由养老基金的最终受益者直接进行监督。负责养老金委托投资管理运营的部门和接受委托的投资管理人公司，应该在合同中明确权责，避免可能出现的道德风险，并由前者通过常态监管和定期考核，实现对于托管情况的动态把握。尤其重要的是，管理部门应该做到信息公开，定期向社会公布基金的资产、负债、权益和收益等财务情况，接受媒体以及广大养老金受益人的监督。

透明公开是养老金投资的首务。从社保基金的经验来看，养老金进行多元化投资，有着很大的想象空间。不过，由于养老金的资金安全更为重要，且近年来我国各地养老金管理乱象丛生，因此，对养老金的委托投资更应注重风险管控，考评要更为严格，且务必通过明确的权责界定和充分的信息公开，实现对合同各方的制衡和广泛的公众监督。

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