杨燕绥：养老金入市临最佳时机？

背景新闻：中国社科院日前发布报告称，"2011年我国13个省份和新疆生产建设兵团养老金收不抵支;个人账户空账突破2 万亿元。而2012年审计署的审计结果表明，2011年全国基本养老保险基金累计结余2万亿。"如何解决养老金收支不均与空账忧虑再度引起社会关注，让养老金入市缓解保值增值压力的话题再被提起。

入市脚步须加快

养老金入市指的是进入资本市场，并非专指股票市场。在这个问题上，全国社保基金理事会理事长戴相龙曾做过解释。他表示，养老金入市并不意味着要全部投资股票，只是小部分投资股票。

党的“十八大”报告提出，扩大社会保障基金筹资渠道，建立社会保险基金投资运营制度，确保基金安全和保值增值。从这个要求出发，养老金入市也需加快脚步。

对于已经进行养老保险个人账户做实的试点省份，部分做实积累的基金，经国务院批准，其部分个人账户的积累资金由地方政府委托社保基金理事会投资运营。在这方面，广东省已经先行一步。

对于股市来说，像养老金、社保基金这样追求稳定收益的长期资金，进入股市的资金不在多寡，而是向市场其他投资者传递投资信心。在市场处于低迷期时，社保基金往往高调入市，资金量都不大，但都给市场信心以极大的提振，市场也随之出现一波行情。

对于基本养老金来说，即便进入股市，其风险可能也没有公众想象的大。而且，在监管层大力倡导蓝筹价值投资的时期，吸引长期资金入市将成为一项长期性的工作，股市的改革完善也将会显著加快。换句话说，股市只会越来越有利于长期资金投资。

需要注意的是，养老金入市的目的是实现保值增值，而入市只不过是一种手段而已。而且，经过一年多来监管层的综合治理，目前股市的价值投资理念开始深入人心，这对于以保值增值为目的的长期投资资金是一件好事。从这一点来说，养老金入市的时机已经成熟。(阎岳)

应先调整养老金结构

养老金入市必须先调整养老金结构，养老金结构调整是解决后续问题的基础。所谓养老金结构，从理论角度来看，就是公共品和准公共品的结合，在操作层面上，就是社会统筹账户和个人账户的结合，在法律上讲，就是政府责任和企业、个人责任的结合，是市场机制的结合。目前，我国的养老金制度严重“碎片化”，结构不清晰。“十二五”期间，我国要转变经济发展方式、改善民生，养老金制度必然需要调整结构。

养老金结构调整以后可以用“四个来源、两个账户”进行简单表述。所谓“四个来源”，一是可以通过征税发国民基础养老金，让所有老人都能吃饭;二是通过给企业税收优惠，由企业提供员工福利;三是自我储蓄养老金;四是商家给客户让利产生积分转换成养老金。“消费养老 ”是个很好的思路，商家让利是“双面胶”，前三个来源都是通过压缩当期消费实现的，而消费养老既拉动了消费，又实现了养老储蓄。

“两个账户”，一是指通过税收筹资建立社会统筹账户，政府确保支付向全体国民支付基础养老金，具有全覆盖、低水平的特点，解决温饱问题;二是个人账户，职业年金、个人储蓄、消费养老金均可以进入此账户，用以改善老年生活。

同时需要依法建立专业的、审慎的受托人制度，在这方面，企业年金做了很好的示范，可以借鉴企业年金的标杆，建立养老金受托人制度。现在的分歧在于，受托人制度是建立全国集中统一的，还是各省先建立再建立国家级集中统一的协调机制。笔者认为，统筹平衡的责任在哪一级政府，个人账户托管委员会即建在哪一级，然后建立国家养老金监管委员会。当然，如果养老金结构调整到位，可以建立中央统一的养老金受托人机构。

【出处：经济导报】

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