实际投资股市规模上限约6000亿 养老金不是救市主力军

本报记者 杨仕省 北京报道

争议近10年的养老金入市方案终于尘埃落定了。

8月23日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》）。和此前发布的征求意见稿相比，《办法》的核心内容没有变化，只不过增加了“国家对养老基金投资实行严格监管的要求”和“对国家工作人员违法违纪的相关责任追究”两条新内容，强化安全和稳健的监管思路。

“内容本身没有超出预期，只是出台时间提前了。”8月25日，曾参与《办法》讨论的一位专家告诉《华夏时报》记者。

对此，多位受访专家认为，养老金入市重在“补缺口”和“增值”，并非只是为了救股市。“怎么投资，如何监管，这是养老金入市各方普遍关注的两大问题，而这些问题在此次出台的《办法》中均有严格界定。”新华社瞭望智库研究员孙博对《华夏时报》记者说。

不是救股市

《办法》出台后，有多少养老金可以入市，令外界十分关注。

按照人力保障部的统计，截至2014年年底，基本养老保险基金结余为3.56万亿元人民币。按照不超过30%的投资比例计算，估计能够为股市带来的潜在资金量最多约1万亿元。

不过孙博认为，这些资金的实际入市，还要根据具体的操作办法来执行，可能仍需一段时间。

“实际入市的养老金规模可能不到万亿，因为在3.5万亿养老金结余中，要预留出一定的支付费用，所以可以纳入投资运营范围的资金也就2万亿元左右，再按股票类投资上限30%计算，估计约6000亿元的资金可以入市。”孙博说。上海城市经济学会高级经济师顾海波接受《华夏时报》记者采访时则明确表示，养老金入市绝非“救市”。

“短期来看，养老金入市能缓解市场恐慌情绪。”经济学家宋清辉接受《华夏时报》记者采访时说，从长期来看，养老金入市将会给资本市场带来巨额长线资金，中长时期内对资本市场能带来实质性利好。

“目前，全国养老金的规模也只有2万多亿元，即便全部投入股票市场，对于总市值高达21万亿元的A股市场而言，也不能起到很大的拉动作用。”中国劳动学会副会长兼薪酬专业委员会会长苏海南说，养老金入市更多地被看成是释放了积极的政策信号。

当然，好处不止这些。英大证券研究所所长李大霄表示，养老金入市后，可能自此摆脱10年收益不足2%的历史。此前这部分基金，其投资渠道仅为“存银行”和“买国债”两项，保值压力巨大，增值更是无从谈起。

监管是重点

仅有养老金投资还不够，还需要完善监管体系，在安全可控的条件下，实现其保值增值。

“从目前来看，养老金最有可能委托全国社保基金理事会投资运营。”孙博判断，其原因是全国社保这么多年来的投资模式和业绩。

据悉，2001年7月全国社保基金“试水”股市，随后财政部、人保部等建立了社保基金的监督制度。接着，全国社保基金理事会与南方、博时、华夏等6家基金管理公司签订相关授权委托协议，社保基金正式进入证券市场。

“按照《办法》规定，委托机构必须‘经国家设立，国务院许可’，显然商业机构无缘参与。”孙博说，目前能够满足这一条件的只有全国社保基金理事会。再加上，在过去11年间社保储备基金因为可以投资股市，年均投资收益率高达9.17%，完全跑赢了通胀水平，“如此丰富的经验也为养老金的入市提供了参考”。

多位受访专家预计，未来养老金投资股市会采取委托模式，投资股市的也将是市场化主体，另外人社部、财政部还会对此有业绩考核。“综合种种迹象来看，养老金入市路径无非有两种：一是单独建立养老金管理公司。二是统一委托给全国社保基金理事会。”宋清辉说。

相比新建立一个养老金管理公司，全国社保基金理事会无论从经验和专业性来看，其优势非常明显。

“对于老百姓来说，养老金作为老百姓的养命钱，事关每个国民；对于政府而言，在日益重视民生的理念下，养老金是事关百姓福祉和社会稳定的大事，是与股市稳定发展同等重要的大事。”孙博说。

中国社会科学院世界社会保障中心主任郑秉文也认为，目前改变养老金缩水的最好办法是尽快拓宽养老金的投资渠道。如按人保部的规定，各项社会保险基金征收上来之后都要进行专户管理，实行收支两条线，这是为了确保基金的安全、完整。

记者梳理还发现，《办法》还为养老金入市设置了许多“监管门槛”。比如，《办法》规定受托机构按照养老基金净收益的1%提取风险准备金，余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取，专项用于弥补养老金投资发生的亏损；投资机构也需要按管理费的20%建立风险准备金，专项兜底资金应交由第三方管理等规定。

“通过筛选和委托专业机构投资者进行投资，更为可靠。”中国证监会研究中心主任祁斌认为。此次《办法》的公布，算是养老金改革的一大步。“对股市而言，引入长期稳定的机构投资者，有利于稳定股市预期。”顾海波认为，在市场信心濒临崩溃的关键时刻，这是真正的长线资金，有望缓和股市下行压力。“养老金具体哪一天入市买股票，恐怕还需等待监管当局出台对委托机构的监管细则。”孙博说。

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