唐钧：社保基金保值增值 投资≠入市

由于近年来银行利率跑不过CPI，所以被用高压电网包围起来圈养着的养老保险基金的保值增值就成了问题。按《中国养老金发展报告·2011》分析，十几年来，社会保险基金投资每年获得的利率平均不到2%，而2001—2010年的通货膨胀率平均为2.14%，也就是说，平均每年至少要亏损0.14%。这个看不起眼的百分数意味着，社会保险基金在这十年中，已经贬值了数千亿元。

从社会保障的理论来说，储备积累的养老保险基金必须通过投资保值增值，这是一个近乎常识的“知识点”。但是，投资≠入市。我的理解：所谓投资，是指将货币转化为资本投入市场从而赚取利润的行为。投资可分为资本投资和证券投资。资本投资是以货币投入市场，通过经营活动取得一定利润。证券投资是以货币购买股票或公司债券，间接参与利润分配。

所谓入市，应该指的是进入股市，亦即上述的证券投资。将入市等同于投资，显然是以偏概全。然而，如今在媒体上，不知为什么总是有意无意把这两者混淆起来。一篇报道，前面谈养老保险基金要投资，毫无疑问很正确，可后来不知不觉就滑到“入市”上去了，给人的感觉就是“投资之意本在股”。

为什么社会保险基金不能入股市呢?除了媒体常常谈及的中国股市不成熟以外，更重要的可能是网上热议的社会保险基金是“国家队”。试想，如果全国锦标赛中来了一支“举国体制”的国家队，抢冠夺牌搂奖金，那地方队还有什么可玩的，更不要说业余队的散兵游勇。

我们现在常常谈及的“国外养老基金”如何投入股市，其实其中有个误区，就是国外投入股市的养老基金都不是“国家队”，至多是走市场路线的“俱乐部队”。譬如美国养老保障的“三支柱”：一是联邦的基础养老金，其资金运行方式是现收现付的，即使略有结余，也仅是购买美国国债，毋需“入市”，所以也没有“国家队”。二是企业年金或补充养老金，三是个人养老储蓄账户，这两个支柱都是市场化或准市场化运作的，就像是“俱乐部队”，当然买基金、买股票都是其题中应有之义。

近年来，全国社保基金，就是如今“广东省委托投资千亿养老金”的，在媒体上相当吸引眼球。据说这支基金“此前的相关收益率达到9.17%”。但看其2001年以来历年的年度报告发现，其年度收益率只有2006年和2007年是在平均收益率以上，2006年是9.34%，而2007年创记录地达到38.93%，所以一平均，把平均收益率大大拉升。这种现象究竟说明了什么呢?不得而知。

至于，由各地方政府自行投资，即走“放养”的路子，这个口子恐怕是不能放开的。因为在上个世纪90年代，有关部门胡乱投资已经使养老保险基金损失了100多个亿。譬如广州，就有5个多亿是收不回来的了。上海的社会保险基金应该是全国管理得最好的，但也出了“社保基金案”。若是完全放开，恐怕会有相当一部分资金会被胆大包天的“现管”拿到澳门或拉斯维加斯去“博彩”，这绝不是说笑。

总而言之，应对的策略恐怕只能是有选择的“资本投资”：先不管资金统筹级别的现状，把所有滚存结余的基金，不管是县级、市级还是省级，以直接“存入”的办法集中到中央的专管机构，譬如叫社会保险银行，社会保险银行给予有保障的利率，譬如保证比CPI高1个百分点，而中央专管机构的投资方向应该主要是央企。

今天媒体上就有两条新闻，一是五大国有银行去年净利润达6808亿元，相当于日赚18.65亿元。其中表现最为逊色的中国银行增幅为18.81%，而最高的交行的增幅高达29.95%。二是中石油产量超美孚成全球第一。去年净利润达到1329.84亿元;“三桶油”(中石油、中石化、中海油)日赚7.5亿元。

如果考虑“老百姓活命钱”的保值增值不把这些“国家所有”，亦即“全民所有”的饕餮大鳄算计进来，就好比是国家端着金饭碗而让社会保险基金到处讨饭吃。从国有大鳄分一杯“养老羹”的办法有三：一是直接投资分红;二是从央企利润中按比例提成;三是央企交纳特别税再由财政补贴给养老保险基金。

对于国家来说，公民的生存权是其无可推卸的基本责任。老龄化社会的到来，加上计划生育国策的特殊国情，养老的担子政府必须挑起来。国资委领导曾经表态：“国有资本收益就像是全国人民的一笔储蓄，不会被企业内部人拿走，在需要时可以随时拿出来”，这得到了公众的认同。官场习语：办法总比困难多。

想必，一旦中华民族到了最危险的时候，譬如老龄化高峰来临，钱进、钱进、钱进进，应该是没有问题的。

【出处：华声在线】

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