广东养老金试水为资金保值增值指引方向

上个星期，对市场影响最大的一则消息来自全国社保基金理事会。消息称，广东省1000亿养老保险结存资金将首次委托全国社保基金理事会投资运营。这一消息，被市场过度解读养老金进入股市。但随后全国社保基金理事会新闻发言人澄清，“委托投资运营”误读为“委托入市”，理解为入“股市”，这是不正确的。

不过，这不妨碍多数业内人士将此举看成是“中国版401K计划”正式起航。不可否认，养老金开始采取更积极的途径保值增值，股市也会是其中的一种选择。乐观人士表示，虽然养老金投资运营并非全部炒股，但A股积极信号已经开启。而更重要的是，养老金的选择为以后更多长线资金的选择指明了一个方向。

长期以来，地方管理的养老金主要用于购买国债和存入银行，收益率过低，不利于养老金保值增值。“十二五”规划提出“稳步推进养老金投资运营”。经过广东省政府和全国社保基金理事会多次协商，经国务院有关部门同意，并报经国务院批准，全国社保基金理事会受托投资运营广东省1000亿元基本养老保险资金。全国社保基金理事会从2006年开始受托管理中央财政补助9个省市区政府做实个人账户资金，获得较高收益率。全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。

英大证券研究所所长李大霄认为，地方养老金通过委托社保基金入市，打通了养老金投资股市的渠道，增加了买方力量，对市场是重大利好。中国养老金入市将增加市场对蓝筹股的需求、推动股东回报、形成长期投资价值投资的投资氛围及导向，渐渐改变市场的投机习惯，使得优质公司得到青睐，推动市场形成良性循环。

他同时表示，养老金开始运作稳健为主，更多配置在固定收益产品上，股票投资比例估计和社保一样控制在30%~40%以内，但由于后续增量实在是非常庞大，对股市的利好作用重大，其历史意义深远。

据人力资源和社会保障部统计，截至2011年底，我国养老保险累计结余1.92万亿元人民币，这意味着，如果养老金全都获准入市，那么这将是大约2万亿的规模。

有业内人士表示，按目前数据测算，“中国版401K”每年至少可为A 股市场提供2000亿~3000 亿元的增量资金，约为目前A 股市场可入市资金的25%~30%，能有效解决A 股市场的资金压力。

2011年12月底，新任证监会主席郭树清建议，养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金，投资股市获取收益。他指出，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，此外，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿元。如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，对全体居民都大有好处。

随后，全国社保基金理事长戴相龙就表示，“我们地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。”

从全世界市场经济发展的实践来看，股市应该是国民主要的投资渠道。而国家通过股市可以优化产业结构，扶持新兴产业，并使国民的收入与国家经济发展紧密挂钩。

不仅如此，一位资深业内人士表示，养老金等长期资金的入市，将会壮大机构投资者的力量。当机构投资者在市场上占到一定比例时，相信市场波动性就会明显降低，市场系统性风险也会降低。

广东试点之后，市场亦在期待国内其他地区养老金的进展。

人力资源和社会保障部资料显示，在2010年的各省养老金结余排名上，广东居首位，为2471.4亿元;江苏居第二位，为1271.83亿元;浙江、山东分列第三、第四位，养老金结余也均在千亿元以上。虽然到目前为止，广东省的试点才刚刚开始，但是业内认为，短期内其他地方养老金入市难有突破性进展，但是从长期来看这是趋势，美国养老金很大比重投资于股市。未来，江苏、浙江、山东等省会陆续跟进。

继续弱化不必要的行政干预，强化新股价格形成机制的资本约束、市场约束和诚信约束，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责，使新股定价和发行人基本面密切关联;同时将继续加强投资者教育和风险揭示工作，反复提醒投资者不要盲目“炒新”，逐步建立起投资者适当性制度，引导市场理性认识新股投资价值;将推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上参与新股定价和认购。

对推进上市公司分红制度改革，姚刚表示，下一步，监管部门将在充分尊重上市公司自主经营决策的前提下，继续鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，帮助企业树立汇报股东的观念，持续推动上市公司完善投资者回报机制。

对于退市制度，姚刚表示，它是资本市场的“净化器”，落实严格的退市制度，有助于增强企业的忧患意识，改善企业经营管理，有助于引导投资者理性投资、价值投资，形成健康的投资文化和氛围，从源头上保护投资者利益。他透露，在扎实推进创业板退市制度试点的基础上，证监会将研究改进和完善主板退市制度，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，并采取措施使触发退市条件的公司真正退市，发挥市场优胜劣汰的功能。

在发展期货市场方面，姚刚表示，证监会正在抓紧研究论证原油期货市场建设总体方案，加强与有关部委的沟通协调，积极稳妥推进原油期货市场建设。此外，为配合债券市场建设战略布局，国债期货的合约设计、规则拟定、技术系统准备等工作也已基本完成，待条件成熟时稳妥推进国债期货交易。此外，还将进一步推进白银、焦煤、油菜籽等期货新产品的上市工作，加大期权等新交易工具的研发工作。

在培养发展机构投资者方面，姚刚表示，培育和发展机构投资者，培育多元化的投资者群体，是一项非常迫切的任务，而且有利于资本市场的持续健康发展。证监会将在强化对广大中小投资者服务的同时，积极采取措施，鼓励和引导证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、保险资金、QFII等机构投资者在资本市场发挥更大作用。

在保护投资者方面，姚刚称，一方面证监会将保持高压态势，与其他执法部门密切配合，坚决打击操纵市场、内幕交易、虚假披露、利益输送、非法咨询和非法交易等侵害投资者利益的违法违规行为，维护正常的市场秩序和“三公原则”。另一方面将逐步建立起适合中国资本市场状况的投资者适当性制度，对不同产品和不同市场设立不同的准入标准，加强对各类投资产品的风险揭示，引导投资者审慎选择与自身情况相匹配的产品，倡导理性投资理念。

在推进资本市场的对外开放方面，中国证监会坚持“引进来”和“走出去”相结合，继续深化和扩大资本市场的对外开放。他透露，目前，正在研究降低H股上市门槛，为中小企业到境外资本市场直接上市融资创造条件。

他同时称，证监会继续鼓励境内证券公司、基金公司、期货公司到境外设立分支机构，开展境外业务。同时，正在会同相关部门推动进一步增加QFII和RQFII额度的工作，吸引更多长期境外资金投资我国资本市场。在扩大RQFII试点规模的同时，争取在管理机构类型、投资范围、投资比例等方面有所突破。他透露，证监会正在积极准备在内地推出港股指数ETF产品和配合香港证监会在香港推出人民币计价的A股指数ETF产品的工作。

【出处：证券日报】

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