企业年金为何进军银行间债市？

银行间债券市场投资者队伍类型再度迎来扩容。日前，央行与劳动和社会保障部联合发布了《关于企业年金基金进入全国银行间债券市场有关事项的通知》，从参与银行间债券市场交易的制度安排，以及债券托管账户开立的条件、程序和交易管理等方面，对企业年金基金提出了明确要求。此举意味着业界期待已久的企业年金基金进入全国银行间债券市场投资、交易的“闸门”已经打开。

作为一项制度性规定，企业年金基金进入银行间市场从此拥有了一个安全、有序的投资场所和盈利渠道，这不仅有利于拓宽其投资渠道、促进资产保值增值。另一方面，对于银行间市场来说，企业年金基金的进入增加了银行间债券市场投资者类型，将促进市场需求的差异化、多样化，有利于市场交易效率的提高。

据了解，企业年金基金是指根据依法制定的企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。既然是一种养老保险基金，企业年金基金投资的目标就必须在保证其资产安全性、流动性的基础上，追求资产的长期稳定增值。

我国企业年金制度自建立以来发展迅速，目前企业年金基金累计规模已近1000亿元。如何安全、合理、有效运用这部分资金，使其保值增值，已成为各方关注的问题。

从2004年有关部门发布的《企业年金基金管理试行办法》规定可以看出，企业年金基金必须绝大部分投资于固定收益产品，其中投资银行活期存款、央行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20％；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50％。企业年金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30％。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20％。但由于开户等问题没有解决，到目前为止企业年金基金只能投资交易所债市，无缘银行间债券市场。实际上，作为固定收益产品交易的重要场所，银行间债券市场的流动性、风险收益水平均要强于交易所市场。

业内专家表示，与交易所市场相比，银行间债券市场的投资品种更为丰富，可提供更多选择性，更有利于企业年金基金的资产管理。数据显示，我国银行间债券市场近十年来取得了令人瞩目的发展成就：截至2006年底，银行间债市可交易债券存量为8.4万亿元；2006年全年交易量为38.39万亿元；机构投资者近6500家；可交易品种涵盖了国债、中央银行票据、金融债、企业债、企业短期融资券、资产支持证券、国际开发机构人民币债券等券种，以及债券回购、债券远期、人民币利率互换等工具。银行间债券市场的广度、深度，及其以场外询价交易方式为主的交易模式都十分适合企业年金基金的运作。

从国际经验来看，债券市场一直是企业年金基金非常重要的投资场所，债券及相关金融工具是实现其风险收益目标的重要资产，是企业年金基金资产配置的主要方向。

早在2004年，工商银行企业年金开始进入银行间债券市场。此后，所有金融机构的企业年金都获准进入银行间债市投资，金融机构托管企业年金开始迅速发展，截至2006年年底，工行和招行两家在银行间市场托管的企业年金量已达215亿元。但是这远远跟不上整个企业年金基金市场发展的步伐，而且非金融类企业年金基金一直被挡在门外。因此，市场各方一直呼吁，应尽快完善相关配套细则的制定，允许企业年金基金进入银行间债券市场。

相关统计数据显示，我国企业年金基金市场不仅发展势头迅猛而且有着巨大的发展空间。2000年我国企业年金规模仅191亿元，到2005年底规模已达680亿元，到2006年底可望达到900亿元。尽管如此，目前我国有企业年金的职工只占有基本养老保险职工人数的5％，而在大多数市场经济国家，这一比例通常在30％以上。据保监会预测，到2010年我国企业年金规模将达到1万亿元。据世界银行预测，至2030年中国企业年金规模将高达1.8万亿美元，约为15万亿元人民币，将成为世界第三大企业年金市场。

如此庞大的资金量按30％的规模进入银行间市场，不仅对银行间债市的发展将起到积极作用，对推动金融产品的创新和金融服务业的发展也意义深远。随着企业年金基金在债券市场中的投资比重会不断加大，对债券市场的影响力也将愈发显著。

实际上，今年以来，随着股票市场的蓬勃发展，作为直接融资重要渠道的债券市场发展受到高度重视。年初召开的全国金融工作会议提出要加快发展债券市场。同时，央行工作会议提出，大力推动金融产品创新，加快金融市场规范发展，进一步扩大银行间市场规模等。与此同时，管理层支持债券市场发展的步伐开始加快：1月1日代表市场基准利率的Sinbor登场，2月1日新的做市商制度规定出台并实施等。此外，人民银行在推动企业年金基金进入银行间债市的同时还表示，将进一步采取措施，推出配套政策，引进住房公积金、投资理财工具等各类投资主体，丰富和扩大银行间债券市场投资者队伍，促进市场快速发展。

【2007.03.05 16:17】 来源: 金融时报  作者：高国华

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