巨额外汇储备如何兴利除弊

夏斌

●运用外汇储备以补发展弱项
●购买国内急需设备技术物资
●扩大消费提高福利减少出口
●适量划入社保基金填补缺口

当前，中国经济社会遇到了两大严峻挑战：一是全球经济失衡下外汇储备过多的挑战。美国低储蓄、高消费，中国等亚洲国家高储蓄、低消费，中美贸易巨额顺差，美国靠举债度日，中国巨额外汇投资美国国债，“贸易战”、“汇率战”给我国政府带来巨大压力。二是国内经济社会发展不协调的挑战。一方面，中国经济总体实力明显提高，另一方面，“三农”、住房、医疗、教育、就业、农民工、社会保障等问题一时很难得到解决，既不利社会的和谐发展，也因消费不足给中国经济长期增长带来更多的不确定性。这是当前我国经济社会发展中的主要矛盾。

挑战困扰着中国经济社会的稳定发展。但认真分析又不难发现，两大挑战同时也给解决当前国内经济社会的矛盾，提供了改革开放以来从未出现的好机遇。中国经济外部矛盾的直接表现是外汇过多，内部矛盾的直接表现是要解决上述一系列问题却资金不足。即一方面国家外汇储备由1979年的8.4亿美元，发展到今天的上万亿美元，且今后四、五年每年仍有1500亿-2000亿美元的增加。另一方面，解决经济社会各种矛盾，方方面面又苦于资金不够，岂不矛盾？外汇储备本质上意味着国家拥有在国际上可换取各种资源和物资的权利，是国家财力的积累。保留适度的储备规模，有利于防范金融风险，但储备过多，既不利于一国国内货币、经济的稳定，也是资源的浪费和国民福利水平的下降。因此只要政策得当，巧妙地用好超量的外汇储备，尽快解决社会发展长期所欠的“债务”，正是落实科学发展观和和谐社会战略思想难得的历史机遇。所以，当前的策略应是在巧妙处理内外经济矛盾的前提下，尽可能延长这一历史机遇期，顺势壮大中国经济的实力，夯实社会稳定的基础。

原则上超适度的外汇储备都可以加以积极运用，国际上并无成形的经验和规矩。对我国而言，可配合用于国家可持续发展战略的实施，可用于解决经济中的短期紧迫问题，同样也可用于解决28年改革开放以来多年想解决尚未解决的深层次问题。

据此，目前较易形成共识的是：购买海外石油及其他稀缺资源，参股收购相应海外企业；尽可能购买有助于培育国内自主创新的先进技术、设备；潜心安排对重要领域跨国企业包括跨国金融机构的参股收购；与正在崛起的中国地位相适应，逐步择机增加黄金储备；支持企业“走出去”，支持居民对外投资与理财，以“藏汇于民”与“藏汇于企业”；鼓励国内借债企业和机构，尽可能用人民币购汇或银行贷款购汇，提前偿还外债；鼓励外企在境内发行美元债券和申请外币贷款筹资。

但以上措施并不足以应对两大挑战。必须拿出更大的气魄，做出更大的动作，才能解决内外经济矛盾。为此，重点提出以下三项建议：

一.政府直接用外汇在海外大量购买用于改善国内教育、医疗、农村基础设施以及节能、安全生产、治理污染和环保事业发展急需的各种设备、技术与物资，以国家投资的方式下拨，或政府在海外采购、再以优惠价卖给国内企事业单位的方式供给。在收回市场上货币的同时，又不增加国内物价的压力。以超常规的方式与速度，加快这些短缺事业的发展。

二.作为上述措施的补充，财政在继续扩大公共服务支出的基础上，进一步扩大财政赤字规模，发行十年期甚至更长期的国债，筹集资金尽快解决民生中住房、教育、医疗、就业、农民工、社会保障、农村基础设施建设和大规模脱贫事业等一系列经费不足的问题。由此，在扩大国内消费提高国民福利的同时，减少出口，减少外汇储备增加。

三.考虑到我国社保基金的巨大资金缺口及其支付更多的是在未来，可将适量外汇储备划入社保基金，由央行和社保组织签订协议，平时外汇的境外使用权和投资收益归社保组织拥有。当国家金融发生紧急状况急需外汇时，央行有权以一定的形式换回社保组织持有的全部或部分外汇。

在当前汇率制度改革的过渡期，世界经济失衡和国内过多的外汇储备，对中国经济的稳定发展肯定不利，但只要我们政策调整得当，严峻挑战可转化为重大机遇。

2006年12月12日 08:46 人民网-人民日报海外版(作者为国务院发展研究中心金融研究所所长)

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