社保基金“投资组合理论”新实践

■本报记者 夏青

社保基金海外投资是我国现行社保基金投资管理制度不断完善的需要，是分散资金投资风险的需要。

社保基金成立十年来，全国社保基金理事会在确保资金安全情况下，在社保基金投资方面的不断探索和创新，力争使投资多元化。从开始的开展债券赎回业务，以战略投资者身份，申购了有良好发展前景的新股，到进行股权投资，再到后来的开通上证50ETF直接投资渠道。从实际效果来看，这些投资工具和投资方式的创新，为全国社会保障基金的保值增值发挥了积极作用。

全国社会保障基金理事会(简称全国社保基金)披露的2010年报显示，自成立以来，全国社保基金累计投资收益额2772.60亿元，年均投资收益率9.17%。

不过，值得注意的是，根据2001年颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，社保基金投资的范围限于银行存款，买卖国债和其他具有良好流动相的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债券、金融债券等有价证券，银行存款和国债投资的比例不得低于50%，其中，银行存款的比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%，企业债、金融债投资的比例不得高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%;按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%等等严格规定。

由于投资品种和投资比例受到严格的限制，而目前我国大陆的资本市场与西欧发达国家、香港等地区相比是很不完善。债券和银行存款共的收益率不高，股市又长期在低位徘徊，因此，单靠在国内投资运营社保基金是难以实现较高收益率，所以寻求海外投资是必要的选择。而国外著名养老机构的成功经验之一，就是开展海外投资。

根据投资组合理论，当不同资产收益的相关性较弱时，将这些资产纳入一个投资组合，可在保持平均收益不变的情况下，降低投资风险。一国证券市场在本国的经济冲击下往往表现出很强的相关性，而国外投资与国内投资之间的相关系数较小，社保基金可以通过海外投资，使其资产结构国际多样化，有效降低投资风险，在保证社保基金资产安全性和流动性的基础上，实现基金资产的增值。

不仅如此，专家还认为，快速发展的社保基金在积极拓宽投资渠道的同时，正在寻求实现资产的多元化。社保基金扩大海外投资，通过以人民币换购外汇，将有助于减少国家外汇储备的增速，从而减轻外汇累积的压力。

截至2010年底，全国社保基金管理的资产总额为8566.90亿元。其中，全国社保基金直接投资资产4977.56亿元，占比58.10%;委托投资资产3589.34亿元，占比41.90%。全国社保基金成立10年至今，资产总额相比2001年的805.09亿元，增长近10倍。

社保基金是老百姓的“养命钱”，对于海外投资，社保基金理事会也表现的相当谨慎。据全国社保基金理事会理事长戴相龙透露，目前全国社保基金对境外投资只限股票和债券，实际投资仅占资金规模的7%。

不过，戴相龙也表示，全国社保基金将扩大并加快海外投资步伐，并考虑投资非上市公司及海外私募股权基金，社保基金投资境外资产占总资产比例也酝酿由7%提高到20%，目前社会保障基金理事会正在研究进一步扩充资金筹集渠道。他指出，作为国际化扩张计划的一部分，全国社保基金还将扩大对美国和欧洲股市及债市的投资。

【出处：证券日报】

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