财政部鼓励社保基金等机构投资地方债

4月7日，财政部发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》。3月16日，财政部已经发布了《地方政府一般债券发行管理办法》。至此，地方政府专项债券和一般债券的规范性文件已经配套，地方发债的大幕即将开启。值得注意的在于，上述两个文件均提出鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资相关债券。而在4月1日，国务院召开常务会议，决定适当扩大全国社保基金投资范围，并首次提出可投资地方债。

这一政策动向，给市场的第一感觉似乎是要让社保基金为首的各路资金接盘地方债。因为地方债正面临兑付高峰期，市场一直担心地方债务风险会不经意间爆发。前不久，财政部决定发行1万亿的地方债来置换短期高收益地方债，就被认为是为防范地方债务风险爆发而做的准备。但是这1万亿债务置换能否发出去，连财政部部长楼继伟都有所担心。

这样的分析未必没有道理。有人甚至认为，地产政策近期出现超预期调整，目的也是把地产盘活以为地方政府偿债提供资金。

但是这个弯儿拐得实在有点大，似乎为了防范地方债务风险爆发，高层在下一盘很大的棋。

我倒是认为，之所以频频鼓励社保基金等各路资金进入地方债市场，自然有为地方债筹集资金的目的，但更为主要的，一是做债务结构调整，以长期地方债置换短期债务，平稳化解偿债风险；同时还意在盘活存量沉淀资金，引导巨量低效率的资金逐步进入那些风险较小但收益相对较高的地方债市场。

社会上的存量资金并不缺乏，但关键问题在于，社会信誉的整体下滑，社会评价机制失灵，保值增值需求迫切的巨量资金，一盘散沙乌合之众，想投却不敢投，也不知道该投什么。

这个时候，全国社保基金的风向标价值就显露出来了。全国社保基金的投资收益有目共睹，在旧有的规定范围内，应该说做得很不错。很显然，在审慎、安全、控制好风险的前提下，社保基金完全可以进入一些风险较高的领域。总体来说，社保基金目前的投资还是略显保守了，有必要在政策红线上稍作放松。风险爆发注定是风控不严所导致，而不是因为进入了一个高风险领域才引发了风险。

如果有的地方债足够优质，社保基金买点又何妨？只要不用行政命令强行购买，完全按照自己的计划去投资，我相信社保基金能够控制好风险。更何况，社保基金也未必亦步亦趋。收益相对较高且比较稳定的领域，不仅仅指那些优质的地方债。

发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》。3月16日，财政部已经发布了《地方政府一般债券发行管理办法》。至此，地方政府专项债券和一般债券的规范性文件已经配套，地方发债的大幕即将开启。值得注意的在于，上述两个文件均提出鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资相关债券。而在4月1日，国务院召开常务会议，决定适当扩大全国社保基金投资范围，并首次提出可投资地方债。

这一政策动向，给市场的第一感觉似乎是要让社保基金为首的各路资金接盘地方债。因为地方债正面临兑付高峰期，市场一直担心地方债务风险会不经意间爆发。前不久，财政部决定发行1万亿的地方债来置换短期高收益地方债，就被认为是为防范地方债务风险爆发而做的准备。但是这1万亿债务置换能否发出去，连财政部部长楼继伟都有所担心。

这样的分析未必没有道理。有人甚至认为，地产政策近期出现超预期调整，目的也是把地产盘活以为地方政府偿债提供资金。

但是这个弯儿拐得实在有点大，似乎为了防范地方债务风险爆发，高层在下一盘很大的棋。

我倒是认为，之所以频频鼓励社保基金等各路资金进入地方债市场，自然有为地方债筹集资金的目的，但更为主要的，一是做债务结构调整，以长期地方债置换短期债务，平稳化解偿债风险；同时还意在盘活存量沉淀资金，引导巨量低效率的资金逐步进入那些风险较小但收益相对较高的地方债市场。

社会上的存量资金并不缺乏，但关键问题在于，社会信誉的整体下滑，社会评价机制失灵，保值增值需求迫切的巨量资金，一盘散沙乌合之众，想投却不敢投，也不知道该投什么。

这个时候，全国社保基金的风向标价值就显露出来了。全国社保基金的投资收益有目共睹，在旧有的规定范围内，应该说做得很不错。很显然，在审慎、安全、控制好风险的前提下，社保基金完全可以进入一些风险较高的领域。总体来说，社保基金目前的投资还是略显保守了，有必要在政策红线上稍作放松。风险爆发注定是风控不严所导致，而不是因为进入了一个高风险领域才引发了风险。

如果有的地方债足够优质，社保基金买点又何妨？只要不用行政命令强行购买，完全按照自己的计划去投资，我相信社保基金能够控制好风险。更何况，社保基金也未必亦步亦趋。收益相对较高且比较稳定的领域，不仅仅指那些优质的地方债。

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