年金管理机构谈企业年金

主持人语

在今年“两会”上，社会保障问题再次成为关注的焦点。许多人大代表、政协委员提交的议案，从养老、医疗、住房、教育、失业、低保，及农村社会保障等多个侧面，提出了完善我国社会保障制度的对策。可以看出，社会保障问题在未来经济发展与改革的进程中，将成为全社会共同面对的严峻问题。因此，如何更多地采用商业化方式，引入专业机构管理企业年金，并充分运用金融市场，实现社保资金的保值和增值，就成为业界需要共同探讨的问题。

    组合投资可防年金“缩水”通过严密的风险防范体系与措施，企业年金基金财产的安全性能够得到有效的保证，并使得我们的退休金不在高通货膨胀率下缩水，保障老年经济安全
      
□太平人寿保险有限公司广东分公司 张浩

    企业年金可为政府解忧

    主持人：自从2004年5月1日，《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》实施以来，政府和各种金融机构关于企业年金的动作，就开始让人眼花缭乱。那么，政府和各种金融机构为何如此热衷于推动企业年金的发展呢？

张浩：众所周知，在计划经济时代，企业将利润的很少一部分以工资的形式支付给职工之后，剩下的大部分，包括本来应该支付给职工用来养老和医疗的钱都上缴了国库，由国家负担职工将来的养老和医疗。这些本来用于职工养老和医疗的钱，融入了目前庞大的国有资产中。截至2003年底，全国国有企业资产总额为 21.3万亿元，这其中，保守估计有3万亿以上本来是职工用于养老的。我国的证券市场建立以来，政府一直想通过国有股减持，将这些职工养老钱变现。但是，按照目前资本市场的状况来看，这条路任重而道远。因此，在这种情况下，政府希望企业能够站出来为政府分忧，提高职工的退休待遇。

另外，随着老龄化社会的到来，即便是下调了基本养老保险的给付标准，政府还是无力支付。目前的基本养老保险中，个人账户空账已超过7400亿。从1990年人口普查的资料来看，在2000年，平均每5个在职职工就要负担一个老年人，而到2035年，平均每3个人就要负担一个老人。在大城市，这种情况更加严峻，例如 2001年，上海每1.7个在职职工就要负担一个老人。

根据有关数据测算，我国目前12万亿的居民储蓄存款中，有2.28万亿是用于养老的，其资金来源多是企业员工的薪金和福利。据专业人士透露，5到10年之内，中国的企业年金资产将达到1万亿。按照《企业年金基金管理试行办法》的规定，并考虑到今后竞争的因素，企业年金每年至少可以为企业年金管理机构提供100亿的管理费收入。

企业年金可防“缩水”

    主持人：企业年金基金财产是老百姓的“养老钱”，企业年金计划的存续时间长达几十年或更久，那么，企业年金的投资管理应该注意些什么？

张浩：企业年金的投资管理包括，制定投资政策、选择投资组合策略、选择资产、绩效度量与评价等方面。

在制定投资政策时，需要充分了解公司的情况，进行企业资产负债评估、风险压力测试、市场收益风险分析，制定出符合企业特点的投资政策。

《企业年金基金管理试行办法》对企业年金基金财产的投资范围作出了规定：
1、投资银行活期存款等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%；
2、投资银行定期存款、国债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于50%。其中，投资国债的比例不低于20%；
3、投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于30%。其中，投资股票的比例不高于20%。

在此范围内，根据企业与受托人共同确定的投资政策，选择理想的投资组合策略。

企业年金基金投资管理人在投资组合策略的框架下，选择不同的货币与资本市场工具进行投资。通常以加权的国债指数、股票指数和定期存款收益率为基准，来衡量企业年金基金投资管理的绩效。

大型企业与中小型企业的投资管理有着不同的模式。大型企业通常会设计单一投资管理计划。而对于中小型企业来说，为了形成一定的规模，提高投资收益，并降低资金托管及投资管理成本，可加入汇集企业年金计划。加入汇集计划的企业，可采用个性化的企业年金实施方案，选择汇集计划已经设计好的一些投资方案，并可在不同的投资方案间进行转换。

目前，我国金融市场投资工具还不是很丰富，各金融机构为企业年金基金财产一般提供低风险（避险型）或中低风险（成长型）的投资方案。在一个汇集计划中，避险型投资方案的主要目标是，保障资产本金安全，实现一定幅度的增值，投资对象中，无权益类产品。成长型投资方案则致力于承担中低风险并获取中长期稳定收益，投资对象覆盖了股票、股票基金，在投资品种的选择上更灵活。

按照国家有关规定，投资管理人将建立企业年金基金投资管理风险准备金。通过严密的风险防范体系与措施，企业年金基金财产的安全性能够得到有效的保证，并使得我们的退休金不在高通货膨胀率下缩水，保障老年经济安全。

防范投资风险主持人：企业年金在运作和投资过程中存在风险，那么，如何操作可以降低企业年金风险？

张浩：制度风险的防范，相关监管部门在建立企业年金制度之初，就已经设置了一道门槛：要进入企业年金市场，必须拿到国家劳动与社会保障部门认可并颁发的允许经营企业年金的牌照。

我国企业年金监管部门对企业年金的监管是主动式的，不仅要设置企业年金基金管理机构的准入门槛，还必须对企业年金基金运作过程严密监控。但目前尚没有针对企业年金的法律法规出台。只有《信托法》规定了委托人和受托人的权利和义务。而对于账户管理人、托管人和投资管理人，则由相关的金融监管当局和劳动保障部门监管。这种联合监管模式在我国金融市场比较少见，但从国外的经验来看，联合监管模式非常适合企业年金。[NextPage]

