大盘成长基金走进春天？

回顾2006年美国基金市场的投资表现,就一、三、五年的衡量期来看,总体上,中小盘股票基金超过了大盘股票基金；价值基金优先于成长基金。

这种情况在2007年可能发生变化。

大部分美国基金经理特别看好那些高质量、盈利持续增长、但股价表现却相对落后的成长股,比如如医疗和IT业在2006表现则参差不齐,虽然不乏盈利率优异的公司,可股票价格却没有相应的增长。许多基金经理认为,由于美联储对利率的有效控制、公司盈利的可观前景和股票估值的有利环境,大盘成长股将在2007年的股市中独占鳌头,集中投资于这类股票的基金将成为业内的佼佼者。

同中小板股票基金相比,大盘成长型股票基金过去几年来的增值略逊一筹。截至2006年11月30日,在过去一、三、五和十年内,中小盘股票基金的收益率和增长率多胜过大盘股票基金。特别是在过去五年里,小盘股票的Russell 2000指数产生了12.65%的平均年回报率,比大盘股票的同期回报率高出近6.78%,中盘股票更为突出,比大盘股高出近7个百分点。

为什么大盘成长型基金会在挣扎中前行呢？大盘价值基金重仓股中的能源、房地产、水、电力、金属和农产品等行业,在过去的几年中都有强劲的增长,而大部分价值型基金都钟情于这类股票并持为重仓,所以获得了较好的表现。相反,成长型基金多青睐医疗、IT等,因为其具有更大的收益潜力。但这类股票在过去的五年里表现不一,大部分成长型股票虽然盈利有双位数的增长,但市场表现却一直落后于指数。

2000年初科技股泡沫破灭,成长股被疯狂抛售。现在,从很多方面来衡量,对成长股的估值已是十分合理的。另一个重要的因素是,美国基金投资者在过去的几年里从心理上更钟情于价值股和价值型基金,不断地将更多的资金投入价值型的投资产品中,从而进一步拉开了成长股与价值股之间的距离。

许多美国基金经理认为,大盘成长型基金将在2007年再现辉煌,是基于如下几个主要原因：

1.在过去的5年里,成长公司的盈利增长远远超过非成长股公司。虽然整个股市的股票估值均有下降,大盘成长股遭受的“贬值”最惨,因此打造了强力回升的基础。

2.大部分高质量的美国公司盈利能力保持强劲势头,无须经济复苏的促动。

3.大部分公司在过去5年里紧缩开销,公司盈利将强势增长。

4.如果美联储进一步向上调息,整个经济的宏观发展将进一步减缓,吸干金融系统中的货币流通量,从而使投资者更趋谨慎小心,而减缓的经济发展步伐会影响企业利润。在这种情况下,多数投资者会更趋向于投资那些可以产生持续盈利增长的高质量和稳健的大型企业。

5.一般来讲,市值大的企业更易于产生可利用的现金流。这些现金流在目前美国宏观经济发展渐缓的形势下,可支持企业提高分红的数额或回购股票。此外,目前美国大型企业的可利用现金流的流量,已达到多年未见的历史水平。

总之,多数美国基金经理预测,2007年将是美国大盘成长股独领风骚的一年,大盘成长型基金也将走进自己的春天。

2007年01月29日08:29 来源：全景网-《证券时报》作者：普信资产管理公司副总裁  林羿

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