面对通胀“天敌”个账资金不能坐等缩水

2011年6月、7月、8月3个月，居民消费价格总水平同比上涨分别为6.4%、6.5%、6.2%，预计全年CPI涨幅远远超过4%。长期来看，我国的通货膨胀率平均高于3%。相比通货膨胀率，养老保险个人账户基金平均2%的投资收益率显而易见处于贬值与缩水状态，令人担心！

基金制是人口老龄化背景下养老保险体制的必然选择。基本养老保险体制一般采取现收现付制和基金制，现收现付制下很少或没有基金积累。世界各国的理论和实践都已经充分证明：现收现付制在人口老龄化背景下不可持续。而中国目前正是人口老龄化最严峻的国家之一。社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险体制，是我国应对人口老龄化、特殊的4-2-1家庭人口结构、未冨先老等社会挑战的一个战略性的制度设计。我国于1997年确立了个人账户制度，2011年实施的 《社会保险法》进一步以法律形式予以确定。自2001年至今，辽宁、吉林、黑龙江、上海、天津、山西、山东、湖南、湖北、河南、新疆、浙江、江苏13个省市实行做实个人账户。根据 《社会保险法》的规定，个人账户制度正在依法向所有城镇企业职工、城镇居民、农村居民推广并做实，积累形成基金。个人账户基金的保值增值，影响到约8亿人左右的养老金收入，影响整个养老金制度的运行和功能。

通货膨胀是个人账户基金保值增值的 “天敌”。如果个人账户基金积累期间实质上贬值，则个人养老金在支取时无疑是缩水的。由于个人账户基金要等到个人退休后才能够支取，在长达20年到30年的账户积累期内，巨额基金面临严重的通货膨胀威胁。个人账户基金只能存银行和买国债，不但不能增值，连战胜通货膨胀的保值要求都不能实现。投资收益率低于通货膨胀率，则意味着个人账户基金实质上处于贬值状态。个人账户是除了行政事业单位人员之外全民的养老金计划，必须依法强制实施。全国社保基金只是国家养老金和社会保障基金的战略储备，社会统筹的基本养老保险实行现收现付制而没有或较少基金积累，企业年金和商业养老保险只是出于企业和个人自愿而不能强制普遍实施。相比之下，个人账户基金将成为养老保险体系当中基金积累规模最大的支柱。不能有效地战胜通货膨胀，则个人账户基金的制度功能将受到危及根本的威胁。

扭转养老保险个人账户基金贬值和缩水，笔者提出以下几条建议：

其一，养老保险社会统筹和个人账户不能混账管理。社会统筹属于公共账户管理的范畴，制度目标是社会公平，账户资金可调剂，具有社会共济功能。社会统筹采取现收现付制，没有或较少基金积累，资金的安全性和流动性是其管理的首要原则。个人账户基金是典型的私人产品而不是公共产品，属于个人账户所有而不属于公共所有，个人缴费与个人账户权益直接关联，制度目标是经济效率。保值增值是个人账户基金的内在要求，贬值缩水与个人账户基金的制度目标背道而驰。社会统筹与个人账户基金在所有权、社会功能、资金管理模式上都不同，其基金管理必须实行分类管理。混账管理势必产生挪用的潜在危险，个人账户空账之乱正是源于混账管理。混账管理体制之下，用社会统筹行政化、票面保值的管理原则强加于个人账户基金，势必造成个人账户基金的贬值和缩水。

其二，尽快出台统一规范的市场化的个人账户基金管理制度。我国市场化的养老金管理制度建设在近些年来从未止步。全国社保基金、企业年金、商业养老保险基金已经有了十多年成功的管理经验。个人账户基金制度探索进行了14年之久，积累了充分的正反面经验。部分省市的个人账户基金委托给全国社保基金理事会进行市场化的规范运营，多年来都实现了战胜通货膨胀、保值增值的管理目标。世界各国的养老金改革与发展，更是有丰富的可资借鉴的成熟经验。

其三，尽快确立个人账户基金市场化管理主体。在传统的运营体制下，基金运营管理由社会保险经办机构负责，实质上是一种行政性的基金管理体制。在现代市场经济条件下，必须把社会保险行政事业单位的行政管理职能与个人账户基金运营的市场职能分离开来。在个人账户基金的管理上，有关政府部门的职能应该定位于法规制定、市场监督、政策优惠。政府监管和市场运营由同一主体承担，有悖于公共管理与市场运营分离的原则，势必导致管理混乱、职责不清，甚至出现挪用基金、危及个人账户安全的问题。市场化的基金运营管理职能，应该交由专业的市场基金机构承担。全国社保基金、企业年金、商业养老保险基金的成功运营，充分说明我国有足够的银行、证券、基金、信托、保险机构可为个人账户基金提供市场化运营管理。

其四，拓宽个人账户基金入市渠道。100多年的金融资本市场实践证明，货币类投资工具和固定收益类投资工具从长期来看都不能战胜通货膨胀，只有资本市场投资工具在长期里才能战胜通货膨胀。个人账户基金投资限定在银行存款和国债，使基金刚性地处于贬值和缩水状态。货币市场投资工具和短期债券投资工具本质上都是短期性的投资工具，个人账户基金是一种长期的资金，这种长期资金投资于货币市场工具和短期债券是投资期限上一种明显的错配。根据个人账户基金的长期性特征及其投资风险收益特征，必须把个人账户基金的投资渠道拓宽到股票、基金甚至信托、保险等长期权益性投资领域，才有可能实现基金的保值增值。（作者：中央财经大学 杨长汉）

【出处：中国劳动保障报】

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