社保基金的“魔幻投资术”

社保基金又一次“抄底”成功了。

这是近期市场谈论次数最多的一个话题，大众的目光不再是聚焦在某一个具体的炒股英雄身上，而是以仰视的姿态瞩目着素以“国家队”著称的社保基金身上。

从2000年设立以来，社保基金在A股市场上屡次造就一个又一个“抄底成功”或“成功逃顶”的神话。如果细排股市中资本力量的座次，不难发现，社保基金这支“国家队”无疑会排在首位。

是巧合？还是社保基金真的就是如此玄妙？比起大盘的低迷与多方资金的落寞，社保基金的精准与娴熟的“抄底逃顶”技巧，着实为其披上了一层神秘的面纱，但也并非没有蛛丝马迹可寻。

又一次成为最大赢家

大盘在跌破2500点、2400点后，社保基金于7月6日火线增仓30亿元。社保基金的高调抄底对股市以迅雷不及掩耳之势深入2630点空方腹地起到了决定性作用。

低迷了数月的A股市场终于在7月份打了一个小小的翻身仗。整个上半年的走势累积的跌幅显示，A股市场今年上半年累计下跌幅度为26。8%，这无疑让翻滚在股市这座江海的“游泳者”们觉得窒息。

但7月的“红色”行情，让A股市场有了一个漂亮的转身。7月份，沪指大涨239。13点，涨幅高达9。97%。日均成交量由6月的697。13亿元增加到7月的809。93亿元，月成交额达到17819亿元，较6月份增长34。53%。

每一轮强势的反弹或大或小的都会造就出一个“抄底明星”，而这次依然如故。只是主角依然是“国家队”社保基金。

公开资料显示，7月初，社保基金从境内10家管理人中选定了包括华夏基金、嘉实基金、国泰基金、鹏华基金等多家管理人，分别给予5亿元左右但数量不等的资金加仓。

实际上，早在5月份，大盘在跌到2700点附近，社保基金就开始抄，跌破2500点、2400点后，社保基金又于7月6日火线增仓30亿元。社保基金的高调亮相抄底对股市以迅雷不及掩耳之势深入2630点空方腹地起到了决定性作用。

来自Wind资讯的统计数据显示，截至7月30日，224家公布中报的上市公司中，有26家公司的前十大流通股股东中出现了社保基金的身影，其中只有3家减持，有4家持股数不变，其余19家都为加仓。在这26家公司中，社保基金一共增仓4362万股。其中，在10家新进公司中有5家是中小板和创业板公司。

细分的从个股分析来看，今年二季度，社保基金增持的公司有沈阳机床（000410，股吧）、片仔癀（600436，股吧）和天地科技（600582，股吧）等。此外，部分次新股也受到社保基金青睐，分别为赛为智能（300044，股吧）、数字政通（300075，股吧）、日海通讯（002313，股吧）、杰瑞股份（002353，股吧）和云南锗业（002428，股吧）。

对于此次社保基金的“抄底行动”，业内人士一致给予了较高的评价，认为其投资手法着实高明，抄底很完美。

年均投资收益率9。75%

社保基金，说白了，就是老百姓眼里“养命钱”，正因为如此，社保基金在投资方面一直表现出极其“稳健”的步伐，实现了资金的保值增值。

社保基金，说白了，就是老百姓眼里“养命钱”，它担负着应对中国今后人口老龄化时期社会保障任务的基金，容不得有半点疏忽。在资本市场上，社保基金的一举一动都备受关注。

正因为如此，社保基金在投资方面一直表现出极其“稳健”的步伐，实现了资金的保值增值。

据全国社保基金理事会理事长戴相龙近期表示，自2000年8月1日全国社会保障基金设立，10年来，其资产规模已从成立之初的200亿元增至7766亿元。到今年底，社保基金资产规模预计达到1万亿元；到2015年，基金规模争取超过1。5万亿元。

而另一组值得关注的数据显示，社保基金成立10年来，累计投资收益额2448。59亿元，年均投资收益率为9。75％，年均投资收益率超过同期年均通货膨胀率7。74个百分点。其中，2009年社保基金权益投资收益额为850。49亿元，投资收益率达16。12％。而上述投资收益是在国内外市场波动剧烈的环境下取得的。从2000年8月1日社保基金成立以来至今，上证综指涨幅只有22。5%，社保基金权益投资收益显著超越指数。

截至2009年12月31日，社保基金各大类资产的占比情况是：固定收益资产40。67％、境内股票25。91％、境外股票6。54％、实业投资20。54％、现金及等价物6。34％。

关于社保基金参与投资，社保基金的相关负责人给出了这样一个态度。“在未来的发展中，全国社保基金将在务必防范风险的基础上，使长远投资回报明显高于通货膨胀率，争取获得更好的投资收益率，达到或超过同业水平。”

分析社保基金的投资方式来看，目前，社保基金持有的境外股票、债券以及境外国有股转持等海外资产，不到基金资产规模的7％，而基金允许的境外投资比例上限为20％，这也就是说，未来，社保基金境外投资还有巨大发展空间。

据戴相龙透露，社保基金对海外未上市公司股权投资已获批。同时，他还表示，私募股权投资可能成为未来社保基金境外投资的重要方式，社保基金将逐渐提高对外投资比例，尽快启动境外私募股权投资。

