5万亿长期险资找出路 广东要开渠“引活水”

延迟退休？以房养老？长假前后，养老的话题再度成为国人热议的焦点。尴尬的是，在海外作为养老保障重要补充的商业保险，在国内却因收益率偏低难以扛起大梁。

另一方面，不少利国利民的重大项目建设，却缺乏长期资金的支持。若能开得活渠，将保险资金的活水引入到长期基础设施建设中来，无疑是两全其美的好事。

近两年来，社会各界盼望金融回归服务实体经济本源的呼声日渐高涨。在此背景下，不少重大项目及城市基础设施建设都能看见保险资金的身影。

而据昨日最新消息，包括基础设施投资计划在内，险资权益类资产、不动产类资产上限有望均提高至30%，这无疑进一步扩大了保险资金支持实体经济的通道。

对广东而言，保险资金总量虽大，但投入到实体经济的资源却还非常有限。在此过程中，如何发挥保险业资金融通的功能，引来更多“活水”，为未来数万亿元的基础建设投资输血值得进一步探索。

可预期的是，未来保险资金在以债权、股权等形式投资广东的基础设施和重大项目建设，参与广东投融资体制改革，入股地方金融机构，投资广东未上市企业股权，投资不动产、医疗机构和养老社区项目等方面必将大有可为。

■风向 政策频打“强心针” 投资基建高潮乍起

今年7月，国务院印发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出要拓宽保险覆盖面和保险资金运用范围，进一步发挥保险对经济结构调整和转型升级的积极作用。这无疑又为保险资金进入实体经济打了一剂“强心针”。

为保险资金“松绑”的“底气”在于，经过一段时期的高速发展，我国保险业已积累了庞大的资产。保监会官网数据显示，截至今年8月底，我国保险企业总资产达79058.92亿元，资金运用余额72706.48亿元。其中，7年期以上的长期资金占70%，规模高达5万亿。

在北京工商大学经济学院保险系主任王绪瑾看来，作为金融系统之一的保险行业，具备着经济保障、资金融通等功能，理应更多地参与和支持实体经济发展。“而且保险资金最适合投入到资金量大，投资期长、高收益的项目中，特别是保险债权计划，以20亿元起步，动辄上百亿元，期限则在7年以上，从资金量和期限来看都与基础设施建设等投资非常匹配。”

事实上，在国内不少的重大项目中，都已能看到保险公司活跃的身影。今年6月，泰康人寿、中国人寿、中国人保、新华人寿、太平洋保险、太平保险、中意人寿、阳光保险和合众人寿9家保险公司豪掷360亿元，为中石油西一、二线管道项目“输血”，这是保险资金首次采取“类银团贷款”创新模式参与国家能源项目建设。此外，保险资金还驰援了武汉城市圈城际铁路、京沪高铁、北煤南运锦赤铁路、上海青草沙水源工程和北京“蓝德计划”保障房项目等一系列民生工程。

诸如类似的案例不胜枚举。数据显示，截至去年底，保险业在全国23个省市投资基础设施达3240亿元。这其中，最受保险公司青睐的是基建债权投资计划。一些保险公司还推出了挂钩相关基建项目的保险产品，例如，“泰康财富智选—基础设施全能保险计划”，太平人寿“太平盛世金享—南水一号全能保险计划”等。

收益较高是保险公司青睐债权计划的重要原因。今年初，保监会副主席陈文辉在一次讲话中透露，截至去年12月备案的债权计划，平均投资年限7年，平均收益率6.36%，是当年全行业总投资收益率的1.88倍。

为进一步增强保险业对实体经济的支持力度，今年8月27日，保监会出台了《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，支持保险公司以股权、基金、债权、资产支持计划等多种形式，为民生建设和重点工程提供长期资金支持；支持保险资金参与信贷资产证券化；探索保险资金投资优先股等新型金融工具。

相比银行信贷融资等，虽然保险资金投资实体经济整体规模并不大，但潜力可期。今年2月，保监会将保险资金的基础设施债权投资计划从备案制改为注册制，降低了门槛简化了流程，险企投资基建迎来新一轮高潮。有保险资管公司人士预计，未来债权投资计划在保险公司的投资中占比有可能达到10%，超过股票等权益类投资。

