巴曙松：基金业进入分化与整合时代

  基金行业的分化与整合，这一趋势将在未来的5年中给基金业市场格局带来非常显著的变化，分化和差异化是基金行业当前市场格局的主旋律。
目前我国基金行业内的整合已经开始，强者将继续发挥优势地位，而弱者面临被淘汰出局的危险。

    其中的一个导火索，就是一些公司盲目高成本进行基金的销售，基金公司耗费巨大的营销和销售成本募集资金后，已经无法再为投资研究、客户服务等重要环节提供资本支持，由此造成的损失由投资者来承担显然降低了基金公司在市场上的竞争能力。从这个角度看，我国未来的基金业必将走进并购与整合这个阶段。

    当前基金管理公司的主要业务、利润来源和竞争领域还是集中在公募基金层面，而特别是面临着银行系保险系基金公司建立、专业理财(相关:证券 财经)工具增多、社保基金委托有限、企业年金制度起步缓慢等现实因素，在共同基金、社保基金和企业年金委托管理上不具备显著的竞争优势和利润来源，亟须从制度上拓宽基金管理公司的资产管理业务范围。

    而当前基金管理公司在开拓新的业务领域时，存在一定程度的马太效应，即强者更强、弱者更弱。表现为在争取社保基金、企业年金业务资格时，一些运作较为成熟的、资产管理规模较大的基金公司由于经验积累充足、内部建设完善、产品开发齐全而容易受到新业务资格的青睐。而一些小的、刚成立的基金公司除了专注于共同基金募集和投资运作外，在新业务的争取上很难有突破。

    整个基金行业面临着从理念驱动向市场驱动转变的挑战，在转化过程中销售部门变得重要，可以说中国基金创新营销在今后将面临一个非常重大的转型，即销售会从整个公司价值链的下端转移到上端。对于基金公司来说，特别是只管理开放式基金的基金公司，基金的规模决定着基金公司的生存和发展。

    国内基金发行已经陷入“首发——赎回——新发”的怪圈，即使是巨额首发的银行系基金也难以幸免，首发只有几亿规模的基金面临着更大的赎回压力。仅靠不断发行新的基金并不能解决问题。加强持续营销，成为必然的选择。

    但在2005年的基金销售中，由于央行系基金的加盟，对于银行渠道的争夺竞争十分激烈。2006年刚成立发行的6只基金中，银行代销的数量十分有限，有的竟然仅代销几千万。这与之前托管银行首发代销的几亿额度相距甚远。从银行代销所占比例来看，这些新基金首发额中银行渠道只占两至三成，几乎沦为基金首发的配角。

    传统的代销机构已经渐渐失去活力，而新的代销机构以其专业性优势吸引更多的投资者。无论专业基金销售公司成绩如何，传统的基金销售渠道都面临重新分工细化的局面，多层次的基金立体营销体系正在逐步建立。

    可见，基金行业的分化与整合，这一趋势将在未来的5年中给基金业市场格局带来非常显著的变化，分化和差异化是基金行业当前市场格局的主旋律，并将随着行业竞争程度的加剧延续。基于这样的假设与判断，未来基金行业市场格局将走向行业的内部整合以及在多元化经营趋势下的外部整合并举的路径。

时间：2006年07月17日【来源：《新经济导刊》】 【作者：巴曙松】作者为国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员

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