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90%回拨新规改变配售生态 社保年金受扶持机构很失落

 字体时间:2014-03-22来源: 中国社保网编辑:社保网-夏宇
【导读】:“一些关注度高的热门小股票,一旦执行90%的回拨比例,机构投资者在网下几乎就拿不到筹码,只能被动在二级市场去收集筹码。”一位公募机构投资者抱怨,若真如此,机构网下打新将“没得玩”。
21世纪经济报道 3月21日证监会公布的网下配售制度改革中,机构最关注的是回拨比例高达90%。

据证监会新闻发言人介绍,如网上初始发行倍数达到150倍,网下向网上回拨发行股票数量的比例为90%。机构认为,这一条对网下配售机构打新是致命打击。

“一些关注度高的热门小股票,一旦执行90%的回拨比例,机构投资者在网下几乎就拿不到筹码,只能被动在二级市场去收集筹码。”一位公募机构投资者抱怨,若真如此,机构网下打新将“没得玩”。

回拨比例高达90%

21日下午,发言人介绍,机构参与网下配售必须持有不少于1000万元股票市值。业内人士预计,这一条可以将“手里没有股票”的询价机构挡在门外。

“创投、券商直投基金、财务公司等各路资金都参与网下配售,但他们手里没有股票。”深圳一位专门打新股的私募基金经理指出,现在参与网下配售需要持有1000万元以上市值的股票,这类资金将不能参与配售。

但这只是理论上的判断,有创投人士称1000万市值股票的要求并不高,这一条款只能限制小规模的机构。

“我们买1000万元股票,再买股指期货做对冲,等于没什么风险。”广州一位创投人士认为,对于管理数十亿资金的创投而言,买入1000万元股票并不存在问题。为此,他判断新规只能限制一小部分资金。

除新增1000万市值股票的条款外,网下配售制度中新增的一条是“当网上认购倍数达到150倍,网下向网上的回拨比例为90%”。这被机构认为是“致命一击”。

“如果发行数量的90%都回拨到网上,机构基本就不用玩了。”一位机构人士介绍,此前他们参与金莱特(002723。SZ)和金轮股份(002722。SZ)的网下配售,申购金额1亿元。但这两只新股都回拨20%到网上,最后获配金额只有500万元。

《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》显示,若网上发行初步认购倍数小于等于50倍,不启动回拨机制;若网上初始认购倍数超过50倍,且小于等于100倍,网下向网上回拨本次公开发行股票数量的20%;若网上初始认购倍数超过100倍,回拨比例为40%。

申万研究所新股研究员统计的数据显示,2014年以来发行的48家新股中,有26家新股网下向网上回拨的比例达40%,18家新股回拨比例是20%,还有4家没有回拨。

公开资料显示,楚天科技(300358。SZ)、新宝股份(002705。SZ)、天保重装(300362。SZ)的网上认购倍数分别达到213.89倍、222.41倍、167倍,但彼时的回拨比例只是40%。

若是执行90%的回拨比例,机构网下配售的中签会非常低。

“90%的回拨比例,意味着一些热门的小盘股,网下参与配售的机构投资者,几乎没办法拿到筹码。”前述机构人士表示。

企业年金受扶持

当网下配售机构普遍感慨打新难度增加时,企业年金的投资经理则获得意外惊喜。这是新股配售制度改革中提到,网下配售除进一步向社保基金倾斜外,同时向企业年金倾斜。

“以后会更加积极打新。现在企业年金有优先配售权,只要能够入围,获得配售的金额就会比较多。”21日下午,上海一家资产管理公司的投资经理陈东(化名)向21世纪经济报道记者介绍。

陈东介绍,其所在的公司管理的企业年金有800多亿规模,总共有400多个账户。其中,规模最大的是30多亿,最小的只有数百万。

考虑到申购新股的资金规模要求,能参与新股配售的企业年金账户,规模普遍要在3亿元以上。以此计算,陈东公司管理的企业年金中,约30%的账户可参与网下新股配售。

“前期参与新股网下配售的年金账户大概20个,占比不到5%。配售政策向年金扶持后,会更多参与网下新股配售。但具体还要看企业年金契约的规定。”陈东透露。

据21世纪经济报道记者了解,企业年金契约有两条规定:一是权益账户的市值不能超过总资产30%;二是单只股票市值不能超过总资产10%。假设年金账户资产规模是3亿元,投资权益的上限是9000万元,参与单只新股申购的上限是3000万元。

“如果资金规模太小,以最低申购下限去参与新股的网下配售,也会突破持股10%的比例限制。”陈东说,有些年金账户对于投资创业板股票的比例也有限制,规定其比例不能超过资产1%,如3亿资产的年金,只能投300万元。

不过,这并非不可“变通”,年金契约中还留了一道“活口”。

“如果投资单只创业板股票的比例超过1%,就要在10个交易日调整。这说明投资经理还是可以申购创业板股票,但上市10天内就必须抛掉。”陈东解释。(编辑卜坚)

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