一季度保险增持基金370亿元

   保监会正与有关部门研究QDII政策
 
中国保监会权威人士昨日透露，今年一季度，保险资金持有基金规模比去年底增加370多亿元，增幅超过三成。保监会正在与有关部门共同研究QDII政策。

在保监会一季度新闻发布会上，这位人士反驳了近期保险资金减持基金的说法。他说：“我们没有观察到保险资金减仓的现象。一季度保险资金持有基金规模比去年底增加370多亿元。”统计数据显示，截至去年底，保险资金持有基金总额为1099.2亿元，比2004年底增加63.3%。

谈及保险机构QDII政策，他表示，保监会正在与央行、外汇局共同研究，对现有境外投资政策作必要调整。实施细则将待风险可控、时机成熟时发布。

央行本月出台的外汇新政明确，允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具。至于具体的投资范围，上述人士表示，保监会将根据保险资金的特点对央行政策进行细化，使之符合保险资金的需要。

一家大型保险公司的有关人士向记者表示，QDII政策的投资范围应适当放宽，应允许投资股票。“由于汇率风险较大，如果只能投资固定收益产品和货币市场工具，会影响保险资金的收益水平。”（中证网）   

    保险巨头2005年年报透视：业绩靓丽 资金运用压力隐现

本报记者 孙宏

在香港上市的保险业巨头中国平安、中国人寿、中保国际和人保财险日前相继公布了2005年的业绩。经济持续快速增长让这些公司交出了相当满意的年报，尽管市场份额争夺激烈，但市场规模扩大及投资渠道的多元带来了投资收益率的提升；同时，保险业资金运用在债市下跌中面临压力。

市场份额变化

保险巨头们在描述保险业发展形势时大多用“竞争加剧”、“恶性竞争”、“市场竞争非常激烈”等字眼，折射出在全面开放情况下保险业竞争压力不断加大的局面。

中国人寿的年报显示，2005年个险和团险业务增长强劲，个险业务保费收入增长25.5%，达688.8亿元，团险业务保费收入增长70.8%，达12.6亿元，但由于市场竞争加剧，不断有新的保险公司加入战团，中国人寿在寿险市场上的份额从47%下滑至44%。

中国平安则推行业务调整策略。占据集团利润83.3%的寿险业务中，除了个人寿险业务上涨15%外，银行保险和团险业务继续收缩，保费收入分别降低了 11.7%和15.6%，平安寿险的市场份额由2004年的17.2%下降到2005年的16.1%。但平安的产险业务加速强壮起来，全国市场占有率上涨 0.4个百分点，增至9.9%。

中保国际则努力实现子公司太平人寿和太平保险达到营运收支平衡。年报指出，太平人寿采取多元化策略，个险业务较2004年增加62.6%，市场份额略升至2.1%。新成立的保险公司参与中国财产及伤亡保险市场令恶性竞争加剧，对太平保险寻求保费平稳增长及保持盈利目标形成严峻考验。太平保险2005年的营业额上升51.5%至13.2亿港元。

中国人民财产保险股份有限公司2005年的保费收入为659.14亿元，比2004年微高0.5%，公司的净利润为11.13亿元，同比增长了7倍多，但这难掩人保财险的市场份额从2004年的58.1%降至2005年的51.5%。

投资收益率缓慢爬升

映入眼帘的还有投资收益率的缓慢爬升。

中国人寿2005年实现投资净收益166.9亿元，同比增长47.44%，2005年的投资收益率为3.86%，比2004年提升37个基点。中国平安2005年总投资收益为96.55亿元，总投资收益率为4.3%，较2004年提高了0.7个百分点。

中保国际2005年的投资收入及收益净额为8.54亿港元，同比增长86%；子公司中再国际全年投资收益为5.9%，2004年则为６％；太平人寿保险公司的投资收益为4.3%（未包含汇兑损益）。人保财险2005年的投资收益得到改善，已实现及未实现的投资净损失为3.36亿元，同比下降了66%。

考虑到2005年国内保险资金的全年投资收益率为3.6%的大背景，这些保险巨头们的投资收益率还是相对较高的。但放眼国际，这些保险公司的投资收益率就不得不英雄气短三分了。在一些发达国家，保险公司的利润主要靠投资收益来平衡，国际上可比非寿险上市公司投资收益率在7%左右，股本回报率在11%左右；国际可比上市寿险公司投资收益率在10%左右，股本回报率在14%左右。

由于2006年保险资金可以投资于基础设施、QDII等渠道的开闸，伴随着股市财富效应的增强，今年保险公司的投资收益率应该有所提升。

债市重金面临风险

从年报中可以发现，保险公司重资屯于债券之上，投资占比都在50%以上，几家公司投资于基金与股票的比例与20%的投资上限相去甚远。

中国人寿的债券投资比例由2004年的40.1%上升至2005年的51.7%，投资于基金的比例为6.8%，投资于股票的比例为1.2%。中国平安债券投资为64.8%，包括基金、股票等在内的权益投资为6.2%。2005年中保国际的债券投资为67.5%，股票投资为2.6%，基金投资为8.9%。

这样的资金配置反映出保险公司稳健的投资风格，也是面对财富效应不强的股市不得已而为之的策略。由于资金性质和其他投资渠道难以迅速扩大，债券投资今年将继续成为到期和新增保险资金投资的主渠道。但债券市场收益率已持续一年多下跌，债市早就是惊弓之鸟，由于今年流动性泛滥的局面很难全面改观，债市的尴尬局面仍将继续，这将给保险公司的资金运用带来不小压力。

另外，随着保险公司在2000年和2001年的大量协议存款到期，协议存款续存的难度加大，再投资的资金压力也在显现。特别是2006年平安集团将有近250亿协议存款到期，必须进行重新投资，无疑将是一大考验。

汇兑损失也在暴露之中。中国平安年报显示，由于2005年人民币对其他主要货币升值，导致公司以外币计值的资产产生的汇兑损失人民币4.05亿元。中保国际在年报中也披露，汇兑亏损净额为9489万港元。人保财险的汇兑损失净额为3.05亿元，比2004年的1500万元增长2.9亿元。

随着人民币升值预期的增强，保险业巨头的资产也将进一步暴露于波动风险与升值风险之中，这也对保险资金的资产保值与衍生品工具使用提出了更高要求。

来源：中国证券报 2006-04-27 本报记者 尚晓阳 北京报道

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