社保抛银行H股增持A股 金融地产板块被大举增持

近日，社保基金密集减持中资银行股的举动，引起市场多方面的关注。有业内人士认为，在人民币升值的大背景下，社保基金减持港股或许为下一步的A股投资做好准备。

据港交所9月6日公布的资料显示，社保基金已于8月31日以每股3.204港元的价格减持中国银行H股3500万股，套现1.1214港元。至此，社保基金持有中行H股的比例由1月4日的12.99%降至10.95%。这已是社保基金年内第三次减持中行H股。前两次分别发生在1月4日和6月14日，分别减持中行3000万股和1459.8万股，减持的平均价格为4.173港元/股和3.95港元/股，分别套现1.2519亿港元和5766.21万港元。

此外，社保基金于8月30日还减持了工行3500万股H股，套现金额约为1.8亿港元，为年内第四次减持工行。前三次分别是今年3月1日、 6月28日、 8月26日，分别减持了工行4010万股、 3500万股和900万股，减持每股平均价分别为6.074港元、 5.882港元、4.92港元，目前持股比例为15.95%。

对于社保基金这一行为，博众投资分析师袁志刚认为可以从两方面看待。

一方面，我国银行股目前面临两重风险。其一是再融资压力。日前银监会发布 《商业银行资本管理办法》公开征求意见稿对银行资本充足率监管提出了更高的要求。如果根据平均9%的资本下限要求测算，新规或将对上市银行形成4400亿元—5800亿元的资本缺口，那么，银行业第二轮再融资压力将逐步显现。其二是地方债务问题。据国家审计署于发布的地方债数据显示：截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额约10.7万亿元。业内因此普遍感到担忧。而国际评级机构穆迪发布报告称，在对中国国家审计署和银监会的估算数据进行对比之后，发现审计署有3.5万亿元的地方债务遗漏。显然，银行作为地方政府获取信贷资金产生庞大债务的主要渠道，其所面临的风险不可小觑。

另一方面，与欧美银行业风险加剧会迫使国际投行做空中资银行股有关。受欧美债务危机影响，美国与欧洲的银行目前处境窘迫，数据显示，第二季度，仅美国就倒闭了23家小银行，使得美国倒闭银行总数超过865个。欧洲银行业更是举步维艰，国际货币基金组织预计，欧洲银行业投资区内主权债券的账面损失可能高达2000亿欧元。在欧美银行业面临新一轮危机之际，这些著名投行不仅裁员自救，甚至疯狂变卖资产。近日，备受瞩目的美国银行为了充实资本在限售股刚刚解禁之日，不得不大幅套现建行股份131亿股。这轮正在蔓延的欧美银行业危机，不仅使国际投行唱空中国银行业，更有可能像美国银行一样不得不套现减持中资银行股，一旦这种风险转化到香港市场，社保基金可能将遭受重大损失，由于与其它机构性质不同，具有社会保障责任的社保基金，难以承受这种损失，紧急套现也就不足为奇了。

“社保基金减持中资银行 H股，并非是看空银行业，而是以战投身份参股中资银行后的一种正常后续操作，或是为执行某一原先设定资产配置比例进行的一种既定操作。”国泰君安研究所分析师认为，社保基金的减持只是众多操作中的一次，且每次减持的数量较小，减持比例均不超过减持前持有量的0.3%。从操作方式看， 2007年以来社保基金减持基本都是采取二级市场这种相对缓和的方式，而非通过大宗交易。若真是看空中国银行业，则会要求出手快，强调干净利落。

该分析师认为，社保基金属于典型的风险厌恶型投资者，对各行业的资产配置均设有目标比例，然后会通过一系列买卖操作逐步向目标比例靠拢。 2010年末，社保基金对中资银行的投资包括： 108.98亿H股中行、 156.59亿H股工行、97.97亿A股农行、以及55.55亿H股交行。以2010年12月31日收盘价计算，价值约1783亿元，单一行业投资占社保基金总资产的比例已经达到21%，这一比例很可能已经超过社保原先设定的银行资产目标配置比例。

此外，作为财务型战略投资者，社保基金减持中资银行H股也可能是为了锁定收益。 2010年12月14日社保参与中行H股配股，价格为2.74港元，相对最近一次减持价格3.2港元而言，收益率高达40%以上，远超过社保基金年均投资收益率9.17%水平。

与此同时，根据上市公司披露的2011半年报显示，社保基金二季度仍然保持了较大的调仓力度，低估值的金融地产两大板块被社保大举增持，另有未证实消息称接盘了美国银行抛售的建设银行股份。有业内人士认为，在人民币升值的大背景下，社保基金减持港股或许为下一步的A股投资做好准备。

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