中国证监会主席郭树清日前公开建议
养老金投资股市,而全国
社保基金理事会理事长戴相龙几乎立即给予积极回应表示支持。证监会相关负责人还表示,正在与各有关部门沟通,研究促进地方社保资金、
公积金余额入市的政策。
作为劳动者的“保命钱”—而且不要忘了,这笔钱不是国家财政“发”给劳动者的,而是国家向劳动者强行征收的,它是否应该投资于高风险的证券市场,自然引起了财经界的激烈争论。
赞同者—多为证券界人士—认为,我国养老金目前缺口逐年扩大,其保值增值压力日益显著。而另一方面,A股市场近年来持续走弱,屡创新低,高层力挺养老金等长期资金入市意在为两者实现双赢。若成功,股市将再添“航母级”机构投资者,有利于建立价值投资理念,促进市场的稳定。他们还搬出美国401K计划,证明养老金一旦入市,将为股市带来长期“制度性红利”。
反对者—多为财经学术界人士—则认为,目前中国股市制度极不完善,股价经常波动剧烈,“保命钱”入市的不确定性实在太大。他们还正确地指出,养老金的设置及强制征集,有其自身的法律和规则,绝不能把它当作救市的工具。人社部基金监督司司长陈良日前就在一个论坛上说,“(养老金)投资运营对市场来说,应该说是一个积极的力量,但我们从来不讲救市,或者是托市,顶多是助市。”
这里首先要解释清楚一个背景:实际上,广义的“养老金”,早已有相当部分进入了资本市场,其来源包括历来被视为“国民养老第二支柱”的企业年金、作为“国家战略储备基金”的全国
社会保障基金,以及基本
养老保险中的个人账户。
眼下郭树清建议的、市场投资者眼热的,是指基本养老保险统筹基金。按照相关规定,这些资金仅能按规定购买国债和转存定期存款。据财新传媒《新世纪》周刊报道,由中国政法大学法和经济学研究中心副教授胡继晔主持的《社保基金监管立法调研报告》显示,大部分省份都抱怨无处购买国债,结余的基金只能存在财政专户中,估算的存款平均收益仅在1%—2%之间。而2010年以来,消费者物价指数高企。胡继晔测算,1.9万亿元的五项基本
社会保险基金结余的实际缩水将达100亿—300亿元。可见,它本身确实亦有拓宽投资渠道的强烈内在需求。
按照我个人的理解,养老金能否入市的问题,从根本上看,其实与股市的市场风险并不是非此即彼的关系。因为任何投资都是有风险的,这是一个“风险大小”的量的问题,而非“风险有无”的质的问题。正如上文已经提到的,即便存在银行里,当央行规定的官方利率跑不赢CPI时,它也一样承担巨大的贬值风险。况且,任何国家都有专门立法,明确规定社会保障基金投资于风险较高市场必须低于某一比例。中国也不会例外,如果开闸养老金入市,相关规则和入世门槛首先必须得以确定。
我觉得,真正的问题依然在中国证券市场本身。众所周知,这是一个完全意义上的“政策市”。其重重积弊并非本文的主题和重点,但有一点是肯定的,从近年来的实际表现来看,被评论人士当作应该是市场的重要稳定剂的所谓大型机构,非但没有兑现它们的承诺,反而经常成为违法违规操纵市场、在市场上翻江倒海的主要力量。社保基金是一个头顶着“必须保值增值”的“政治正确”大帽子的市场上最大的股票池,根据我们的经验,这对关心市场公正秩序的人士来说,显然不是什么好消息。设想一下,假如再发生一次像2007-2009那样的过山车行情(意味着有可能使其一年内的浮亏达到令人惊恐的比例,比如20%以上),此时国家是否应该出台什么强有力的行政手段直接干预股市?这对本应自由交易的市场来说又意味着什么?另外,在法治不彰、监管不到位的中国股市,这样一个巨无霸的市场投资者,会给操作它的人留下多大的“老鼠仓”及其他非法牟利机会?正常情况下,媒体揭露一家上市公司或基金公司都是困难重重,而面对养老金这样一个“类政府”机构,社会监督的力量又是多么微乎其微?
我认为,中国证券市场的一切制度性弊病几乎皆与它的“原罪”有关,即它建立之初便不是一个金融资源配置的中性平台,而被一再当做为其他目的—最重要的,如为国有企业融资解困—的工具。正因为如此,当它的走势本身遇到问题时,则国家又会用其他手段去服务于它。这就将“政策市”拖入一个难以脱身的恶性循环中去,现在,又为它增加一个为养老基金保值增值服务(此问题的另一面即是把养老金当成托市工具),岂不是进一步强化了人们批评经年的“政策市”的路径依赖?
最后,养老金入市还将涉及一个复杂的利益博弈问题,即全国社保基金理事会、人社部和地方基金管理部门三方对投资运营主体地位的争夺。从很大的程度上看,它将成为影响政策顺利出台的一个关键因素。顺便说一下,我个人坚决主张,养老金即便被允许入市,也必须交由专业的金融机构来操作,无论是地方还是中央政府的职能部门都不能直接进入市场进行操作。
【出处:时代周报】
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