养老金入市方案出台 沉睡的3.06万亿元将被激活

在央行“双降”利好仍未现股市翻红后，养老金入市方案征求意见火速出台。昨日，财政部正式发布《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”)，将长期充满争议的养老保险基金进入股市政策拟定下来。征求意见稿明确，养老基金投资要坚持市场化等原则，在保证基金资产安全性、流动性的前提下实现保值增值。除了以往传统的银行存款等方面外，股票投资终于被列入拟投资范围内，且投资股票、股票基金等产品比例，合计最高可达基金资产净值的30%。

沉睡的3.06万亿元将被激活

今年全国人大记者会上，人社部部长尹蔚民明确我国将采取渐进式的延迟退休年龄政策，来延长养老保险缴费年限、缩短领取养老金年限。人社部公布的数据显示，去年我国企业职工养老保险当期结余3458亿元，累计结余3.06万亿元;而城乡居民养老当年结余743亿元，累计结余3843亿元。虽然不论是企业职工养老保险还是城乡居民养老保险都是收大于支，且略有结余，但尹蔚民承认，养老保险基金收支平衡未来面临的巨大压力也是不言而喻的。当时尹蔚民就松口称，养老保险基金并非不能进入股市，而是要考量风险后有比例限制地进入，而且主要使用的是养老保险累计3.06万亿元的结余。

虽然由于我国股市的高风险，社会上对于养老基金入市争议不断，但最终征求意见稿还是把这项规定写入其中，明确养老基金投资范围除了银行存款等传统领域外，还包括股票等方面。不过，银行、国债、国家重大项目等相对稳妥的“主流”领域投资还是占据主流，最高可达基金资产净值的65%，而对于股票及相似类型产品的投资，拟规定不得高于30%。

投资管理机构基本圈定

虽然最终养老基金入市比例还待确定版政策出炉，但即使以尹蔚民此前透露和征求意见稿拟定的比例计算，今后我国或将释放9000多亿元的养老基金投资股市。那么，到底由谁来管理这么一大笔“保命钱”就格外引人关注了。

征求意见稿特别将养老基金投资管理机构的选择标准、职责等内容单列成章，拟规定基本养老保险基金投资管理机构要具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉，负责养老基金资产投资运营的专业机构。

近日，业界有消息称，养老基金投资渠道拓宽之后，我国对于养老基金的委托投资管理方有过三种不同的方案，一种是各省分散自行投资;一种是统一委托给全国社保基金理事会;此外还可能单独建立养老金管理公司，几种方案各有利弊，但目前更倾向于第二种。当时，有媒体报道称，首都经贸大学劳动经济学院博士孙博表示，如果选择了第一种方案，那么我国养老保险实现全国统筹基本无望，加之各地基本养老金结余情况不同，势必导致两极分化更明显;如果建立一个新的养老金管理机构，其专业性和经验都需要事件重新审视。

而本次征求意见稿出炉后，就有业内人士直言，此前业界预测已基本坐实，征求意见稿开出的所有条件都直指全国社保基金理事会。中国劳动学会副会长苏海南也表示，虽然委托投资机构应该不会仅限一家，但全国社保基金理事会可能性确实更大。

入市比例难“一步到位”

实际上，迄今为止，业内对养老基金以最高30%的比例进入股市仍然没有达成一致意见。但整体来说，拓宽投资渠道，实现养老基金更充分的增值还是被大多数专家认可的。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，“征求意见稿中拟规定的30%股市投资上限，在目前我国的经济状况下还是比较合适的，而且，现在国际上所有市场化投资基本养老保险基金的国家此类投资比例都高于三成”。郑秉文表示，日本、加拿大等国家养老基金增值参照的是该国家近60年股票平均收益，而对于我国，只要今后的投资模式能让基金的增值比现在高且跑赢CPI就已经比较理想了。

具体而言，郑秉文分析称，此前已确定能进入股市的全国社保基金，入市上限是40%，高于养老基金拟规定上限一成，而这主要是由于这部分投资资金没有流动性要求，风险容忍度相对较大，但养老保险基金来自于参保人缴费，流动要求高，风险容忍度小，所以势必要控制入市比例不能过大。“此外，根据现行规定，即使是要求绝对收益的企业年金入市最高比例也是30%，而且迄今为止，这部分投资从来没有满仓过，最高也仅为20%，平均比例在15%左右。”郑秉文表示。

而苏海南则认为，目前30%的上限还是太高了，即使最终政策落地，也需要循序渐进地实现，不能“一步到位”。建议初期起步投资比例不要超过20%，重点还应侧重征求意见稿中“国家重大项目和重点企业股权”的投资方式。

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