八字方针指引保险资金前进

保险业的大变革正在潜移默化中推进。《保险资金管理暂行办法》已经基本成形，正在行业内公开征求意见，其他一系列制度建设也在紧锣密鼓地推进。同时，保险资金运作拓宽疆土的步伐从未停止，基础设施、境外投资等投资领域今年都将有重大进展。

看似纷繁复杂的头绪，背后其实有一根明晰的主线，那就是“资产负债匹配管理”。这“八字方针”，既是全球保险业发展都必须遵循的重要原则，也是保险机构区别于其他机构投资者的本质特征。保险资金未来还将走向哪些新领域？保险“大鳄”的操作风格究竟是什么？这些谜底其实都写在“八字方针”中。

随着九大保险资产管理公司的集中化运作日趋成熟，加强保险公司和保险资产管理公司之间的互动，使资产负债匹配管理贯穿始终，将是保监会资金部未来制度建设和监管的重点。

首先，保费是保险公司对客户的负债，而且保险产品均包含一定回报率，利率联动型产品对回报的要求更高。保险公司用这些负债去投资，就是要使资产的收益超过负债要求的部分，来增强产品竞争力，增加公司盈余。受托管理保险资金的资产管理公司，则要为巨额保险资金找到相应的投资渠道，实现期限匹配和收益匹配。

一直以来，保险业陷入“长钱短用”的尴尬处境，资产负债匹配说起来容易做起来难。近两年来保险资金逐步进入的新领域，大多是为了缓解这方面的投资压力。无论是已经放开的基础设施、银行股权，还是研究之中的不动产、创业投资，都能为动辄20年以上的保险资金带来长期、稳定的回报。即将出台的境外投资政策，也是为了在全球范围内分散风险、提高收益。

即使是在波动较大的股市，保险机构也显现出自己的特性。从2005年初直接入市以来，保险机构一直处于持续加仓的过程中。此轮牛市中题材不断，而保险资金始终对战略性、资源型资产情有独钟，尤其是大型优质企业的IPO和定向增发。日前落定的民生银行定向增发中，国寿和平安两大寿险巨头又拿下超过百亿元股份。

加强保险公司和资产管理公司之间的互动，使资产负债匹配管理贯穿始终，是一个新的趋势。除了传统的负债主导型产品，保监会正在研究如何推动投资主导型产品的发展。这类产品需要保险公司与资产管理公司合作，根据市场情况先确定产品的预期收益率，再加入一定的保障功能，由于是从可投资的市场为出发点，这类产品面对的资产负债匹配难题要少得多。事实上，保费规模偏少的财险公司，已经将这类业务视为新的增长模式和盈利模式。

2007年06月20日 05:25 中国证券报□本报记者 尚晓阳

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