社保基金操盘实录

全国社保基金作为国内最大的机构投资者，截至2010年底拥有资产总额达8566.90亿元，自2001年运营以来累计投资收益额为2772.60亿元，年均投资收益率为9.17%。它的一举一动，向来备受关注。

今年二季度，从消息面还是从资金面看，均隐现社保基金有新资金入股市迹象;而8月份欧美债券危机影响下，A股市场持续下跌并创下2437点阶段性低点，这又让市场多了几份茫然：此次社保基金“抄底”失灵了，还是大底就在眼前?

而将时间线拉得更长一些，可以发现，市场对于社保的高度关注，有着充分的理由。

在股市疯狂的2007年，社保基金已实现收益1129.20亿元，已实现收益率高达38.93%;而在股市萧条的2008年，基金权益投资收益仅仅亏损393.72亿元，投资收益率为-6.79%，但相对于同时期跌幅超65%的上证指数，亦可谓超赢。

而社保基金在股市强劲反弹的2009年以及跌宕起伏的2010年表现亦不俗，社保基金权益投资分别实现850.49亿元和321.22亿元，投资收益率为16.12%和4.23%。

社保基金作为中国老龄化社会的养命钱，全国社会保障基金理事会如何让其保值增值成为焦点。

2011年，欧债、美债危机能奈何?

2011年，08年全球金融海啸余波未消，紧随而至的或是一场席卷全球的国家主权信用债务危机。犹如美国次贷危机引发的全球金融危机一样，如今欧美债务危机也正处星火燎原之势。

欧债未了，美债袭来。8月5日，标准普尔将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级前景展望为“负面”，以致引发了美国股市的暴跌。

国内A股市场未能独善其身，8月5日上证指数暴跌3.79%，创年内最大跌幅;而上证指数自二季度3067点阶段性高点以来持续下跌，截至8月9日，最大累计跌幅超20%。

全球经济环境前景不乐观下，全国社保基金能否再次踏准节奏上演“抄底“大戏?

据今年5月公开消息，社保基金新增100亿元入市，其中60亿元为权益投资额度。

而从上市公司已披露的中报统计数据看，可推测社保基金的确亦有资金入市之迹象。

截至8月19日，已有1197家上市公司披露中报，约为总数的五成。统计数据显示，在这1197家上市公司中，社保基金入围其十大流通股股东持股市值和持股数分别达199.05亿元和12.34亿股。

今年一季度社保基金持股市值和持股数分别为399亿元和24.6亿股，可预计二季度社保基金持股市值和持股数较一季度数据基本持平;但考虑上证指数二季度下跌5.67%因素下，二季度社保基金唯有加仓才能保持一季度399亿元相当的市值。

从2011年持股的行业看，受“十二五”行业规划政策影响，一季度社保基金主要增持机械设备和石油化工，其中预计受保障房铝制品需求的影响，一季度南山铝业为社保基金最大建仓对象，持5000万股，占南山铝业流通股的4.5%。

新能源概念股亦受追捧，一季度受社保基金110和604投资组合新持生物质发电股凯迪电力涨幅颇大，从1月21日的13元，涨至5月17日的25.25元，累计涨幅超94.23%;而据凯迪电力二季度流通股股东显示，今年二季度社保110和604各增仓440.90万股和145.98万股，共计持仓1520.89万股和1080.96万股。

而截至8月19日，今年二季度社保基金共现身177家上市公司十大流通股股东，其中对房地产行业重新热捧，社保102组合103组合分别建仓招商地产和万科A2343.64万股和7804.02万股，此外社保109组合增仓地产股荣盛发展451.98万股。

招商地产、万科A和荣盛发展三股，自二季度至8月19日期间，最大的累计涨幅为25.31%、12.35%和17.78%，且8月份以来在美债危机影响下尤为抗跌。8月19日，上证指数大幅跳空低开收盘跌幅0.98%下，上述三只社保基金持有的地产股尾盘强势拉升，其中荣盛发展半小时内振幅超6%。

此外，二季度招商基金管理的社保110组合和社保604组合潜伏重金买“兰花”，分别持有兰花科创640.63万股和495.00万股，二季度末持仓市值分别已达2.68亿元和2.07亿元。

兰花科创股价自6月中旬35.60元在一个月半内飙至49.10元，涨幅超37.92%。给予二季度社保基金两组合平均37.10元的建仓成本，其在“兰花”一役合计账面最高可浮盈1.36亿元。

值得一提的是，因突发“瘦肉精门”使得双汇发展股价瞬间从86.6元跌至55.6元，社保102组合持有的580万股惨遭被套。然而，二季度社保102组合不仅固守，反而底部精准增持200万股，另社保108组合持420万股亦首现二季度双汇发展前十大流通股股东。