有效的风险防范制度要求信息披露必须公开透明。企业年金基金需要向相关当事人及监管部门及时报告。企业年金基金必须每日计算基金净值并向当事人公布，务必做到及时、准确。

为保证企业年金基金财产的安全，不仅要防范制度风险，更重要的是防范投资风险。投资风险又可细分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指不可以通过投资组合技术来消除的风险，如政策风险、利率风险等。非系统性风险是指投资组合中某个证券的特定风险，企业年金的风险防范主要是对非系统性风险的防范。

考虑到企业年金对整个社会养老保障体系的重要性，政府先从政策上规定了企业年金基金只可投资于安全性高的品种，如银行存款、央行票据、国债等，并规定了投资比例的范围。即使可投资于股票和股票基金，也限制了投资比例。

其次，《企业年金基金管理试行办法》规定，投资管理人必须从当期收取的管理费中，提取20%作为企业年金基金投资管理风险准备金，专项用于弥补企业年金基金投资亏损。

最后，在建立企业年金计划过程中，企业本身也会和受托人就企业年金基金财产的投资范围和投资比例做出协定，并将其写入企业年金受托管理合同。
银行管理年金有优势
由于企业年金业务显示了巨大的增长潜力，企业年金个人账户管理和托管业务也理所当然地成为各家银行争夺的焦点。尽早介入这一业务的商业银行，不但可以丰富中间业务品种，改善收入构成，也有利于摸索更多的资产托管经验

□中国光大银行上海分行同业机构部 方泳
主持人：对于商业银行而言，在管理企业年金方面有何优势？

方泳：《企业年金试行办法》对托管人资格作了严格规定，净资产不少于50亿元人民币的规定，将众多金融机构排除在外，托管人非商业银行莫属。

企业年金托管是企业年金各项资格中，含金量较重的。商业银行作为基金的托管人，具有以下职责：安全保管年金基金的托管资产；根据受托人的指令向投资管理人进行资金额度分配；执行年金基金管理人的投资指令，并负责办理年金基金名下的资金结算；监督年金基金投资管理人的投资运作，发现年金基金管理人的投资指令违法违规的，不予执行，并向年金理事会和有关监管机构通报；定期向受托人和有关监管机构提交企业年金基金会计报告和托管报告；完整保存年金基金委托资产的会计凭证、会计账簿和年度财务会计报告。

对商业银行来说，获得托管人资格最直接的利益就是托管费用。随着我国逐渐步入老龄化社会，企业年金在未来几年会呈迅速增长，每年至少会有800亿元人民币左右的增量。按照《企业年金管理办法》，托管人可以提取不高于托管企业年金基金资产净值0.2%的托管费。年金托管会给商业银行带来稳定而不菲的中间业务收入。同时，年金托管也有利于银行增加低成本的托管资金存款，有利于争取和稳定银行的高端客户。调整客户结构有利于带动综合业务，加强与其他金融机构的业务合作。

当然，商业银行除了积极争取托管人资格之外，也绝不放弃账户管理人等相关资格。作为账户管理人,商业银行向客户提供的服务则包括，建立企业年金基金企业账户和个人账户；记录企业、职工缴费以及企业年金基金投资收益；及时与托管人核对缴费数据，以及企业年金基金账户财产变化状况；计算企业年金待遇；提供企业年金基金企业账户和个人账户信息查询服务；定期向受托人和有关监管部门提交企业年金基金账户管理报告等等。此前，美国国际集团(AIG)与招商银行就合作发展中国企业年金业务在北京正式签约，而中国银行与美国翰威特咨询公司去年就正式签署了企业年金个人账户管理业务合作备忘录。

主持人：比较早介入企业年金的银行，会有怎样的前景？

方泳：目前，企业年金的市场规模，在业界通常被认为接近1000亿元人民币。其中包括，企业年金规模约474亿元人民币和补充养老保险产品保费收入400余亿元人民币。业内人士预计，企业年金市场全面推开后，每年新增规模将在800亿到1000亿人民币左右。世界银行预测，到2030年，中国企业年金总规模将高达1.8万亿美元，成为世界第三大企业年金市场。

商业银行通过开展个人账户管理服务实现的收益，根据《企业年金基金管理试行办法》的规定，可收取的账户管理费按每户每月不超过5元的限额，由设立企业年金计划的企业另行缴纳。如果不远的将来，个人账户达到了5000万户，相关的账户管理费年收入就接近30亿元人民币。此外，商业银行还将获得与此相联系的数量巨大的零售业务机会，所派生出来的业务收入和客户资源同样非常可观。

实现账户管理人和托管人的捆绑，将是商业银行参与企业年金业务竞争最大的优势。通过这种捆绑，可以减少不必要的信息传递环节，缩短交流时间，从而降低运营成本，提高企业年金的运作效率。银行理财产品的预期收益率远远高于同期存款利率，购买银行理财产品基本没有风险，而且绝大部分的理财产品都没有管理费和手续费。在资本市场不景气的情况下，银行理财产品对企业年金具有很强的吸引力。

对于国外商业银行，资产托管也已成为一项基础业务，它能带来现金管理、存款、结算等相关业务。由于企业年金业务显示了巨大的增长潜力，企业年金个人账户管理和托管业务也理所当然地成为各家银行争夺的焦点。尽早介入这一业务的商业银行，不但可以丰富中间业务品种，改善收入构成，也有利于摸索更多的资产托管经验。随着养老基金、保险基金等大规模资金的入市，更大的资产托管、账户管理等业务的蛋糕，有望成为各商业银行新的利润增长点。

上海金融报 2006年03月17日 15:22

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