入世五年改变百姓投资

最近，每当电视里播放有关中国入世5年的专题时，常出现的镜头是谈判桌，旁白则离不开“谈判”、“开放”等主题。殊不知，入世与老百姓的钱包也是息息相关。

中国入世5年来，中国老百姓的投资方式也发生了深刻的变化。如何投资、如何使手中的资金快速增值，成了人们日益关注的“专业话题”。“你不理财，财不理你”的深入人心，正是这一转变的真实写照。

股市迎来蓝筹股时代

中国股市在入世前的一次大的上升时间通道是从1996年到2001年6月，这一阶段正好是公认的中国经济的调整期，股市与宏观经济走了一个相反的方向。2001年，中国经济开始新一轮发展周期，几乎所有的人都看好中国股市的时候，股市开始下跌，又一个完全相反的方向。

2001年，“推倒重来论”、“千点论”扑面而来。伴随着“中国股市边缘化”、“以债市替股市”、“以香港股市代替内地股市”等声音，中国股市遭遇到前所未有的危机。2005年6月，上证指数更跌破千点。

而实际上这5年来，中国的股市进行了深刻的结构性调整，包括证券公司都在进行着脱胎换骨的大改革。更为重要的是，一直困扰市场的股权分置改革2005年4月底开始启动，至今完成股改公司市值占总市值的比例已达到96％，中国证券市场进入后股权分置时期。股改的完成不仅改变了股市的运行基础，而且对于整个市场的投资操作理念都产生了颠覆作用，逐渐形成了价值投资的理念，过去是越小盘的股票越受青睐，现在这种情况改变了。超级大盘股工商银行A＋H股同发，市场不但没有下跌，而且在工行上市当天冲上1800点。

今年以来，以工商银行、招商银行、万科等为代表的优质蓝筹股一路走强，表明中国股市的蓝筹时代已经到来。在它们的推动下，上证指数11月突破2000点，最高升破2200点。

投资故事

从狂热追涨到冷静投资

股民黎先生5年来的投资故事是中国股市投资者的一个缩影。“我在2002年买进了轻纺城（600790），从此套牢了近5年。”黎先生表示，2002年他以6.33元买进了500手轻纺城，当时想抄底做一次短线，可没想到的是，这只股在随后的一段时间里，随着大盘变熊，一路暴跌，最低价只有2.42元。直到今年10月份这只股票的价格升至6.35元才解套。据黎先生介绍，2001年，他和许多散户一道追涨，分别于6月10日以13.82元买入了当时的明星股上海梅林（600073），7月24日以18.11元买入了综艺股份（600770）。可是随后的行情让许多股民大跌眼镜，虽然上海梅林曾经被拉抬至15.22元，可是股市转阴、个股下跌的速度更快，黎先生在犹豫间丧失了出逃机会。随着网络股泡沫的破灭，上海梅林跌至11元，综艺股份在一个月内跌至15元。

此后，由于资金被套牢，黎先生暂时不炒股了。直到今年初，他才解套了一部分资金，打算长线投资。

专家说法

股市与人民币走势密切相关

经济学家韩志国认为，这一轮长期牛市确立的基础是汇率的变化。中国股市今后的走势和人民币升值的幅度开始有了密切的关系，从而打通了股市与基础货币的联系通道。货币一升值，直接导致中国整个股市资产全部重新评估，股市与货币变动建立起了有机联系。

百亿基金一个接一个

进入十月份以来，新基金发行加快了节奏，老基金纷纷推出种种营销活动，更掀起了一股基金抢购狂潮，基金规模越来越大，认购期越来越短。11月30日的南方高增扩募、12月1日发行的工银瑞信稳健成长基金都只卖了两天。它们创下的中国基金“发行时间最短”纪录仅仅保持了不到一个星期，就被12月7日发行的嘉实策略增长基金突破：只卖一天。而就在这一天时间里，诞生了中国基金史上最大规模的股票型基金——嘉实策略增长基金，它一天便发行约400亿元，刷新了基金业股票型基金首发规模纪录。

市场人士认为，中国基金业真正进入“跑马圈地”时代。

从1998年中国基金业起步到2000年的“基金黑幕”事件，再从2001年中国推出第一只开放式基金到2002年由中国证监会主导的基金审核制度的市场化改革正式启动，中国基金业的发展路径一波三折，而又迅速得到修正。基金公司管理的资产规模从2000年的562亿元增长至今年6月30日的5114.16亿元。

据截止至今年6月底的数据，我国共有266只证券投资基金正式运作，其中54只封闭式基金资产净值合计1196.15亿元，212只开放式基金资产净值合计3918.00亿元。分析人士表示，今年上半年，随着A股大涨，股票型基金的数量从165只增加到189只，净值总额从2371.47亿元增加到3389.96亿元。

与之相呼应的是投资者对基金的疯狂抢购，多个超百亿元规模的基金成功发行。

投资故事

基金投资并非稳赚不赔

“现在大部分的人都是冲着今年基金收益翻番的诱惑进去的，但要知道，像今年这样的行情是千载难逢，即便后面是长牛走势，但也不可能这样每年翻番了。”针对目前基金新发热潮，一位合资基金高管不无忧虑地说道。确实，海外成熟基金市场不过是平均每年15％左右的回报。貌似高收益的中国投资基金，却蕴含着可以看得到的风险。

