不必恐惧养老金入市

养老金入市的话题最近被炒得沸沸扬扬。多数民众鉴于股市的现状，反对拿未来的养命钱投到股市中去。养老金入市的确要冒很大风险，但恰恰因为如此，我认为养老金当前应该进入股市，其实，这与养老金投资所追求的安全保值原则并不冲突。

先声明一下，我主张养老金入市，并不是要养老金去充当“解放军”，挽股市于危难中，区区几千亿的养老金，相对于20多万亿的市值，客观上也起不到这样的作用;也不是为股市的未来发展着想，要养老金充当长线投资的“定海神针”，而纯粹为了解决养老金本身的亏空。目前我国的养老金存在巨大的亏空缺口，而且随着老龄化社会的加速到来，未来十几年，缺口会越来越大，仅靠财政注资和从国有上市公司中减持部分国有股是无法填满这个亏空的。假如人口政策届时不做大的调整，“寅吃卯粮”的养老金极可能无法支撑下去而导致现行养老体制崩溃。

此种情形下，需要为养老金寻求自救的方式。目前作为主投资渠道的银行存款，因为近年的通货膨胀，事实上使养老金处于贬值状态。现行投资渠道并不能使养老金做到安全和保值，因此，只有把养老金投资于能跑赢CPI的高收益产品，才能使自身增值。

股市就是这样一个市场。但任何事物都一体两面，高收益也意味着高风险，股市也不例外。尤其是中国股市，大起大落，暴涨暴跌，相比国外的成熟市场，风险更难以避免。反对者就担心，将几千亿元的养老钱投入股市，不但稳定不了股市，很可能为那些被套资金解套，从而为其顺利出逃找到一个好的“买家”，成为“冤大头”。

确实，当前的股市环境不适合养老金做长线投资，要养老金去熨平股市波动，是不现实的。但从养老金增值角度，即追求绝对收益看，当前阶段恰是一个相对安全的投资时机。股市经过去年一年的大幅下跌，无论从大盘指数还是单个股票的估值看，都到了一个比较安全的底部区域，甚至一些股票的下跌程度比2008年大盘最低点时还惨。尽管不排除大盘还有反复，但应该可以确定，风险已经释放得差不多了，甚至可以断言，比存银行贬值的风险还要小。

这是从短期而言。当然，考虑到养老金投资股市今后会成一种常态，为使其更安全地入市，除了选择一个低点进入外，重要的是让股市本身完善起来。从国外成熟市场来看，养老金投资股市的一个基本条件就是股市涨跌的平稳。而我们的股市大起大落，只适合做一个投机者。股市要想平稳发展，必须健全和完善基本制度。我们目前在股市基本制度建设上，存在四方面的制度弊端：一是一级市场发行价太高;二是没有对上市公司强制分红;三是退市欠缺;四是对内幕交易处罚过轻。其中第二条，尤其与养老金入市关系很大。假使监管部门建立起了上市公司的强制分红制度，并规定一个最低分红比例，那么，像养老金这样的资金就有一个追求安全回报的途径。它只要选择那些有稳定业绩来源和回报的股票，就可坐享分红收成，而不必过多在二级市场进行投机和博弈，这样，它也就愿意做长线投资者，从而真正成为保证股市平稳波动的“定海神针”。

国外的经验表明，养老金入市是完全可行的。我们应该加快股市的基本制度建设，当前尤其要尽早推出强制分红制度。但就中国养老形势的迫切和养老金的巨大缺口来说，不必坐等制度环境完善了再让养老金入市，否则会丧失最佳的入市时机，可一边完善制度一边投资股市。当然，为保障养老金的收益安全，在投资股市时，可将养老金持股比例降低至目前法律规定的上限以下，同时规定不得投资一些高风险板块。

养老金入市并不像人们想象的那么可怕，只要我们选择了一个恰当时机，并完善了相关制度建设，就应大胆地让养老金入市。(邓聿文《学习时报》副编审)

【出处：华商网-华商报】

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