社保基金不直投股市是明智选择

国务院近日召开的常务会议决定适当扩大全国社保基金投资范围。根据决定，社保基金的投资范围在四个方面有所拓展，一是债券投资扩展到地方政府债券，并将比例从10%提高到20%；二是将基金股权投资的范围从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方上包括优质民企在内的行业龙头企业；三是基金的信托贷款投资比例由5%提高到10%；四是允许基金在全国银行间一级市场直接投资同业存单，并按照银行存款管理。

扩大社保基金投资范围，最为直接的效果就是拓宽了社保基金的投资渠道，提升社保基金的保值增值能力。我国全国性的社保基金建立于2000年8月，其储备基金主要由中央财政预算拨款、国有企业红利划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式构成。它的主要用途是应对越来越近的养老高峰，为养老金支付不足提供后盾，近年全国社保基金已经开始对个别省份出现的养老金亏空提供支持。

社保基金投资范围大幅扩展后，将盘活社保基金。有专家测算，将至少有2250亿元的社保基金可以被释放出来，投入到需要资金的企业和项目中去。而笔者认为，此次社保基金的介入不仅为其自身拓宽了投资渠道，也为地方政府债券的发行扩大了资金来源。相对于地方债而言，由于有政府的信用背书，其风险程度也比企业债低得多，其评级程度都比较高，在债券市场上普遍受到机构投资者的青睐。所以社保基金获批投资地方债将会产生“双赢”的效果。

事实上，关于社保基金该不该进入股市，各界早已争论多年。不过，这次社保基金扩大投资范围中并不包括股市，那么决策层有何难言之隐呢？

首先，与地方政府债券、同业存单等国务院新批准的投资渠道相比，股市的风险不言而喻。社保基金一向被老百姓称之为“养命钱”，要让社保基金入市必须要满足两大条件：一、社保基金的团队与其他机构投资者相比，有更多的责任担当。这实际上也给社保基金的管理水平提出很高的要求。现在我国社保基金因缺乏相应运营人才，大规模入市条件还不成熟。二、与西方国家成熟的股市相比，A股市场在制度建设上尚有很长的路要走。对于投机市场而言，拿“养命钱”去炒股，谁也承担不起巨亏后的责任。

再者，要说这次拓宽投资渠道后，社保基金彻底被排除在A股市场之外，也有些失实。这次社保基金被允许参与股权投资，说白了就是参与股市投资。这次国务院会议社保投资渠道作了修改，扩大到央企及其子公司，以及地方上包括民营企业在内具有核心竞争力的行业龙头企业，并且不再局限在改制项目，这实际上是打开了社保基金投资优质上市企业的通道。不同的是，这次社保基金投资股市的范围受到了严格限制。

最后，社保基金是百姓的“养命钱”，股市中广大投资者也是拿着血汗钱入市炒股。所以，即使社保基金运作得当，在股市的炒作中获得不斐收益，迟早会有兑现浮盈的时候，这就会给股市带来震荡。所以与其让社保基金在虚拟经济中助推泡沫，不如将社保基金的钱用于更有利于实体经济发展的投资渠道。

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