双汇发展自5月4日55.60元低点以来，其走势一路稳步上扬，截至8月19日，报收73.20元。

2007年，社保“逃顶”真正成名的一年。

2011年的社保依然光环四射，而回溯过往，可以发现，这个庞大的身体，从来都敏捷而具有预见性。

在2007股市暴跌的“大逃杀”游戏中幸存的，那是勇者;而巧避“大逃杀”游戏规则而幸存的，那是智者。

当疯狂的中国股市攀上6000点而继续奢望10000点时，全国社保基金恰是急流勇退。

或许2007年前社保基金也有若干成功的“逃顶”战绩，但能准确把握中国资本市场20年中最大的牛熊转换，足可享机构“逃顶智者”之誉。

2007年前三季度，上证指数呈单边上扬走势，从年初的2675点一路飙涨至5552点，三个季度涨幅分别为18.99%、20.12%和45.34%。

从上市公司前十大流通股东看，2007年前两季度全国社保基金持股市值亦是水涨船高;而在快速上涨的三季度社保基金已隐现撤资迹象。

据万德资讯，2007年一季度，其重仓持有的股票数为203只，持仓市值为291.18亿元;而二季度末，社保基金虽重仓股数降至172只，但其持仓市值却有增无减，金额达到330.47亿元。而截至三季度末，社保基金持有的重仓股数大幅降至137只，市值亦较二季度末减少36.19亿元。

2007年10月上证指数悄然筑底6124点，并在当年四季度一度下探至4778点，跌幅21.98%，而年末反弹至5261点，上涨幅度为10.11%。

2007年四季度，大盘上演“冲高-回落-反弹”走势，社保基金持股市值缩水并非主要来自市场的涨跌，而为减持所致。据万德数据，四季度社保基金的重仓持股市值数据较三季度进一步缩水，仅为181.78亿元。

社保基金大肆斩仓出货，锁定了其年内收益;据2007年社保基金年报显示，2007年社保基金已实现收益1129.20亿元，已实现收益率为38.93%，经营业绩为1453亿元，经营收益率为43.2%。

2007年社保基金如此华丽的增值保值数据，与2001-2005年社保基金收益率不到4%的暗淡战绩形成了对比。据资料显示，2003-2007年，全国社保基金年已实现收益率高达10.7%，是同时期年均通货膨胀率2.59%的4.1倍。

而进入2008年后，股市呈单边下泻之势，社保基金在2008年一季度继续抛售股票，成为其精准抄1664点大底的前奏，也使得2008年其权益投资收益额仅亏损-393.72亿元，投资收益率锁定为-6.79%。

另据2008年上市公司一季度报十大流通股东统计显示，社保基金持股闪现95只，持有市值为125.4亿元，较2007年其持股市值181.78亿元继续减少。

从2007年持股的行业看，在2007年四季度的大逃顶中，对机械设备制造业和交通运输业大幅减持， 其中对传统重仓的机械制造社保抛售最多，据记者不完全统计，截至2007年底，2007年社保基金一度闪现在机械制造板块的十大流通股东中达37只个股，而下三季度下降为22只，截止2007年末仅为15只。

2007年三季度社保基金持有的机械制造22只个股在四季度无一增持，其中在12只个股中淡出十大流通榜单，包括石油济柴、东源电器、风帆股份、科达机电、秦川发展、东方电气等。

2008年，社保“抄底”名声大噪的一年。

乱世出英雄，暴跌出机会。而股市卧薪尝胆者，方能东山再起，而运筹帷幄者，可决胜千里。

如今市场对社保基金“精准打击式”抄底手段叹为观止，一切或来自2008年其缔造的1664点抄底神话。

在迷茫和恐惧的下跌中，2008年上证指数一路破关4000点、3000点、2000点，而全国社保基金或是先知先觉，已加仓布局股市暴跌严冬后的反弹春天。

2008年4月24日，A股市场因调低印花税而迎来了一路下泻过程中的“井喷”行情，截至5月6日，反弹至3786点，反弹幅度达26.62%。

而5月当时，全国社保基金投资部则是“看空”定调，其表示“2007年，由于股票市场大幅上涨，社保基金股票投资比例，在进入目标比例区间后一度超过目标比例，较大偏离了资产配置的比例区间，使社保基金整体风险超出资产配置计划要求的风险承受水平，需要通过再平衡操作来降低股票投资比例。因此社保基金进行了纪律性再平衡操作，使股票投资比例回到了资产配置目标

区间。”

时隔半年后，社保基金却精准地释放出积极的入市信号。

2008年10月28日，上证指数已悄然筑底1664点，而时隔一月，社保基金理事会于11月28日提出了五大举措支持经济发展，其中有一条为“逐步扩大指数化投资规模，同时追加部分股票投资，以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益”。

同时，社保基金自11月起连续三个月新增开户或隐现跑步入市之迹象。在11月、12月、1月分别开户8个、8个和16个;而自2007年10月以来，除2008年7月新开24个打新账户外，其余月份均为零开户。截至2009年1月，社保基金账户累计达148个。

从A股绝地反击走势看，2008年四季度自10月初的2294点，筑底1664点，截至2008年上升至1820点，反弹涨幅9.38%，而2009年第一、二季度的涨幅分别为30.38%和24.69%。

【出处：21世纪经济报道】

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