QFII机制为养老金入市提供借鉴

中国证监会日前宣布，QFII、RQFII在原有基础上分别扩容500亿美元和500亿人民币，以当前汇率计新批总规模超过3600亿元。

资深业内人士认为，QFII和RQFII的扩容是推动我国资本市场进一步对外开放的重要举措，对股指而言，其短期影响偏重信心层面，从中长期来看，由于QFII主要构成为境外长期资金，其源源不断地流入将改善我国投资者结构和投资理念，起到稳定市场的作用。而QFII十年来的运作经验也可我国养老金等长期资金入市提供借鉴。

短期影响偏重信心层面

此次新增额度前，我国QFII总投资额度仅300亿美元。证监会统计显示，目前已有158家境外机构获得QFII资格，其中129家共获245.5亿美元投资额度。

“虽然新批额度有500亿美元之多，但其进入A股市场必然是一个持续、渐进的过程。”某QFII有关负责人表示。而按照RQFII试点办法，仅有不超过募集规模20%的资金可进行股票及股票基金投资。

他表示，QFII、RQFII扩容短期看对市场影响偏重信心层面，额度增加与大量资金涌入市场并不能画等号，最终影响市场走势的还将是经济基本面。同时由于QFII以长期资金为主，其扩容将对适宜长期、价值投资的低估值蓝筹股带来提振。

有利于改善投资理念

证监会统计显示，QFII已成为A股市场重要的机构投资者，持股市值占A股流通市值的1.09%，在证券投资基金、社保基金、保险公司、企业年金、信托和证券公司等机构投资者中排名第三。

同时，占比77%的QFII资金来源为资产管理、保险公司、养老基金等长期资金，2007年初到2011年6月底，全部QFII年换手率的加权平均值为1.84，远低于市场平均水平4.05。

从QFII运作实践看，其投资注重基本面分析，更多持有资产规模大、成长性高、估值合理、市场流动性好的蓝筹股。2007年初到2011年6月底，QFII持有沪深300指标股占全部持有市值平均为87%，较市场水平高20个百分点。

武汉科技大学证券研究所所长董登新表示，QFII大多是具有较长历史、资产规模较大的全球金融机构，注重长期投资和价值投资，投资理念成熟，投资决策程序规范。QFII和RQFII扩容意味着扩大境外机构投资者力量，加大国际上较成熟投资理念的介入力度，这对改善A股市场投资理念有良好的示范效应。

为养老金入市提供借鉴

从各类机构投资者之间每月买卖方向的相关性看，统计数据显表明，QFII与证券投资基金为负相关，与社保基金、保险公司为正相关。

证监会有关部门负责人介绍，许多境外养老金已通过QFII制度投资我国资本市场，一是直接申请QFII资格，目前已有6家境外养老金获得QFII资格及7.5亿美元投资额度;二是通过购买QFII发行的投资境内的基金等产品，间接投资我国资本市场。包括境外养老金在内的QFII资金十年来获得了良好的投资回报。2002年QFII启动试点以来，我国QFII共净汇入资金1213亿元，与目前QFII资产2656亿元相比，累计盈利1443亿元。

专家指出，在QFII额度增加至800亿美元的基础上，我国养老金等长期资金也不妨参考QFII在过去十年中的投资运作经验，实现养老金保值增值与资本市场稳定发展的“共赢”。

【出处：上海证券报】

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