中小保险公司谋求上市

有人把今年看作是“保险上市年”，在中国人寿(33.2,0.04,0.12%)和中国平安成为资本市场焦点的同时，中小保险公司也开始积极谋求上市之道。

突破上市门槛？

中国人寿和平安保险相继登陆A股市场，中再集团的改制上市正在紧锣密鼓地进行；第二梯队的新华人寿和泰康人寿也多次表示过择机上市的计划。保监会副主席周延礼日前明确表示，随着平安保险的上市，预计今年会有更多的保险公司上市。

眼见“大哥们”在资本市场上风光无限，保险业的“小兄弟们”资本运作的心弦也被撩拨起来。不过，寿险公司成立5-8年才能实现盈利的规律，让中小保险公司很难达到A股市场连续三年盈利的上市门槛。

“我们希望对保险公司上市，不是考核连续三年盈利，而是根据保险公司财务上的特殊性，考核EV，也就是保险公司的内含价值。”一家总资产刚刚超过100亿元大关的保险公司高管对记者说。

他解释说，“保险公司特别是寿险公司有财务运作的特殊性，要发现保险公司真正的潜在价值，恐怕传统方式对保险公司不太适用。内含价值，也就是经调整的净资产价值加上有效业务价值，能够体现保险公司真正的核心价值。”

如何促进中小保险公司加快发展，是保监会今年的工作重点之一。2月初，保监会召集生命人寿、民生人寿等中小保险公司以及2004年保监会批准成立的数家保险公司负责人，齐聚北京，讨论《扶持中小保险公司发展的指导意见》的相关事宜。会上，有公司提出建议：放开投资限制、突破上市门槛推动中小公司上市等。

资本瓶颈约束紧

保险业近年来的快速发展激发了保险机构对资本的渴求。

保险公司发展越快、规模越大，对资本金的需求就越大。“保险公司的融资压力很大，需要终身融资，不断融资。”业内人士指出，近几年我国保险市场保费收入快速增长，“业务扩大，就要不断提取准备金，尤其是注册资本金少的中小公司，发展几年就吃光了资本金。”

生命人寿副总经理姜楠对记者表示，“保险公司要夯实基础，提高竞争力，扩大销售额，满足市场需求。在做大做强的同时还要解决与保险公司资本金有关的问题，这就需要资本运作。”

近几年我国保险市场以30%的速度增长，增速远远超过了保险公司资本金的增长，导致部分保险公司偿付能力不足。

除此之外，保险公司要想谋求更广阔的发展空间，同样需要雄厚的资本实力作支撑。业内人士说，“保险业‘国十条’拓宽了保险资金运用渠道，但不是所有的公司都能享受到这些政策，保监会的思路是对保险公司进行分类监管，资本实力弱的公司，仅仅保险主业就耗光了资本，自然无缘其他领域。”

解决偿付能力不足，增强资本实力，方法无非是增资扩股、财务再保险、发行次级债、上市等。毫无疑问，上市是其中的最优选择。

“上市是融资及提高偿付能力的最有效途径，发行次级债和补充资本金只能为保险公司改善资本结构和提高盈利能力赢得缓冲的时间。”专家表示，“不过监管部门考虑的是控制风险，因此中小公司改变考核标准的愿望恐怕很难实现。”

2007年03月09日 00:44 中国证券报本报记者 尚晓阳 北京报道

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