安邦：养老金缺口不明将显著干扰宏观经济政策取向

中国政府性债务水平到底如何，一直是市场重点关注的对象，因这直接影响到中国宏观经济政策的操作空间。不过，由于国情复杂，除了一般意义上的国债，中国政府还对包括地方债、铁道债及国有政策性银行债务等负有偿还责任，这也使得对中国政府债务压力的讨论，往往变成猜谜游戏，莫衷一是，没有权威答案。

巴克莱集团近日发布报告，给出了他们对于中国政府性债务水平的测算。报告称，中国政府负债最高达50.44万亿，最少也有32.24万亿。结合2012年中国国内生产总值为51.9万亿计算，中国的政府性债务占GDP比重为62%至97%不等。对于如此悬殊的差距，报告解释，这取决于养老金缺口的假设。由于中国政府在改善社会福利如医疗、教育和养老保险等方面面临支出压力，养老金缺口不明将显著影响中国的政府性债务水平。

姑且不论巴克莱集团的测算准确与否在现有数据环境下，基本不可能作出令人信服的结论。这份报告的闪光点在于，巴克莱集团明确指出了养老金缺口与中国政府性债务水平的关系。在欧美国家，公共福利是一国政府最主要的支出，但在中国，由于我们的政府是经济政府，此类讨论很大程度上停留在讨论的程度。不过，随着中国进入老龄化社会，中国社会的养老压力愈发沉重，政府债务和支出的讲座具有现实意义问题的核心是，养老金缺口会否压垮中国政府?

在养老金缺口议题上，研究机构与中国官方持截然相反的态度。除巴克莱外，德意志银行与中国银行(601988,股吧)在去年分别独立完成了对养老金财务风险的分析和估算。德银的结论是，与GDP的规模比较，在不改革的情况下，养老金缺口到2020年将达到0.2%的GDP，到2050年达5.5%的GDP。今后38年累积，养老金总缺口的现值(用名义GDP增长率作为折现率来计算)相当与目前GDP的75%;中银则称，在2010年，中国养老金缺口已达16.48万亿元，在目前养老制度不变的情况下，假设GDP年增长率为6%，到2033年时养老金缺口将达到68.2万亿元，占当年GDP的38.7%。

人社部则对上述研究结论持否定态度。在去年7月召开的通气会上，人社部新闻发言人尹成基表示，总体上说养老保险基金收入大于支出，当期不存在基金缺口问题。他同时表示，有少数省(区市)当期基本养老保险费征缴收入不抵支出，但有中央和地方财政的补助，都实现了收支平衡。

同一个命题，相反的结论。但仔细辨析，研究机构所强调的更多是中长期的缺口，而中国官方则着眼于当期的收支平衡。严格说来，双方所谈论的并不是同一件事情。这实际上体现了中国政府在养老金及养老制度上的短视。中国社科院学者郑秉文在近日召开的"中国经济50人论坛2013年年会"上直言，中国的社保改革过于重当期支付，而轻长期制度建设，不利于制度健康发展，未来老龄化的隐性债务与制度承受能力将成大问题。这样的担忧需要被中国政府正视和重视。

短期来看，中国政府当前所面临的问题是对养老金缺口的无知，这可能也和中国社会保障制度的碎片化有关。这种无知将显著干扰宏观经济政策的取向，基于猜谜式的数据，中国政府永远无法作出合理的政策安排。在最浅显的意义上，就拿巴克莱集团的结论来说，中国政府性债务62%与97%的占GDP比重显然导向截然不同的政策结论，在前一种情境下，中国政府可能还有较为可观的回转空间，因政府还可以继续通过负债提升经济绩效;而在后一种情境下，缩减杠杆、经济转型，可能才是最优的政策选择。

最终分析结论：

在对未来宏观经济政策进行取舍时，中国政府可能要统筹考虑包括养老金缺口在内的一系列问题。养老金缺口不明将显著干扰宏观经济政策取向，中国政府需要首先解决这个技术问题，对养老金缺口展开测算，这样才能使中国经济的前景变得更加清晰可见。

【出处：财经网】

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