延迟退休？以房养老？长假前后，养老的话题再度成为国人热议的焦点。尴尬的是，在海外作为养老保障重要补充的商业保险，在国内却因收益率偏低难以扛起大梁。

另一方面，不少利国利民的重大项目建设，却缺乏长期资金的支持。若能开得活渠，将保险资金的活水引入到长期基础设施建设中来，无疑是两全其美的好事。

近两年来，社会各界盼望金融回归服务实体经济本源的呼声日渐高涨。在此背景下，不少重大项目及城市基础设施建设都能看见保险资金的身影。

而据昨日最新消息，包括基础设施投资计划在内，险资权益类资产、不动产类资产上限有望均提高至30%，这无疑进一步扩大了保险资金支持实体经济的通道。

对广东而言，保险资金总量虽大，但投入到实体经济的资源却还非常有限。在此过程中，如何发挥保险业资金融通的功能，引来更多“活水”，为未来数万亿元的基础建设投资输血值得进一步探索。

可预期的是，未来保险资金在以债权、股权等形式投资广东的基础设施和重大项目建设，参与广东投融资体制改革，入股地方金融机构，投资广东未上市企业股权，投资不动产、医疗机构和养老社区项目等方面必将大有可为。

■风向 政策频打“强心针” 投资基建高潮乍起

今年7月，国务院印发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出要拓宽保险覆盖面和保险资金运用范围，进一步发挥保险对经济结构调整和转型升级的积极作用。这无疑又为保险资金进入实体经济打了一剂“强心针”。

为保险资金“松绑”的“底气”在于，经过一段时期的高速发展，我国保险业已积累了庞大的资产。保监会官网数据显示，截至今年8月底，我国保险企业总资产达79058.92亿元，资金运用余额72706.48亿元。其中，7年期以上的长期资金占70%，规模高达5万亿。

在北京工商大学经济学院保险系主任王绪瑾看来，作为金融系统之一的保险行业，具备着经济保障、资金融通等功能，理应更多地参与和支持实体经济发展。“而且保险资金最适合投入到资金量大，投资期长、高收益的项目中，特别是保险债权计划，以20亿元起步，动辄上百亿元，期限则在7年以上，从资金量和期限来看都与基础设施建设等投资非常匹配。”

事实上，在国内不少的重大项目中，都已能看到保险公司活跃的身影。今年6月，泰康人寿、中国人寿、中国人保、新华人寿、太平洋保险、太平保险、中意人寿、阳光保险和合众人寿9家保险公司豪掷360亿元，为中石油西一、二线管道项目“输血”，这是保险资金首次采取“类银团贷款”创新模式参与国家能源项目建设。此外，保险资金还驰援了武汉城市圈城际铁路、京沪高铁、北煤南运锦赤铁路、上海青草沙水源工程和北京“蓝德计划”保障房项目等一系列民生工程。

诸如类似的案例不胜枚举。数据显示，截至去年底，保险业在全国23个省市投资基础设施达3240亿元。这其中，最受保险公司青睐的是基建债权投资计划。一些保险公司还推出了挂钩相关基建项目的保险产品，例如，“泰康财富智选—基础设施全能保险计划”，太平人寿“太平盛世金享—南水一号全能保险计划”等。

收益较高是保险公司青睐债权计划的重要原因。今年初，保监会副主席陈文辉在一次讲话中透露，截至去年12月备案的债权计划，平均投资年限7年，平均收益率6.36%，是当年全行业总投资收益率的1.88倍。

为进一步增强保险业对实体经济的支持力度，今年8月27日，保监会出台了《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，支持保险公司以股权、基金、债权、资产支持计划等多种形式，为民生建设和重点工程提供长期资金支持；支持保险资金参与信贷资产证券化；探索保险资金投资优先股等新型金融工具。

相比银行信贷融资等，虽然保险资金投资实体经济整体规模并不大，但潜力可期。今年2月，保监会将保险资金的基础设施债权投资计划从备案制改为注册制，降低了门槛简化了流程，险企投资基建迎来新一轮高潮。有保险资管公司人士预计，未来债权投资计划在保险公司的投资中占比有可能达到10%，超过股票等权益类投资。

■现状 肥水流入外人田 “后进”广东亟需加油

虽然是中国的经济和金融大省，保费规模位居全国第二（仅次于江苏），但广东（不含深圳，下同）在引入保险资金投资实体经济方面却显得有些“后知后觉”。

去年7月20日，伴随着“太平洋保险—粤高速债权投资计划”在上海正式签署，广东引入保险资金投资基础设施才实现了零的突破。该债权计划历时仅1个月时间就通过了保监会备案，成为行业内备案速度最快的债权计划。

根据粤高速A半年报，上述保险债权投资计划募集资金不超过15亿元，利率为浮动利率加保底利率形式。浮动利率不超过5年期以上人民币贷款基准利率，每年调整一次，保底年利率为5.6%。截至报告期末，粤高速A已借入15亿元。

记者了解到，粤高速A控股股东广东省交通集团为该债权投资计划提供本息全额无条件不可撤销的连带责任担保，粤高速A则以所持有佛开高速75%股权向广东省交通集团提供反担保。

