保险资金移情别恋？

证券市场上的“死多头”对保险资金的印象并不佳，这从舆论中关于保险资金大举赎回开放式基金的推测中可窥一斑。而在近日，保险资金获准投资基础设施的信息再度强化了这一印象。

保险资金减仓，筹集资金备战基础设施？

据报道，保险资金在近期已获准投资基础设施建设，从而给A股市场“死多头”造成不爽的情绪，因为海外证券市场的经验表明，电网、能源、桥梁、公路等领域一直是保险资金投资的重点，回报率较为稳定。因此，关于保险资金投资基础设施建设的信息出台之后，市场敏感人士就猜测保险资金会否移情别恋，从二级市场抽离资金准备在基础设施领域大干一场，更何况，分析人士推测保险资金至少有600亿元资金可以投资基础设施建设项目。

巧合的是，在上周的交易所公开信息中不难推断出保险资金的确有减仓可能。比如说云铝股份的涨停板公开信息中出现保险资金专用席位的信息，而由于保险资金特有的保守风格，不可能在涨停的时候高位买入股票，也就是说，涨停板的公开信息出现保险资金机构专用席位，往往也意味着保险资金的主动撤离。这同样体现在G海化的股改除权的走势，这其实也昭示着保险资金的一个操作惯性，那就是在股改后往往会寻找相对高位伺机减仓。

不会移情别恋

但是，保险资金在二级市场的减仓与保险资金备战基础设施投资这一资金运用新渠道并不能划等号，一方面是因为保险资金急盼投资基础设施建设并不是因为证券市场回报不高，而是因为出于分散投资风险的需要，也就是说，保险公司目前可供运用的资金极多，并不会拆东墙补西墙，就如同直接投资A股市场之后并没有从封闭式基金抽离资金一样。

另一方面则是证券市场与基础设施建设各有千秋，比如说证券市场虽然有投资风险，但风险与收益往往是对称的，高风险对应着高收益，表现良好的保险公司在 2005年的投资收益率高达20%。而基础设施建设项目风险虽低，但回报率也低，综合数据显示回报率为6.4%。再比如说证券市场具有高流动性，而基础设施建设项目虽然可通过股权、债权等方式投资，但变现极难。也就是说，作为保险公司来说，资金运用更会考虑到投资组合，既如此，保险资金投资基础设施建设与投资证券市场并不是有你无我，而是各有分工。

因此，保险资金并不会因为获得投资基础设施建设项目而在二级市场减持股票，只是因为这些股票的价格已经达到了保险资金运作者的盈利目标位，或者说达到了原先设定的套现目标位，这其实也是为何均是在涨幅较为可观的个股公开信息中出现保险资金专用席位的原因。

保险资金直接投资股票市场的力度有望加大

值得提出的是，保险资金不仅仅不会抽离直接投资证券市场的资金，而且还会扩大股票市场的投资力度，这主要得益于两点，一是得益于相关部门所称的“保险号”基金将于年内启航，而“保险号”基金的来源之一就是保险资金，至少在股权比例中，保险公司要真金白银地投入。

二是保监会相关负责人日前明确表态称“继续看好今年的股票市场，并明确表示，保险资金将在股票、基金市场保持积极投资的态势；保险资金今年的股票投资，应该是一个不断加仓的投资过程”，如此不难推断出，今年保险资金直接投资股票市场的规模有望加大，从而成为证券市场一个真正意义的有实力的长线战略投资者。

2006年03月27日  中国保险报  李德

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