地方养老金投资争议声中破冰

3月20日，全国社保基金理事会发布消息称，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。消息一出，立即引发各方的激烈争论。

风险与收益的抉择

事实上，绝大多数人都认为养老金入市并不需过度担忧，同时对养老金入市带来的提振作用也并没有太多兴奋。最主要的原因在于全国社保基金理事会的“安抚”：将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。

英大证券研究所所长李大霄在接受新金融记者采访时表示：“养老金进入资本市场是一个重大利好消息，只有强大的资本市场才是越来越大体量的养老金的保值增值的场所，广东1000亿首开先河，其政策意义及作用非常巨大，具有深远的历史意义，将被载入中国证券市场史册。”

对于养老金入市的支持者来说，养老金的入市可以改变通胀背景下养老金持续贬值的现状。截至2011年底，社会保障基金理事会共受托管理个人账户基金本金543.62亿元，获得记账收益及风险准备金114.31亿元，年均投资收益率为10.27%。与之形成对比，截至2010年12月底，地方管理的基本养老保险基金结存1.5万亿元，10年来年均投资收益率不到2%。

中国社科院拉美研究所所长郑秉文认为，市场化投资不仅能有效提高养老基金收益率，同时通过各市场主体，例如托管人、投资人、受托人的相互制约，能实现养老金运营的透明化，其安全性更高。尤其是提高收益率之后，地方政府有积极性扩大社保覆盖面，有利于缓解和统一各地政府缴费率政策不一致等制度碎片化现象，此外，还有利于不同地区企业之间的公平竞争，有利于全国范围劳动力的自由流动。

北京大学经济学院风险管理与保险学系主任郑伟在接受新金融记者采访时表示：“入市并非意味着钱都投到股市中，其实很大一部分是债券投资，所以不用过度担心其安全性。相反，如果养老金不能有效保值增值，则是对养老金持有人权益的很大伤害。政府应该以更积极的态度解决养老金投资，问题的关键在于风险的控制，比如资产配置比例等应该有详细的规范。”

然而，市场中并不缺乏反对声音。知名财经评论员叶檀认为，“中国股市市场投机色彩浓厚，债务信用评级不完善，如果在基本制度不完善、利益集团被清理之前贸然入市，养老金很可能成为被市场利益集团收割的羊毛，保障市场的基本公平至关重要，是保障养老金缴纳者权益的根本前提。”

同样，湘财证券研究所副所长袁绪亚在接受新金融记者采访时表示：“尽管高层喊话，称当前蓝筹股具有罕见的投资价值，但是市场并不买账，养老金当前入市并不是很好的时机。”

何处安放养老金?

此次广东试点的最大意义或许并非在于养老金入市，而在于究竟如何安放我们的养老金。目前散落各地政府的养老金不仅仅面临长期贬值的风险，更容易创造腐败的机会。2006年，震惊海内外的“上海社保腐败”就是一例。

因此，如何更好安放老百姓的养老钱成为更重要的话题。普遍认为有两种选择，一是其他省份效仿广东，委托社保基金理事会投资;二是成立全国统一的投资管理机构，将地方政府的养老金收编。

相对来说，第一种选择的偏好更多一些。郑伟认为，在目前情况下，委托全国社保基金理事会是个更好的选择。“过去十年，社保基金理事会给出的投资成绩单还是不错的，再加上地方社保基金管理存在很多不规范，委托社保基金理事会投资是更安全的。”

华融证券分析师周隆斌认为，广东省率先推进地方养老金入“市”仅仅是一个开端，如果其能成功运作，获得可观收益，将对其他地方养老金起到示范作用，推动更多的地方养老金委托社保基金理事会运作。当然，前提是社保基金理事会交出一份足以让其他省份心动的成绩单。

然而，长期来看，养老保险的制度改革仍然是必然趋势。李大霄认为，成立一个类似于社保基金理事会的投资管理机构，统一管理各地的养老金显然是更有效率的。郑伟也认为，从发达国家的经验来看，很多基本养老金都是集中管理，而不是分散在各地方政府。关键是使得机构的定位和运作模式保证养老资金的安全性。

然而，不管是统一管理还是委托社保基金理事会进行投资，尊重民意成为一个绕不开的话题。叶檀便发问：即便是“于民生利”的计划，也应该给予民众自由选择权，而不是由神秘的有关部门替民做主，否则，亏损了算谁的过错?这样的发问究竟何时会有答案尚未得知。

【出处：新金融观察报】

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