养老基金何时入市

养老基金什么时候入市?养老金入市两大难题亟待解决

依靠养老基金短期内达到“救市”目的并不可能，但是从长远来看，对股市的制度建设意义重大，会在一定程度上改进投资者结构从而在长远上利好股市

养老基金入市：不宜过多期待

6月29日，人社部、财政部联合就《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)公开征求意见，明确提出基本养老保险基金(以下简称养老基金)可以不高于基金资产净值30%的比例，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老基金产品等。

《办法》发布的时间恰逢中国股市几年罕见的震荡期，这使得养老基金入市变得颇为敏感。其中，有三个问题尤为引人关注：安全性如何?是否能盈利?能不能“救市”?

安全性是养老基金投资管理的大前提，投入股市上限为30%。

“我们在拟定这个《办法》的时候，一个最主要的考虑，就是保证基金的绝对安全，不能让老百姓(45.40， -5.04， -9.99%)的‘养命钱’出现重大风险。”人社部新闻发言人李忠在6月30日召开的新闻发布会上表示。

人社部社会保障研究所所长金维刚认为，根据征求意见稿，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老基金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%，这意味着并不会有过高的比例投入股市。

养老基金入市有利于增强其支撑能力，但仍有诸多问题需要面对。

李忠认为，加快完善养老基金投资政策，有利于拓宽基金来源，同时还有利于增强养老基金的支撑能力，促进制度的可持续发展。中国社科院世界社保研究中心副研究员张盈华也认为，基金的投资收益有利于增强制度财务的可持续性。

上海金融与法律研究院研究员聂日明对法治周末记者指出，允许养老基金入市是顺应市场的举措，但同时也要解决养老基金结余归集到省级社保难度大、委托机构单一带来的操纵市场嫌疑等诸多问题。

养老基金短期内无法“救市”，但长期有利于制度建设。

中国社会科学院世界社保研究中心副秘书长齐传钧认为，依靠养老基金短期内达到“救市”目的并不可能，但是从长远来看，对股市的制度建设意义重大，会在一定程度上改进投资者结构从而在长远上利好股市。

收益跑不过CPI

养老基金，包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。聂日明对法治周末记者介绍，目前养老基金的管理主要分为三类：

作为养老战略储备的全国社保基金。由全国社保基金理事会管理，储备用于人口老龄高峰的支付危机，委托合格的机构投资者进行投资，投资对象包括国债、股票、产业投资等。

作为补充养老保险的企业年金(及职业年金)。由企业委托合格的养老基金管理人管理，投资对象与全国社保基金相近。

作为基本养老保险的养老保险累计结余，也就是《办法》所指的地方养老基金。由各省市级及以下政府的社保部门管理，限于政策约束，投资策略保守，仅限于国债、银行存款等。

人社部新闻发言人李忠在6月30日召开的《中国社会保险发展年度报告2014》的专题新闻发布会上称，截至2014年年底，养老基金的结余达到3.5万亿元。

按照现行政策，基金投资范围严格限定于银行存款和买国债，禁止投入其他金融和经营性事业。对于养老基金，尽管这样的方法更为安全，但每天都在贬值。数万亿元的养老基金存到银行以百分之二点多的速度增值，远远赶不上CPI的上涨速度。

据中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文测算，以通胀率(CPI)作为基准，基本养老保险在过去20年来的损失量化后，贬值将近千亿元。

李忠认为，投资渠道偏窄、基金贬值缩水等问题的存在，不利于调动群众参保缴费的积极性，影响基金的支撑能力，也制约制度的可持续发展，迫切需要进一步完善投资运营政策。

对于养老基金入市，证监会[微博]也多次“持支持和欢迎态度”。

在今年3月13日的新闻发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会将积极配合有关部门完善养老基金的发展和投资运营相关制度，促进养老基金的专业化、市场化投资运营。

6月3日，张晓军再次表示，证监会一直积极支持养老基金等各类境内外长期资金入市，养老基金入市对于扩大养老基金的多渠道投资，实现保值增值具有重要的意义，同时也有利于资本市场的长期稳定健康发展。

控制风险是前提

但近期持续震荡的股市，让人们对于入市之后养老基金的安全产生了担忧。

对此，人社部相关专家表示，养老基金不是用来支撑股市的，因为养老基金是老百姓的“养命钱”，不可能在目前股市剧烈动荡的情况下入市。

李忠介绍，具体到投资管理办法，对严格控制风险也作了多方面的制度安排和政策规范，包括建立相互制衡的机制、建立健全内控制度、在多元化投资方面作出规定、建立风险准备金制度、注重加强政府有关部门的监管等措施。

比如，《办法》建立相互制衡机制，分别明确委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构各自的权利义务。《办法》明确，投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%来建立风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。

“养老保险基金是群众的‘养命钱’，我们在拟定这个《办法》的时候，一个最主要的考虑，就是保证基金的绝对安全，不能让老百姓的‘养命钱’出现重大风险。”李忠在发布会上说。

中国人民大学中国社会保障研究中心副主任杨立雄教授也认为，我国基本养老保险基金是公共养老基金，其投资应遵循安全优先原则，其次才是考虑收益最大化。况且，中国股市还不成熟，投机氛围较浓，风险较高，贸然进入可能带来巨大风险。因此，控制风险理当是养老基金投资股票的前提条件。

入市之后，养老基金的收益也需要投资多年方能见效。

在常年对养老基金进行跟踪统计的社科院副研究员张盈华看来，在超长期，例如50年至70年的时间里，经过复利积累的基金规模还是相当可观的。

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