满山狐狸一只鸡，五公司或受托1.17万亿保险资金

“满山狐狸一只鸡。”2005年年初，一家保险公司工作会议上，该公司集团副总经理给出了这样一个形象的比喻。他将保险资金比作一只金鸡，而将资本市场上的其他机构投资者比喻为伺机出手的狐狸，形容当时保险资金所面临的巨大风险。

如今，年关已过，保险资金算是顺利地跨过了2005年的险滩。但是在银行协议存款利率和国债投资收益率双降、股票市场跌幅超出预期的大环境下，保险资金全年投资运用的收成究竟如何？

保险收益恢复性上涨一位接近保监会的人士向记者透露，根据截止到2005年11月底的数据推断，2005年全行业保险资金年收益率在3.5%上下，较上年提高了0.63%.截止11月，保险资金可运用余额超过1.3万亿。

另根据中国保监会的统计，1999年—2004年，保险业投资年收益率分别为：4.66%、3.59%、4.3%、3.14%、2.68%、2.87%.2005年，收益率曲线终于显现出恢复性增长的趋势，向上反转。

“3.5%的收益率从绝对值上来讲并不高，但是相对金融市场环境及保险业所面临的风险而言，也算说得过去。”一家总部设在北京的保险资产管理公司投资经理如是评价道。

2005年3月，央行下调超额存款准备金利率，银行突然间被迫释放出大量资金。与此同时，随着商业银行对风险管理越发重视等原因，“惜贷”现象愈演愈烈，银行存贷差逐年加大。央行数据显示，2005年11月底的存差高达9.2万亿元。

银行不缺钱了，自然对于需要支付高利率的协议存款失了兴趣。

“今年保险资金投资结构经历从银行存款到债券的战略性调整，一半是看好债市的行情，另一半也是无奈之举，银行不需要那么多存款，利率因此一挫再挫，保险资金只好调仓，转战债市。”前述投资经理说。

一年来，国债指数从95.6点涨到108.9点，市场收益率平均下移约160个基点。从国际债券市场历史和中国债券市场近十年的表现来看，在经济高速增长的时期，债券市场有大幅上行的走势，极为罕见。

但是，债市的如火如荼，并不能给每家公司都带来喜悦。

“大量头寸转战债市，债券市场竞争异常激烈，不少资金量较小的保险公司经常拿着钱却买不到产品，只好再回去做协议存款。”该投资经理称。

可能给保险资金带来收益的还有股市。但沪深股指2005年全年收阴已成事实，最后一个交易日，较2004年收盘点位分别下跌了8.3％及6.65％，较2005年的起点则有7.9%和6.15%的跌幅。

上述投资经理分析道，虽然保险资金在股市上的战绩还算平稳，但毕竟占比有限，对总体投资收益的影响几乎体现不出来。

“一些小的合资公司收益率普遍在百分之二点多。”前述接近保监会人士进一步透露，“各家公司收益情况差距明显，战绩最佳的公司收益率可达6%，像中国人寿和中国平安两家拥有保险业最多资金的公司，收益情况也颇为理想。”

“但是，如果保险资金运用通路上的诸多问题不能得到有效解决，能否继续保证3.5%的收益，也是个问题。”前述投资经理坦言。

资产管理大集中“2005年，防范保险资金运用风险，比追求收益显得更为重要。保监会几乎每次召集我们开会或培训时都向我们灌输这样的理念。”前述投资经理说。

一个细节被他无意间透露出来，2004年9月的一天，保监会资金运用部会同保监会地方派出机构的相关人士，兵分几路，几乎在同一时间，分别敲开了若干家保险公司资金运用部的大门。

这次突然的造访，之前没有给公司丝毫的准备时间，却给监管机构“初步摸清保险业历史积累的风险，化解现实和潜在风险，堵塞管理运营漏洞，有效地遏制风险蔓延的势头，确保2005年全年没有发生新的和较大的问题”(摘自保监会材料)提供了重要的依据。

上述投资经理告诉记者，虽然自1999年以来，相关规定已经禁止保险机构通过券商委托理财，且至今没有解禁，但是很多公司间接通过签订补充协议的方式进行暗箱操作。

该人士说，根据保监会的统计，目前“仍有几百亿的保险资金在证券公司手上”。

前述接近保监会人士透露，2006年依然是保险资金制度建设的重要年份，除了拟定如《保险资金管理办法》、《保险资产管理信息披露指引》等法规制度外，保监会有一个重要的改革思路——改革保险资产管理体制。

截止到2005年底，中国人寿、中国人保、中国再、华泰和平安五家资产管理公司相继成立，另外还有太平人寿、泰康人寿、新华人寿和太平洋保险在去年9月获得筹建牌照。

另据知情人士透露，太平人寿资产管理公司和泰康人寿资产管理公司已经向保监会递交开业申请，其中，泰康人寿资产管理公司的开业验收已于元旦前完成，“不出意外，元旦后不久监管机构即将下发开业批文，而另外三家公司也在紧锣密鼓的准备之中”。

9家规模较大的保险公司成立专门的保险资产管理公司，其它公司也设立了相对独立的保险资金运用中心。保监会主席吴小平曾表示，保险公司将资金运用与承保业务相对分离，初步可以建立起委托人和受托人相互制衡的体制，应该说是为防范资金运用风险、进一步提高资金管理水平奠定了体制上的基础。

吴小平还透露，目前，保险资金可运用余额中的60%已经委托到5家保险资产管理公司实行集中的专业化管理。

而保监会资金运用部制订的目标是，将这个比例提高到80%-90%，即1.04万亿-1.17万亿。“换句话说，除了公司的日常开支和正常赔付准备外，其余全部资产都要委托出去。”前述接近保监会人士说。

该人士续称，今后保监会可能只会再批准1-2家资产管理公司，而其它小公司则是将资产委托给业内其它资产管理公司，并严格界定他们之间的委托人和受托人关系，相互制衡；形成公司内小集中、行业内大集中的资产管理格局。

或许这将是中国保险业的又一个新的增长点。

www.cnfol.com  2006年01月05日 17:22  21世纪经济报道

【作者：祁和忠】  【出处：21世纪经济报道】

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