“今年以来，在保险资金运用政策进一步放宽的情况下，广东省领导带头沟通协调，保险监管部门、省相关职能部门、部分地市政府和保险公司积极参与保险资金运用的对接工作。”广东保监局相关负责人告诉记者。

广东保监局向记者透露，截至2013年7月底，保险资金已通过债权投资计划方式累计投资广东基础设施项目233亿元，通过股权投资计划和不动产投资计划等募集200多亿元用于投资广东城市建设和养老社区建设。此外，中国人寿、新华人寿与广州市政府签订了投资意向协议，另有多家保险公司也对投资广东表现出较强的意向。

尽管保险资金早已蠢蠢欲动，但事实上截至目前广东重大基础设施建设项目与保险资金“联姻”的案例却并不多。广东吸引保险资金的规模仍与其全国第二大保险市场的地位尚不能匹配。

“与北京、上海、天津、江苏、浙江等发达省市相比，广东引入保险资金起步较慢，部分意向投资项目尚未落地，保险资金投资实体经济的沟通机制有待进一步顺畅。各地市推进的力度也不平衡，有的积极，有的欠举措。同时，目前社会上对运用保险资金仍存在一些误区。比如认为保险资金条件多、门槛高、不太好用等等。”广东保监局相关负责人表示。

这着实令人遗憾：广东每年的保费规模远超千亿元，但能吸引到的保险资金投资却十分有限。“也就是说，自己的肥水都流到了外人田。”一位保险专家形象地比喻。

在今年6月召开的“省属重大交通项目金融·建设对接工作会议”上，广东省副省长陈云贤表示，广东金融资源丰富，事实上广东建设“不差钱”，但关键问题在于如何引导金融资源投入广东基础设施建设。他提到，要建立保险资金投资重大基础设施项目风险分担机制，通过贴息和收益补偿方式，鼓励和引导保险资金以股权或者债权的形式投资重大基础设施项目建设。

差距就是动力。今年5月和8月，广东省高层曾两次会见保监会主席项俊波，寄望保监会继续支持广东经济建设。特别是今年8月12日，广东省政府和保监会签署了《关于促进广东保险业加快改革创新发展的合作备忘录》，“打造全国保险资金运用先行地”被列入10项合作内容之一。

建信息交流机制

打通“任督二脉”

■建言

有保险界人士指出，保险机构总部少，是广东吸纳保险资金的一大劣势，因为一般保险资金整体运作是由总部投资部门以及资产管理公司决策的。

据记者了解，目前总部在广州的三家保险公司——珠江人寿、安联财险和众诚保险，除了储蓄型投资外，均未在广东开展实体经济领域的投资。

中山大学岭南学院风险管理与保险学系副主任宋世斌认为，抛开保险总部稀缺不谈，目前广东吸引险资难还有缺乏好项目的原因；即使有好的项目，保险公司却难有机会能参与其中。此外，地方政府亦不能灵活运用金融工具主动吸引保险资金投资。

广东保监局有关人士表示，与银行借贷等融资方式相比，保险资金具有很多独特的优势。同等条件下，保险资金比信托资金、甚至银行资金成本更加便宜。而且，保险资金投资计划一旦实施，受货币政策影响较小，确定性较高，用起来并不麻烦。但需要强调的是，保险资金运用的政策性强、风险较高、涉及金额较大，必须坚持市场化的原则。

“保险资金多是承担银行贷款无法覆盖的项目，风险更高。因此，保险资金在投资实体经济项目时，往往有很多顾虑，尤其关注资金是否安全，是否能获取稳定的收益。而目前国内的资本市场还不完善，投资风险很难掌控。如果找不到一个好的项目，保险公司宁肯不投。”宋世斌告诉记者。

那么，如何才能打通保险资金与地方重大项目的“任督二脉”呢，宋世斌认为，要建立重点项目与保险资金间的信息交流机制，引导保险公司配合实体经济发展规划，以债券、股权的形式投资到规模大、效益好的基础产业。

宋世斌建议，可利用好企业年金、养老金以及社会保障等资金，创新多元化产品，投资到长期战略项目中去，通过股权、债权等投资方式参与企业的经营运作。

在地方政府层面，宋世斌认为，应不断改善地方投资环境，出台一些优惠政策和相关补贴，建立保险资金投资重大基础设施项目风险分担机制。同时，地方政府还可将单个项目打包，通过合理组合，来降低风险，提升回报预期，这样更容易吸引保险资金投资。

同时，广东保监局指出，要把引入保险资金投资作为我省投融资体制改革的重要内容，明确专门牵头部门，搭建保险资金运用对接平台，出台有力的促进措施。地方保监局则要加强调查研究，协调各方分歧。

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