“基民”老郑就是以炒股思维来投资基金的例子。“我原来以为买新发行的基金就像申购原始股，稳赚不赔的，但实际上不是这样的。”老郑表示，今年初他随大流买进了几个当时新发行的基金，根本不理会所买基金投资的内容，也不了解这些基金公司的投资风格，使得他几乎没有什么获利进账，甚至部分基金的投资还出现亏损。

专家说法

基金投资管理能力面临挑战

银河证券首席基金分析师胡立峰对一些超百亿基金的频繁诞生表示：“这对基金的投资管理能力提出前所未有的挑战，证券市场的深度和广度不够，基础市场建设的滞后与基金业大发展的矛盾日益突出，这些都需要监管部门统筹兼顾。”

业内人士建议，如果有长期投资的打算，买基金尽量“买跌不买涨”。在股市向大牛市过渡的情况下，任何时候买入都不算错过时机，买涨买跌都赚钱。按照未知价的原则，在交易时间内买入的基金是以收盘后公布的基金净值来计算，所以，如果想买基金的话，股市连续阴跌或某天股市大跌，基金净值跌幅较大，这时是买基金的良好时机。同时，买基金一般不要上午操作，应尽量在下午收盘前那段时间再作出操作决定，因为目前股市当天的波动很大，开盘时大跌，而收盘前十几分钟可能会迅速拉升，早买基金可能会变成错误操作。

QDII：拿人民币投资境外资本市场

QDII是指我国在人民币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。也就说，QDII是为了满足入世后的中国在未来满足WTO对于资本项目开放的要求的“热身”。严格来说，QDII是指在我国境内设立，经有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

2001年前后国内就开始对QDII相关事宜展开各种讨论。今年4月13日，被市场称作“QDII开闸”的央行“五号公告”发布，开放资本账户的三项重大新政策出台；随后，4月17日起，我国允许境内机构和居民个人委托境内商业银行在境外进行金融产品投资，推动合格境内机构投资者（QDII）开展境外投资业务。

至今年末，在入世五周年之际，银监会已经批准了10家中资银行和7家外资银行开办代客境外理财业务资格，市场上共推出9款银行QDII产品，人民币认购额近23亿元，美元认购额近9000万元，二者相加约32亿元人民币，但国家外管局目前批准的QDII额度已经超过131亿美元，认购率低于3％。

投资故事

QDII收益率诱惑力不够

投资者曾先生就尝过QDII的新鲜。曾先生表示，他购买了由工商银行推出的全国第一个QDII产品，该产品是将欧元兑美元汇率“任何一天汇率波动范围都没有突破当期基准汇率上下500个基点”设为获得最高7％收益的充足条件。上下波幅500点差不多相当于欧元兑美元的日均波幅，如果观察期较长的话，比较容易突破。如果赶上美元调整走势，欧元兑美元的波动幅度还要加剧，上下波动幅度超过500点非常有可能发生。”曾先生表示，另外还有一家银行的1年期人民币理财产品设置了上下600点的波幅，但要突破依然很容易。

虽然工行同时设置了上下1000个点的第二空间，以放宽达到预期收益的条件，但曾先生看来，这些QDII产品与以往的外币汇率挂钩投资产品并没有明显差别，收益率不具诱惑力，“我现在手中所买的QDII产品有点像‘鸡肋’了。”

而不少投资者表示，对海外市场比较陌生，尤其对具体的挂钩品种不是很了解，加上目前人民币汇率波动，所以不敢贸然出手。业内人士分析，银行作为资产管理人，只收取管理佣金，不提供固定回报承诺，投资风险完全由客户承担。因此，各银行普遍在产品设计上较保守，稳健有余，收益不足，也就导致QDII没有出现热销的现象。中国银监会副主席唐双宁日前也承认，银行系QDII产品吸引投资者关注的主要瓶颈是收益率问题。

相比之下，基金QDII或许更具吸引力。首个外币基金——华安国际配置基金在投资范围上有所突破，主要投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，投资范围包括股票、债券、房地产信托凭证、商品基金等，使得跨市场投资成为可能。

专家说法

人民币升值引发汇率风险

“人民币升值成了QDII的最大潜在风险。”分析人士认为，人民币升值的趋势很可能持续到明年，而从现有产品来看，银行推出的QDII产品一般是在产品运行期间给出投资资金的保本，如果是用人民币购汇投资，那么保证的就是根据产品运行前一天汇率所购得的美元资产，并非人民币本金。也就是说，一旦在产品运行期间，人民币迅速升值，那么其带来的损失只能由投资者自行承担。如果用美元投资QDII产品，也一样会涉及到汇率问题，因为现在相对人民币来说，贬值的货币主要就是美元，投资者完全可以通过换成其他货币来规避风险，例如刚刚加息并且有望保持升势的欧元。

2006年12月11日 17:23 南方日报骆海涛

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