经济观察：福禧投资的"资本雪球"和"借款漩涡&quo

记者从上海市相关部门了解到，曾经因开创“民间资本首次进入基础设施领域”纪录而声名大噪的福禧投资控股有限公司（简称“福禧投资”）及其“前身”沸点投资有限公司，因与新近案发的上海社保基金违规操作有牵连，福禧投资董事局主席张荣坤正在接受调查，两公司相关资产也已被冻结。

福禧投资究竟怎样创造了一连串的资本运作神话，然后，又扔下了一枚“深水炸弹”，形成波及面甚广的“漩涡”？

事发：福禧资产被全面冻结

牐牐冈拢保比眨在上海市第十二届人大常委会第２９次会议上，原上海市劳动和社会保障局局长祝均一辞去全国人大代表职务，并被免去劳动和社会保障局局长职务，原因是“涉嫌严重违反国家财经纪律、收受贿赂”。据了解，案情发生后，上海市第一中级人民法院应上海市企业年金发展中心的申请，查封、冻结了涉案企业上海沸点投资发展有限公司、福禧投资控股有限公司、昆山福禧现代工业园区建设发展有限公司的相应财产，完成了对相关资产的诉前保全，有效查处了有关违纪资产，目的是力争依法全额追回违规操作的社保基金。

在福禧投资以及上海远东资信评估有限公司于８月１０日各自发布的公告中，确认与福禧投资方面有关联的财产，包括在上海路桥发展股份有限公司、上海嘉金高速公路发展有限公司、上海电气集团股份有限公司、中国财产再保险股份有限公司、中国人寿再保险股份有限公司等公司的股权，已被全面冻结。

牐牬饲暗模吩拢玻度眨远东资信启动对福禧投资的跟踪评级程序，并在有关的公告中宣布：曾在２００５年１２月８日给予福禧投资的Ａ－１级的短期信用级别暂时失效。这个评级程序的启动，是因７月下旬传出的涉案消息，导致福禧投资在今年３月６日发行的１０亿元的１年期短期融资券遭到抛售。

暴富：４年编就百亿“资本图谱”

工商登记资料显示，福禧投资于２００２年２月在上海成立，注册资本为１０亿元人民币。自然人张荣坤、时文绮和沈嘉健与上海沸点投资发展有限公司分别持有其６０％、１７．５％、１７．５％和５％的股权。福禧投资的成立是张荣坤进入上海滩、创造暴富奇迹的开始。

１９９０年，张荣坤在江苏创立沸点投资发展有限公司，注册资金为３０００万元，２０００年，他转战上海，设立上海沸点投资发展有限公司。２００２年创立福禧投资之后，张荣坤的资产急速增长。截至２００６年６月底，福禧投资号称总资产有１３６．２２亿元人民币，扣除负债后，净资产高达５３．１３亿元。

短短４年零４个月的时间里，造就了如此巨大的财富增值神话，福禧投资凭什么？外界看到的是它在公路经营、金融保险、装备制造等领域所进行的一系列屡屡轰动业界的大手笔收购。远东资信在一份信用评级报告中描述说：“福禧投资已形成‘高速公路经营＋策略性投资’的业务格局。”这一描述算得上是对福禧“资本图谱”的一个较贴切的解读。事实上，在公司注册之时，福禧投资就将“实业投资，投资管理，道路、基础设施的开发及管理，企业资产重组、收并”作为经营范围的前四条，几乎“专为收购而来”。

福禧的投资路径有三：

牐犚皇枪路经营等基建投资。２００２年３月，也就是刚刚在上海注册成立之际，福禧投资即以３２．０７亿元的价格，向国有上海城投公司收购“上海路桥发展”９９．３５％的股权，获沪杭高速上海段３０年的收费经营权。业界认为，这条通道是上海去杭州的主要道路，福禧借此切入了一个“自然垄断”的领域。这一破天荒的收购，因开创“民间资本首次进入基础设施领域”的纪录而引起轰动，当时共有３家企业参与竞标，只有福禧是民企。

２００３年，福禧投资再次斥资约５０亿元购得嘉金高速２５年的经营权，这条高速公路通向上海Ｆ１赛车常２００４年，它又以５．８８亿元购得苏嘉杭高速公路３０年收费经营权的２０％股权。截至２００５年６月底，福禧投资参与管理的公路里程超过２００公里，在高速公路领域投资超过１００亿元，“公路大王”的称号由此被叫响。

牐牰是金融保险业。２００３年，福禧投资共投资１．９６８亿元持有中国财产再保险公司１１．０３％的股权，投资１．６８亿元持有中国人寿再保险公司１０％的股权，投资２０１９．６万元持有中再资产管理公司９．９％的股权，投资１５４５万元持有中国保险报业公司１５％的股权。

牐犎是装备制造业。２００４年，福禧投资出资约１０亿元购得上海电气集团股份有限公司１１％股份，在后者上市后稀释为８．１５％，持有９．６９亿股，是上海电气的第二大股东。上海电气是国内最大的装备制造业集团，在上海国有企业中具有举足轻重的地位，其于２００５年在香港上市的招股价约合每股１．７元人民币，以此计算，福禧投资所持的股份已升值至１６．５亿元。这意味着，短短一年，福禧投资即实现账面净赚约６．５亿元。同时，张荣坤获得另一重身份：上海电气副董事长兼非执行董事。

社保基金案发后，上海电气（集团）总公司董事长王成明、副总裁韩国璋也相继因涉嫌严重违反党纪接受调查。

牐牼驮诔鍪虑凹父鲈拢即今年３月初，福禧投资还发行了面值１０亿元的短期融资券，开创了国内非上市民企公开融资的先河。

无论是介入高速公路还是首发非上市民企融资券，福禧投资总能捷足先登，它究竟用什么搭建了“近水楼台”，从而屡屡顺利地实现“先得月”？

疑问：福禧“买路钱”和上海“养命钱”是怎样产生关联的？

牐犗喙匕盖榕露之后，市场人士议论纷纷，一连串的疑问仍有待解开：被违规动用的上海社保基金与涉案公司福禧投资之间，究竟是怎样产生联系的？社保局局长祝均一的受贿，与福禧投资有无关系？作为‘养命钱’的社保基金，除了据传的用于拆借给福禧收购沪杭高速公路经营权之外，还有没有其他去向？

案发伊始，市场就一直流传，四年前福禧投资收购沪杭高速公路上海段３０年经营权所支付的对价３２亿元，即来自上海社保基金。虽然对于具体数字尚未有定论，但被违规动用的巨额社保基金的使用者正是福禧投资已无疑问。这与８月１０日上海市第一中级人民法院作出的民事裁定相印证。裁定书明确称，因“借款合同纠纷”，上海市企业年金发展中心申请查封福禧投资等公司相应财产。

上海市企业年金发展中心系上海市劳动和社会保障局下属事业单位，截至２００５年底，其管理的资金超过１１０亿元。年金中心的资产管理方式主要有两种：一是将受托管理的企业年金按比例投资于不同领域，如银行协议存款、购买国债等；二是委托理财，但数量不大。

业内人士的问题是：在福禧投资历次惊人收购中发挥作用的大量银行借款，是否与上述企业年金管理中的银行协议存款有关？

尽管这一疑问目前尚无确切答案，但这个“超大型民企”福禧投资４年多滚出的“资本雪球”，似乎已在阳光下开始消融。

http://finance.QQ.com 2006年08月17日 新华网上海８月１６日电 记者徐寿松、高路

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