养老金等远水难解近渴

养老金、QFII等长期资金最近一直为市场所炒作，也被市场看成了“救世主”一样的角色，一有风吹草动，就会引发市场热议。

就在21日，证券日报一条“养老金入市安排即将公布，比例最高或达30%”的消息再次引发了市场的高度关注，当天沪深两市上涨也被归功于此一消息的刺激效果。

虽然这条消息仍是援引所谓知情人士的透露，但市场同样对养老金投资运营方案即将公布的可能性给予了高度关注。据悉，养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。

乍看一下，5800亿元，好大的一块蛋糕。

但再细想，就会发现，这块诱人的蛋糕多数只是飘在空中的浮云，想变成雨点下到地上，还需要诸多的气候条件。

其一，从数年前就讨论并已经实际操作的社保基金入市开始，养老金扩大入市就一直为市场所期盼。然而，作为老百姓的“养老钱”，问题的关键不在于入市，而是如何保障其保值增值，否则，任何诱惑都难以让养老金如市场期盼的那样，成为像国外市场一样的资本市场的“重要基石”或“定海神针”。这也就意味着在中国资本市场无法在一定程度上保障养老金增值时，养老金的大规模入市只是一种空想，更不用说达到最高30%的入市比例。

其二，虽然大规模的养老金入市目前还不具备足够条件，但养老金入市的逐步扩大是不可避免的方向。今年以来最重大的信号就是广东省委托全国社保基金运营其1000亿元养老金，但即使这1000亿元，能够真正进入股市投资的仍是极小的一部分，大部分还是高于银行利息的债券等固定型收益品种。更何况，其他各省市的养老金仍处于不能乱动的限制之中。

其三，中国资本市场制度的逐步完善才是各类长期资金青睐并进入市场的前提，这一点不论是对养老金，还是企业年金、住房公积金甚至国外的各类养老保障类基金等，都是一样的。可喜的是，去年年底以来，越来越多的周边国家比如日本、韩国等，已经有意将其本国的养老金部分投资在中国，这在一定程度上也说明了境外长期资金对中国资本市场未来的看好。但同样的问题是，这类投资数额仍是一个不断探索与增加的过程。这一点，从2003年中国批准第一家QFII以来近十年的情况可见一斑。数据表明，截至5月初，QFII净汇入中国资金1228亿元，目前资产合计2744亿元，近十年累计盈利1516亿元。然而，对于中国数十万亿元的资本市场总量而言，无论是流通股还是总股本资金额，其所占比重仍微乎其微。

“工欲善其事，必先利其器”。中国的资本市场，不是一个缺乏资金的市场，而是一个需要更完善、更健全、更公平合理、更制度化法规化的市场，在这个市场里，各类资金能够发挥其各自作用，并各有其收获。唯有如此，未来，才可能有上万亿元的养老金等长期资本有选择性地进入股市。但目前，这类长期资金仍属于远水，难解近渴。

【出处：中国经济时报】

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