余丰慧：养老金入市是谁的饕餮盛宴？

吵闹多年的养老金入市特别是进入股市又“升级”了。随着股市转好，呼吁养老金入市的声音愈演愈烈了，已经成为股市走高背后一直讲不完的故事。近期，高层也放出了养老金入市的最新动态。

人社部部长尹蔚民3月10日在全国人大记者会上说，养老保险基金投资运营基本方案已经形成，有望于今年下半年按程序报请党中央、国务院审定。他又说，不会是只要一投资就全部进入股市，对进入股市肯定有比例限制。言外之意，入市概念中已经包括投入股市了。对于人社部部长的话语，证监会马上有了回应。新闻发言人张晓军3月13日表示，“证监会对养老金投资股市持支持和欢迎态度。”这“一唱一和”，似乎养老金入市就是铁定进入股市了。

笔者理解的养老金入市概念，是由过去仅仅投资于银行存款和国债，转换为投资于银行存款、国债以及市场上其他能够保值增值但又安全的投资项目比如：不动产投资、股权投资、货币市场、二级债券市场以及理财产品投资等，当然也包括投入到股市里。

养老金进入股市如何确保安全是个“天大”的问题。养老金性质决定了是赚起赔不起的，况且在中国养老金缺口如此之大情况下。股市的风险不言自明，就连美国都难以逃脱。2008年金融危机时期，美国养老金资产市值缩水到14万亿美元，比2007年下降22％，主要是投资于股市资产大幅缩水。

养老金进入股市面临的最大问题是中国股市目前的糟糕环境。目前中国A股的一个显著特点是圈钱市、过度投机炒作市、完全被操控操纵的市场，因而是一个风险巨大的市场。而且这种风险没有预期预测，完全不可琢磨，世界上最大的不确定性就在中国A股，一切经济规律、市场规律和经济学理论在中国A股面前都完全失效和苍白无力。养老金进入这样的股市，极有可能成为圈钱者的美食，操控操纵者的猎物。

正如人社部部长所言，在养老保险基金投资运营上采取非常审慎的政策。“我们在做这个方案时有一些基本考虑，最主要的是要保障基金绝对安全，不能让老百姓的养老钱受到损失。”这里面关键点在于养老金入股市后如何确保安全的问题。以笔者看，最少应该采取以下措施：

首先，严格限制社会基金投资股市的比例。养老金入市的刚性要求是赚起赔不起、只能赚不能赔。而股票市场恰恰是一个有赚有赔、有起有落、风险巨大的市场。这两者诉求相差甚远。特别是在中国A股黑幕重重情况下，养老金入市给在股市里不择手段赚钱黑幕背后的主使者拱手送去一块大蛋糕。因此，这个比例在起始阶段暂且确定为10%以内比较合适，然后根据市场成熟程度逐步提高。美国是世界最为成熟和发达的市场，目前养老金投资股市的比例也不超过50%。

其次，必须坚持价值投资和长期投资理念。主要是购买具有长期投资价值的股票，长期持有而不是快进快出的热炒。以上市公司年度分红为主要收益来源，而不是通过炒作投机获取股票涨跌的价差收益。从这个意义上说，指望养老金大批进入股市不现实，指望养老金来炒作股市更加离谱。

再次，必须委托熟知市场的专家型投资团队操盘投资。包括社保基金理事会在内应该聘请一批专家作为投资顾问，并筛选一批业绩运作好的公司，建立长期合作关系，共同操作好基金入市运作，确保安全。

当然，养老金投资开禁，允许投入到股市里，对股市构成利好是无疑的。养老金规模较大，结余资金稳定性较好，对股市构成长短期双利好。

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