四万亿社保入市非空穴来风 中国版401K呼之欲出

4万亿社保资金入市或将成行，据权威人士透露，人力资源和社会保障部酝酿成立一只养老保险基金，按照比例投资于各类金融资产。而这正类似于证监会官员在8月初大跌中极力推动的中国版401K计划，在美股私人养老金是主要机构投资者，其持股市值约占总市值的3成。

四万亿社保入市并非空穴来风

近两周来，证监会主席郭树清和全国社保基金理事会理事长戴相龙先后发言，建议长期资本进入股市。而此前证监会官员祁斌等也在不同场合对中国版401K计划吹风。此举并非空穴来风，“十二五”规划明确提出“积极稳妥地推进养老基金投资运营”。而相关部门也正在酝酿将省市区管理的一部分基本养老保险集中起来。

当前我国社会保障体系由全国社保基金、地方社保以及企业年金、保险资金构成(见附表)。其中，全国社保基金近9000亿规模投资于固定收益类、股票和直接股权投资三块资产，成立10年来年均收益率超过9%。而由第三方机构管理的企业年金收益率也达到了14%，与此相对应的是，地方管理的基本养老保险基金10年年均收益为负，因为这些资金只能存在财政专户和银行，甚至连通胀都跑赢不了。

“目前全国养老保险资金有2万亿余额，分散在各地，没有形成社保基金那样的基金，如果组织起来设立或者委托给一个机构，对所有省份和居民都大有好处。”证监会主席郭树清在《财经》年会上说，要把2万亿养老保险资金和2万亿公积金委托管理，学习社保基金进行投资。此前有接近社保的人士对记者称，南方某省社保曾经有意委托全国社保基金代为管理，可惜后来没有了下文。现在，人保部可能要集中各地社保资金进行投资以求保值、增值。

社保入市大势所趋

作为长期资金，私人养老金实现了和美股的良性互动，在美国市场上也培育出了长期价值投资理念，因此，从历史上看美股的波动性要远远地小于A股。此次地方社保基金如果能够入市将开启A股牛市新征程(详见红周刊35期《中国版401K开启牛市新征程》)。按照戴相龙的说法，这些基金中投资于股票的比例应该低于全国社保基金，高于商业养老基金。据此粗略估算，大约有不到16000亿(40000亿*40%)，但这将极大高于当前全国社保基金约2500亿的股票投资规模。

专家认为，无论是从基金保值增值角度、国外历史还是从股市来讲，社保基金入市都是大势所趋。《2011中国社会保障改革与发展报告》显示：我国地方社保基金投资运营渠道单一，安全性有了保证，可是很难规避通货膨胀的风险，存在贬值的可能，且从长远来看，基金的增值能力和支付能力也令人担忧。而且2010年，企业部门基本养老保险当期征缴收入收不抵支的省份有15个，缺口达679亿元，养老金制度潜在的财务风险已经出现显性化的苗头。

在全世界5.6万亿的基本养老保险基金总量中，惟有中国这笔基金投资方式是存银行，即使从来不进入资本市场的日本养老金从2000年也开始进入资本市场了。不仅社保基金入市可以挽救摇摇欲坠的大盘于危难之中，而且著名金融学者宏皓更是指出，社保资金入市是推动股市制度进行根本性变革的重要举措，一旦社保基金大举入市，国家必须改变当前股市重融资轻回报的制度定位，这样才能确保全国人民的养命钱能保值增值，所以社保资金入市对A股来说是一个长期性的重大利好。

但是远水依然解不了近渴，4万亿地方社保入市当前尚未有进展，甚至人保部连类似于全国社保基金的资产管理公司都没有正式成立。而且在地方社保基金如何运作、如何进行利益分配方面，都没有具体方案，A股不用高兴得太早了。

【出处：证券市场红周刊】

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