社保新政对各行业利润影响测算

作者：天风宏观宋雪涛

各行业的企业社保缴纳比例基本都没有达到30%的全额标准，如按标准足额缴纳，半数行业补缴费用占2017年利润总额的比重超过10%，且民企需补缴的比例更高。

扣除财政补贴后社保基金自2013年起已收不抵支，且缺口逐年扩大，因此加强社保征管是必然趋势，但同时也应在降低社保费率、降低税收负担、降低制度性交易成本、提升市场竞争性和公平性等方面进一步深化改革。

从2019年1月1日起，各项社会保险费将由税务部门统一征收。以往企业在缴纳社保时低报社保基数是一个普遍现象，由于税务部门对企业的职工数量、工资情况掌握更加详实，如果社保由税务部门征收，低报社保基数的空间明显缩小，部分前期少缴企业可能还要面临补缴。

从全国的情况来看，如果按照实际工资足额缴纳社保，社保费率（社保费/工资总额）约为40%，其中企业缴纳约30%，个人缴纳约10%。我们从A股上市公司2017年报中提取了工资总额（工资+奖金+补贴+津贴）和实缴社保（社会保险费支出）数据，可以看出各行业的企业社保缴纳比例（实缴社保数额/工资总额）基本都没有达到30%的全额缴纳标准。

具体来看，仅有银行和包装印刷的企业社保缴纳比例超过了20%，半数行业的缴纳比例在15%以下。商业贸易、软件、证券、电子元件及设备、房地产、医疗服务、农林牧渔的实缴比例都比较低，在12%以下。

从公司性质来看，绝大多数行业国有企业实缴比例不低于民营企业，部分行业国企实缴比例显著高于民企，如服装家纺、造纸、餐饮、旅游综合、银行、电子元件及设备、电信等。因此，社保新规可以减少以往社保征管的漏洞，但也可能使部分企业费用支出显著增长，挤占企业特别是民营企业的利润。

具体哪些行业受社保新规的影响更大？我们将上市公司应缴社保（按30%费率）与实缴社保的差额作为社保新规后的补缴费用，与行业的利润总额作比较。用公式来表达，令工资总额为S，利润总额为P，实缴社保比例为a，则补缴费用占利润总额比例（补缴比例）为：

(30%-a)S/P

经测算，部分行业补缴社保费用占比2017年利润总额如下：

就短期影响而言，半数行业补缴费用占利润的比重超过10%，其中电信和软件行业占比超过40%，酒店、通信设备、医疗服务业占比超过30%，商业贸易、物流、纺织制造和电子元件及设备行业占比超过20%，半导体、农林牧渔、家用轻工和电脑硬件行业占比超过10%。上述行业所受短期影响可能比较明显。银行、饮料制造、房地产、造纸以及食品制造业受影响较小，补缴占利润比重不到5%。

需要说明的是，受限于数据可得性和样本数量，我们仅挑选了部分行业，每个行业选取部分上市公司作为代表。由于后续相关法规是否调整、如何实施、企业如何应对等尚不可知，因此估算结果有局限性，仅供参考，不构成投资建议。

近年来社保基金虽然每年都有结余，但来自财政补贴的收入迅速增加。如果扣除财政补贴，自2013年起社保基金已收不抵支，且缺口有逐年扩大的趋势。例如，2016年社保基金收入50112.5亿元，其中财政补贴11088.6亿元，社保基金支出43604.9亿元，剔除财政补贴后年缺口达到4581亿元。

长期而言，减少社保征管的漏洞是必然趋势，也应当在降低企业社保费率、降低企业税收负担、降低企业制度性交易成本、提升市场竞争性和公平性等方面进一步深化改革。

风险提示

样本选择有限；企业盈利下滑超预期

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