进一步拓宽基金投资范围和投资比例限制，正是社保基金为了利于分散投资风险和提高投资效率的“又一招”。

社保基金“被神化”了吗？

社保基金去年基金规模7765亿，股票占约2500亿；2009年投资收益849亿，六成即约500亿来自股市，略计炒股回报率仅两成，但去年上证指数却升了八成。

社保基金的一次“抄底成功”，在散户心目中树立一个极其伟岸的形象。但在一些业内人士看来，社保基金的“逃顶抄底”绝技显然是“被神化”了。

散户们推崇社保基金不是没有根据的。

从历史数据来看，2007年见顶到2008年大熊，虽然社保基金很少表明自己投资观点，但它们持仓变化却印证了其高明之处。早在2007年4月市场疯狂上攻时，社保基金就开始减仓，同年四季度，更是减仓三成，表明看空的决心。2008年，社保基金继续减持，同年四季度，其股票占资产的比重，已由2007年的40%左右下降至16%。

2008年10月底，A股创下年内新低1664点后，政策面刮起暖风，同年11月，4万亿元投资让市场重燃信心。社保基金跑步入场，到2009年末，社保基金股票占资产比重重新增至32%。同时，当年社保基金一共新增开户19户，仅在2009年1月就新增开户16户，抄底的动机明显。

2009年单边上涨行情结束后，A股于今年二季度再遭重创，社保基金又一次神奇躲过。在今年一季度的震荡行情里，社保基金就出现减持，投资比重低于30%。

而今年7月初，社保基金向10家管理人中的6家管理人增资30余亿元，大举增仓后，A股再次反弹，再次证明社保基金又“抄底”成功了。

不仅“抄底”，社保基金“逃顶”也是由来已久。2007年，A股市场一路狂涨，飙升至6124。04点，更有人喊出“黄金十年”，不过早在当年4月份的时候，时任社保基金理事会副理事长的高西庆表示，社保基金正在卖出股票，并于当年四季度减仓1/3，且于2008年一季度末继续减持，由此成功逃顶。

然而，在业内专家们看来，散户们对于社保基金的“逃顶”和“抄底”有些过于“神化”了。尽管近些年社保基金确实有可圈可点的地方，但实际上，社保基金的收益在那里摆着，并不是很高。

来自媒体公开的数据显示，社保基金去年基金规模7765亿元，股票占32。45%，即约2500亿元；2009年投资收益849亿元，当中约六成即约500亿元来自股市，粗略计炒股回报率仅约两成，但去年上证指数却升了八成。

另据媒体报道，2007年4月，时任全国社保基金理事会副理事长的高西庆曾表示，A股基金市盈率过高，社保正在减持A股投资。当时，上证综指仅有3000多点，如此来看，社保基金不能说完全在2007年6000点逃顶。

而在2008年6月，社保其实也不是在1800点抄底，而是在3000点开始抄底。有业内人士表示，当时在3000点左右社保基金大量买入封闭式基金。而最近一次社保的“抄底”，一方面股市下跌幅度过大，另一方面则是因为提高了社保基金投资股票比例到30%。

对此，许多机构给出的结论是，虽然社保投资做得比较保守，但对政策把握得比较好，也由此有些时候操作确实相对较好，但是要说每次都成功逃顶、抄底，那是被外界夸大了。

政策方向把握的“准”

业内专家表示，社保基金近两年的操作表现的很优秀，之所以能够做到这一点，是因为他们有政策优势，对政策吃得比较透，同时操作上比较保守。

市场上没有永远的输家，当然也不会有永远的赢家。且不论社保基金到底有没有被散户们“神化”，纵观其近几年来在资本市场的表示，的确存在很多可圈可点的地方。之所以能够在多数时候把握住市场的机遇，业内专家分析，这主要得益于社保基金能够很好地把握住政策的方向。

业内专家表示，社保基金近两年的操作表现的很优秀，之所以能够做到这一点，是因为他们有政策优势，对政策吃得比较透，同时操作上比较保守。

对此，机构人士观点几乎一致。他们认为，因为社保基金的钱事关亿万群众的养老保命，他总能最准确地提前把握经济大势和政策转向。

机构人士表示，社保基金对政策信息把握比较准，以至于他们能在有些时候提前进入，然后由公募基金来接盘。例如2005年，社保基金委托一部分资金给基金操作，但是这部分资金不大，后来也没怎么增加，大部分资金还是社保基金自己在操作。

除了“吃透”政策这一有利条件外，业内人士普遍认为，社保基金具有较强的资产配置能力和投资前瞻性，是其权益投资业绩出色的主要原因。例如，2009年初，社保基金及时提高权益投资比例，当年获得了16。12％的收益率。2010年7月初，当基金、券商等机构投资者看空股市时，社保基金却认为市场对经济回落预期过于悲观并果断加仓，较好地把握了7月以来的市场反弹。

国泰君安研究所长期从事社保基金研究的研究员在接受媒体采访时表达了自己对社保基金的看法与观点。他认为，社保基金在选择股票进行投资时，极为看重投资对象的盈利能力。追求长期稳健增值的社保基金，有可能会在非流通股市场不断完善的条件下，选择一些大盘、绩优、分红率高的上市公司非流通股进行长期投资，从而相对减弱对价格偏高、风险较大的A股市场的投资力度。

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