企业年金管理之难点：保值增殖

随着《企业年金基金管理试行办法》的颁布，社会上运作已数年的企业年金的前身——个人储蓄性养老保险、企业补充养老保险终于迎来了一定之规，终于可以明正言顺走上规范管理之路了。笔者在一家部属企业工作，从事企业年金管理十余年，深深感到企业年金管理之最难点在于：保值增殖！

 一、 制度建设滞后拖累保值增殖

从1991年《国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定》（国发[1991]33号）提出“国家提倡、鼓励企业实行补充养老保险。”至《企业年金试行办法》的颁布，已逾10个年头，这期间，国务院曾多次行文就企业补充养老保险的管理主体、决策程序、资金来源、计发办法等作出了规定。部分省市也相继制定了企业补充养老保险政策，并进行了积极有益的探索。纵观一系列补充养老保险的文件，尽管多次提到“保值增殖”，但究竟如何保值增殖,采用什么样的管理手段确保专款专用、保值增殖却非常含糊，或者说实践中允许用于保值增殖的路非常窄：主要是存银行或购买国债。本来在 90年代末本世纪初存银行或购买国债的利率比之现在都不低，但在当时通货膨胀的情况下，这二项的优势并不明显，加之企业流动资金紧张，大量的补充养老保险基金就名正言顺地成了生产备用基金。笔者所在企业于1995年推出了企业补充养老保险，在摸索中不断发展壮大，不到3年时间基金就突破了亿元大关。由于基金不能及时到位或被挤占挪用，其保值增殖部分甚至达不到银行活期存款利率水平。在通货膨胀的情况下，补充养老保险基金不仅没有增殖，反而贬值了。

二、 年金直接管理者缺乏积极性影响保值增殖

企业补充养老保险的直接管理者也就是企业的管理者。由于基金管理的配套政策不到位，企业年金的直接管理者挪用企业年金没有制约措施；保值增殖没有激励措施；从而，使企业年金保值增殖步履艰难。

企业年金作为养老保障体系的重要组成部分和重要支柱，对实现社会保障功能有着非常重要的和不可替代的作用。企业年金的积累，仅凭职工及单位的按月交纳，是远远不够的，更何况在通货膨胀的社会环境下，它还会逐步贬值。因此，如何使企业年金专款专用、保值增殖，应该是企业年金管理者的一项重要的研究课题。然而，从笔者所在的企业来看，企业年金的管理者对其并不热心。原因主要有以下几方面：

1、年金管理好坏，与企业管理者业绩不挂钩。相反，生产与安全的好坏，却直接影响管理者的个人利益（经济收入及职务升迁）。

2、制度僵化，管理环境死板，扼杀管理者积极性。我们曾用1000万元基金投到保险公司，当时的保底年利率8.88%，当银行年利率降至2.25%时,投保仅三年余的1000万元基金已增殖30%,此时上级部门来审计,因违规不仅被勒令退保，管理者还因此受到批评。

3、直接管理者缺乏事业心，责任感，得过且过。基金的投资运营应该是保值增殖的主要道路。既然是投资，就会有风险，这是常识。但是，在中国的资本市场上，却曾有过风险为零，收益却很高的投资：证券市场上大资金申购新股。90年代末，中国股票市场牛气冲天，大资金申购新股年收益率高达30%以上，有职工建议拨出基金参与申购新股，甚至捧出经专题研究的可行性报告，愿立下军令状！管理者经再三研究,觉得尽管资金没有风险,但做法有风险,犯不着!此举刺激该职工到银行走后门贷款100万元申购新股,一年挣得了一套住房。

笔者所在企业自1995年实行企业补充养老保险制度以来，经过逾十年的运作，其企业年金基金已达数亿元，本来这笔数额庞大的基金用于投资，操作得当，将会产生不菲的收益，确保保值增殖！然而，十年过去了，基金不仅没有增殖，甚至连保值也做不到。

三、资本市场大环境不利于保值增殖

《企业年金基金管理试行办法》似乎开拓了新的企业年金保值增殖之路，然而在目前的资本市场大环境下，我以为仍难以奏效！

首先《企业年金基金管理试行办法》并未能摆脱传统的基金管理模式，管理层次繁杂，管理负担重，责任不明确，亏损大家担，不能充分调动各个环节的积极性，也就必然扼杀管理者积极性。

其次，当前中国资本市场积弊已久，黑幕横行，其走势与经济发展反其道而行之，证券市场全行业亏损，多少大机构投资者折戟沉沙，亏损累累。企业年金若按《试行办法》模式进入，难逃凶多吉少厄运。

综上所述，不难看出，在当前的政策环境、资本市场环境下，企业年金要想达到保值增殖绝非易事。笔者在此只能谈点粗浅的看法：

1、建立符合市场化投资要求的监管体制。企业年金的管理监督体制涉及到经办、投资、运营和监督等诸多方面。应当根据企业年金的性质与业务流程，对基金建立、投资方向、风险控制、收益分配等各个环节进行有效的监督管理。

2、加快专业人才培养、专业机构建设和法制建设。企业年金需要大量的专业机构和专业人才进行管理和运营。我国在这方面刚刚起步，与发达国家还有很大的差距。一方面，要加快年金管理人才队伍培养和专业投资机构建设；另一方面，要加快资本市场的开放步伐，大力引进人才和国外专业投资机构，加快企业年金的市场化和国际化；同时，要制定企业年金法等有关的法律法规，为企业年金的发展创造稳定的、公平的外部环境。

3、企业年金保值增殖是一项系统工程，在当前形势下，要求政策环境宽松，全面配套，在税收方面应给予优惠。建议采取国际通用的EET税收优惠（即对供款和投资收益免税，在领取养老金时征收收入税）模式。

4、要使基金真正脱离母体，由专业机构给予专业管理。企业作为企业年金的出资方，自然对企业年金基金情有独衷，让他们主动放弃对企业年金基金的管理权还有很多工作要做。只有真正让企业年金基金脱离母体，才能走上规范管理之路，为基金的保值增殖打下基础。

5、建立完善的绩效考核机制，杜绝内幕交易、违规违法事件的发生。企业年金管理者收入要和企业年金管理效益直接挂钩。要建立科学的监督与评价体系，通过基金的市场化运作使其不断增值。对于不顾绩效、徇私舞弊的行为要从严惩处，绝不手软。

只有落实上述5点，打好坚实的企业年金管理基础，静待资本市场投资环境得到有效改善，摆脱低迷，走上欣欣向荣的发展之路，企业年金的保值增殖才能真正实现！

来源：社保在线    徐卫宁  2006年3月10日

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