谭浩俊：社保基金“错失牛市”？

有媒体报道，在一路狂奔的牛市面前，社保基金却丧失了一次难得的牛市机遇。大牛市中，关于投资理财，总能引来这样那样的争论。提前进入者，自然会沾沾自喜、洋洋得意；错过牛市者，则往往愁眉紧锁、郁郁寡欢。而关于社保基金到底应不应该进入股市的争论，也容易在此语境下沉渣泛起。

加快社保基金投资转型

沪指一年内涨了119%，那么社保基金增值多少呢？对社保基金来说，可能并不能这样去算投资收益账。一方面，股市并不是一个只有收益、没有风险的场所，就算是“国家队”进场，同样需要面对来自于市场的风险。假如没有去年年底以来的一路狂奔，还能去算这样的投资收益账吗？投资回报还会有这么高吗？另一方面，社保基金投资，也绝不是像散户一样，可以进行短线炒作，而必须坚持稳健投资的原则，进行中长线投资。否则，会给股市的稳定带来影响，给自身增加风险。

就算社保基金投资股市了，在已经实现了收益翻倍目标的情况下，是否就能够快速撤离、入袋为安呢？显然也是不可行的。一旦社保基金快速撤离市场，其对股市带来的冲击和影响是不可低估的，甚至可能将股市重新拉回到“熊途”。

对社保基金来说，充分借鉴国外的先进投资经验，加快投资转型，是完全必要的。但是，是否就意味着只有股市一条路，也值得关注。要知道，再好的股市也存在着巨大风险。尤其像中国这样还不太成熟的股市，风险更大。在这样的情况下，就更需要研究多渠道投资的路径和方法，使社保基金投资既能效益最大化，也能风险最小化。与其为了收益去冒很大的风险，还不如选择积极稳妥的投资方式。这里，有几个方面的问题需要解决。

首先，传统的投资模式已经严重不适应社保基金投资的需要，已经让社保基金出现了严重的静态化损失。这也意味着，购买金边债券等投资方式，必须加以改进，应当有效增加社保基金的投资渠道，扩大社保基金的投资增值空间。所以，相关的政策、法规必须迅速调整与完善，为社保基金投资空间的扩大提供政策和法律保证，避免地方政府不敢“冒险”投资，不敢对社保基金增值负责。

其二，要建立市场化投资机制，将社保基金委托给专业机构进行投资。让政府部门以市场化方式对社保基金投资，是不合适的，风险也会很大。应该委托第三方专业投资机构，由他们去进行专业化投资。只有实行专业化投资，社保基金增值的空间才会更大。

其三，应当鼓励社保基金参与国有企业改革，特别是垄断行业改革，通过这样的改革，让社保基金的增值空间更大。眼下的国有企业、特别是垄断行业，都是高利润行业，参与这类企业的改革，也会稳赚不赔。同时，一些重大基础设施建设项目，也可以在确定回报率的基础上，鼓励社保基金参与。

如此一来，社保基金投资就不是股市一条道了。所谓的“错失牛市”，也仅仅是一种假设了。就算投资牛市，也未必都能实现翻倍。牛市中不赚钱的投资者也是有的。就社保基金来说，确实“错失”一次牛市机会。但是，大可不必后悔，而应当总结经验、吸取教训，加快改革步伐，让社保基金投资真正步入市场化轨道，让专业投资机构接过社保基金的接力棒，真正让社保基金实现保值增值的目标。

社保基金要积极稳妥推进

王传涛

这里必须要澄清一个概念——所谓入市的“社保基金”，到底是哪一部分？具体来讲，我国有两大块“社保基金”：一块叫“全国社会保障基金”，是国家社会保障储备基金，可以叫“未来养老金”，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂，此块早在2003年就已经入市；另一块是地方政府管理的“社会保险基金”，包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金，关于这一块是不是应该入市，一直存有争议。

可以看到，地方政府管理的社保基金，是全社会职工缴出来的，不是哪一家的私人财产。并且，各地方政府管理的社保基金，也直接构成了我国公民的基本权益：养老、医疗、工伤、生育、失业。如果这部分钱在牛市进入，然后在熊市被套牢，恐怕就会“血本无归”，老百姓的权益损失之后，恐怕都没有说理的地方。更加上，中国股市向来有圈钱之说，社保基金是养老和救命的钱，自然就应该规避到这个逐利场之外。

还有一点不得不提，即各地社保基金动辄数以亿计的超大资本进入股市，势必会对股市的正常发展构成巨大的影响。小小散户，必然会在如此大规模的投资行为中被绑架。同时，社保基金管理者手握如此大的资金链，它的每一手投资，都可能涉及商业机密，如果监督不力，出现腐败问题将不可避免。

早在我国“十二五”规划纲要中，就已提出“积极稳妥推进养老基金投资运营”的命题。但是，要明确的是中央和政府在这个命题上使用了“积极稳妥”四个字。如果各地方政府管理的社保基金在入市之后若能得利，则你好我好大家好；可如果赔了钱，这责任又应该由谁来担当？

众所周知，即便是在欧美国家，拥有相对完善的资本和金融市场，全社会的养老金水平非常高，更有健全的职业年金或企业年金，但许多国家仍然明确禁止社保基金入市。原因很简单，这是全社会、全体人民的资产，股市里的那份妄利贪恋不得，股市里的风险，还是不冒为好。

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